核心观点与关键数据
产区天气
- 巴西中部地区未来一周将持续零星阵雨，但雨量可能较小，除马托格罗索州外，土壤湿度普遍低于正常水平，对玉米生长不利。
- 阿根廷大豆产区本周大部分将处于干燥状态，前期降雨对未成熟作物有益，但随作物成熟，受益程度降低，可能导致玉米收割延迟。
国际供需
- ITS马棕出口：马来西亚3月棕榈油出口量同比增长0.4%，达到1066.477万吨。
- USDA季度库存报告：美国旧作大豆库存19.1亿蒲式耳，玉米库存81.51亿蒲式耳，小麦库存12.37亿蒲式耳，均符合市场预期。
- USDA种植意向报告：预测2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，玉米种植面积为9532.6万英亩，低于市场预期。
- USDA出口检验报告：美国大豆出口检验量793,250吨，对中国大陆出口占比78.41%，符合预期。
- CONAB大豆收割率：巴西大豆收割率81.4%，较上周提升，为同期最高水平。
- AgRural大豆收获面积：巴西2024/25年度大豆收获面积已达82%，较上年同期增加。
- 波罗的海干散货运价指数：跌至近三周最低，受海岬型船和超灵便型散货船运费走软影响。
国内供需
- 油脂油粕成交：3月31日豆油成交5000吨，棕榈油成交33吨，豆粕成交16.03万吨。
- 商业库存：全国重点地区三大油脂库存198.55万吨，环比减少2.92%；棕榈油库存36.87万吨，环比减少5.05%；豆油库存83.91万吨，环比减少4.78%。
- 农产品价格：“农产品批发价格200指数”上升，猪肉价格下降，牛肉、羊肉、鸡蛋价格上升，蔬菜价格下降，水果价格略升。
宏观要闻
- 美联储政策：5月维持利率不变概率86.4%，6月降息概率66.2%。
- 特朗普关税：计划宣布对等关税，无豁免条款。
- 美联储官员表态：威廉姆斯称经济无滞胀，需依赖数据调整政策；巴尔金表示降息需对通胀下降有信心。
- 美国经济数据：达拉斯联储制造业活动指数为-16.30，芝加哥PMI为47.6。
- 美国能源信息署数据：1月原油出口量升至393.1万桶/日，成品油出口总量降至291.4万桶/日。
资金流向
- 3月31日期货市场资金净流入144.69亿元，股指期货资金净流入172.25亿元，商品期货资金净流出27.56亿元。
套利跟踪
研究结论
- 马来西亚棕榈油：MPOB2月报告显示库存减少，产量略高于预期，出口低于预期，影响中性略偏空。关注产地产量恢复、进出口关税