2016财年第4季度净利润同比下降8.9％，票价上涨以抵消飞涨的燃油成本

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2017年2月6日泰国股票研究亚洲航空2016财年第4季度净利润同比下降8.9％，票价上涨以抵消飞涨的燃油成本泰国|设置| TRANS |公司预习彭博AAV TB l路透社AAV.BK由于税收支出增加和汇兑损失，2016财年第4季度净利润同比下降8.9％更高的税收支出和外汇亏损将导致AAV报告其2016财年第四季度净利润下降。我们估计其2016财年第4季度净利润将同比下降8.9％至2.49亿泰铢。 AAV网站上的数据显示，2016财年第四季度，其运载的乘客数量同比增长8.5％至437万人，这比16财年9季度的同比增长18.7％大幅放缓，原因是政府对“零美元”中国人采取严厉打击的双重打击旅游和购买（维护）收盘价（Bt）6.25目标价格（Bt）8.00（+ 31.2％）公司资料营业股（百万）:4,850帝王后期哀悼期间国内旅游业放缓。在2016财年第四季度，AAV推出了两条新航线：普吉岛-暹粒，柬埔寨和曼谷-市值（Btmn）：市值（USDmn）：30,313864印度加尔各答，增加了其他五条航线的飞行频率。 2016财年第四季度，其载客率（平均座位销售量）为82％。它还在2016财年第四季度交付了两架新飞机，机队总规模达到51架。在此基础上，我们52-WK高/低（Bt）:7.8/4.863M平均每日T / O（百万）:40.28面值（Bt）:0.10假设（i）季度销售/服务收入将仅同比增长6.1％至81亿泰铢主要股东（％）2016年11月25日面对激烈的竞争和票价折扣促销，以刺激非旅游团的中国乘客，预计平均票价将同比下降3％至每人1,530泰铢，（ii）受益于石油价格下滑，成本将略有上升；（iii）销售，一般及行政管理费用将因有效的费用控制而缩减；（iv）税后费用将大幅增加，这主要是由于加上了（v）由于泰铢兑美元汇率疲软，AAV在2016财年第4季度将录得约9300万泰铢的汇兑损失，扭转了2015财年第4季度的9600万泰铢的汇兑收益。根据以上对2016财年第4季度的估计，我们预计AAV将实现2016财年的20.77亿泰铢的净利润，该利润已较我们先前预测的21.1亿泰铢略有下调。全年预测基于这样的假设：在客运量同比增长16％至1722万的推动下，销售/服务收入将达到329.54亿泰铢。将向国内机票增加每人150泰铢的航空燃油消费税，以抵消航空燃油消费税上调的影响在政府批准后，航空公司已做出一致决定，向国内机票的每位乘客加收每人Bt150-Bt200的喷气燃料消费税。1.柴先生Srivaddhanaprabha14.02.艾瓦先生Srivaddhanaprabha10.03.泰国NVDR有限公司9.3价格表现（％）1个月3个月1年ABS3%-11%21%有关设置索引1%-16%-1%价格与价格指数10864202月14日2月15日2月16日2月17日财政部计划增加针对国内航班的航空燃油的消费税Bt4 /升 AAV TB EQUITY SETI（根据基准）从2017年1月25日起为0.20泰铢/升。经营国内航班的航空公司要高得多。为了抵消航空燃油消费税突然大幅度增加的影响，AAV宣布将资料来源：彭博社，PSR关键金融票价上涨后，FY17的盈利提升，几乎抵消了航空燃油成本飞涨的影响管理层设定2017财年的客运目标为1,950万人，同比增长13.2％。 AAV还计划（i）在2017财年交付6架新的节油NEO飞机，使其机队总规模达到57架飞机；（ii）在CLMV和印度市场上开通8-10条新航线，并增加盈利的航班频率航线，此举可增加收入，因为国际航班无需缴纳航空燃油消费税。航空燃料套期保值占其航空燃料需求的75％，2017财年平均成本为每桶60美元，这也应使其免受油价上涨的影响。为了反映在国内机票中增加航空燃油消费税以抵消航空燃油消费税突然增加的影响，我们将AAV的2017财年平均票价假设从每人Bt1,627提升到了1,695 Bt。票价修订还使我们将AAV的2017财年销售/服务收入和AAV的净利润预测分别上调至394.9亿巴特尔和24.29亿巴特尔，此前我们曾将利润预期下调至21.36亿巴特尔，以反映出因突然增加的利润而产生的影响。航空燃油消费税。股息收益率（％） 鱼子(%)0.683.937.228.05资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'17（16x）暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2017_0081页面1 |菲利浦证券（泰国） 在国内航班上每人收取额外的Bt150喷气燃料消费税，有效十二月2014财年2015财年FY16E2017财年2017年2月1日。管理层还在媒体采访中表示，消费税上调将营业额25,35629,50732,95439,490航空燃料成本增加了约15亿泰铢，而我们的分析显示航空燃料的增加净利润（百万吨）1831,0782,0772,429对国内机票征收的消费税将使其收入再增加14亿泰铢每股收益（Bt）0.040.220.430.50假设它将在2017财年运送1950万乘客和60％的乘客市盈率（X）156.328.414.612.5将乘坐国内航班。总而言之，我们认为上述票价上涨几乎可以抵消的BVPS（Bt）5.575.796.076.37航空燃料飞涨的影响费用。P / B（X）1.11.11.01.0每秒伤害（Bt）0.000.100.150.200.01.62.43.2 亚洲航空公司预览给予“买入”评级，FY17目标价为每股Bt8。上述盈利上调后，我们将FY17目标价从7.05泰铢/股上调至8.00泰铢/股。目标基于16倍的P / E倍数。由于新目标仍较当前交易水平有更多上涨空间，因此我们维持对AAV股票的“买入”评级。页面2 |菲利浦证券（泰国） 亚洲航空公司预览2016年9月30日情况说明书 一般信息 风险因素地址：电话：传真：网址：市场/行业：中央国际机场三楼廊曼国际机场222大楼，房间号廊曼，Vibhavadee Rangsit Road 3200，66 2 562 570066 2 562 57051.外部事件可能会对通行行业造成风险。2.外汇波动3.对亚航有限公司的运营依赖 商业描述 重点发展该公司是一家控股公司，仅持有泰国亚航有限公司（低价航空公司）。泰国亚航有限公司的收入主要来自定期客运服务和辅助服务。-2015年：第五个枢纽在帕塔亚的乌塔堡机场启动。AAV将其机队进一步扩大到45个，并飞往国内和国际44个目的地。-2014年：其第四个枢纽在Kra bi机场开业。 AAV还将飞机机队规模增加到40架，并升至36架国内和国际目的地。2013年底：AAV在清迈机场启动了第三个枢纽。它的机队扩大到35英尺，每周有803架次，飞往国内和国际36个目的地。从素万那普机场出发的机场。共有27个机队每天有174趟航班飞往国内和国际30个目的地。- YR2012：AAV已在SET中列出。 收入细分为的2016年9月30日关键财务摘要辅助17％一般83％营业额8,1457,7568,9527,6347,254毛利润1,2011,2002,485870900 ñ利润3974231,0092759 股票31,40530,68229,91628,0每股收益（Bt）0.080.090.210.060.02 BVPS（Bt）6.486.336.175.795.68GPM(%)15%15%28%11%12% NPM(%)5%5%11%4%1资料来源：Compa ny，PSR资料来源：公司，PSR 乘客崩溃原因的2016年9月30日同行比较*更新于2017年2月3日亚洲航空PCL AAV TB 9/16 30,313 14。41.曼谷航空PCL BA TB 9/16 45,150 21。01.Nok Airlines PCL 挪威克朗结核病9/16 4,625n.m.1.5不适用泰国航空国际PCL 泰国TB 9/1648,0217.41.5不适用资料来源：彭博社，PSR资料来源：Compa ny，PSR*数据基于过去12个月的收入，账面价值和每股股息页面3 |菲利浦证券（泰国） Btmn 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 名称（Btmn）（x）（x）(%)P / BV股息收益率如的Mkt Cap。市盈率公司其他9%东盟18％na娜18%国内人55%资产54,62654,46554,47652,82751,423负债23,22023,78324,56024,74324,161 亚洲航空公司预览公司治理-2016阿玛塔AOTSLPSMM太阳能生物技术集团运动SPVI电子元器件AJ泰科技部阿玛塔夫苏塔斯沃亚SWCŤTACCTC大极乐从目前的价格来看> 20％的上涨空间TGPROBPP提示IRPCTIW传统知识知识网络TM值TMWTNDTTNP起重机TNRDTCITPBITPCHTR纽约时报OTO贸易协定TTTM聚苯乙烯TWPUACUECUMIKDHQTCUPA萨姆特三星UT罗克斯利UTP紫外线液化石油气重大的SIM卡马蒂VPO现代可湿性粉剂STEC写YCI亚洲航空公司预览SEC继续通过支持上市公司和中介机构加入泰国的私营部门反腐败集体行动联盟（CAC）并在http：//www.cgthailand上披露其公司治理进展，继续致力于反腐败方面提高上市公司和中介机构的业务可持续性。 .org。PL承诺水平TNDT行业指数农业研究所餐饮RCI紫外线萨姆特时尚萨旺2S家庭和办公产品一顶帽子尚年龄啊财务[FINCIAL]暹铝业公司SIM卡安南美联社安可APCS打包亚洲亚西玛问SIMAT彼得罗西里聪明贴片机建筑材料建筑服务BFITSPG能源与公用事业TPCORPTVI平方南南合作华歌尔教授AAV亚当永旺SST埃特隆AHC星PSR评级系统亚足联STECSUC悉尼证券交易所AQARIP技术委员会菲利普研究股票选择系统BCPGTCJ边界元TCOAT评分北京TFD博尔BR当前价格下跌-5％至-20％塔那英国广播公司的UICCNPhillipCapital的全球业务CK颜色辉立证券（泰国）公众有限公司每次点击费用TNH马来西亚TNPC辉立资本管理有限公司日本CSP中国DAII辉立金融咨询（上海）有限公司DCORP托普DSGT地球TPACTPIPL警察TPROPFMT焦点高贵TRC格莱美电信GTB大石ORIY肺动脉压管子高性能计算水电TSFTSRPJW它TTITTLTUCC国际电信联盟JCTJSPJWDTWZ泰康KCM统一管理系统里奇KKCRS最不发达国家小号UPF联合会销售李乌凡海油SFP暹瓦罗六MCSVIH贴片机职业教育优胜者数控NEP网购工作SST新闻挪威克朗苏塔SWC氮磷钾西北地区纽约时报OHTL大石ORIOTOTCC尤萨帕图页面5 |菲利浦证券彼尔姆塔那（泰国）提示参加泰国董事学会的泰国私营反腐败集体行动联盟计划（Thai CAC）的公司（截至2016年10月28日）SEC制定了一项政策，以促进上市公司和中介机构（即证券公司，资产管理公司，衍生业务公司（“中介机构”））制定反腐败措施，作为其业务运营的一部分。 SEC支持Thaipat研究所制定了上市公司和中介机构的反腐败进度指标。该指标包括五个级别：级别1：承诺，级别2：已声明，级别3：已建立，微微级别4：已认证，级别5：扩展。传统知识TKSPMTA极性蓬皮开机自检产业集团名称部门名称农业和食品工业[AGRO]农业综合企业TRCPRIN专业版PSHTSRQTC食品与饮料贸易协定内存RCL丰富RJHUAC向上UPFVIH萨瓦德优胜者尤萨SFP 亚洲航空公司预览AEC人自动对焦爱乐银行金融与证券保险阿马林汽车行业汽车阿普尔水族包如钢美容CONMATBH物业发展房地产基金和房地产投资信托比奇BKD矿业布洛克 溪 BRR BSBM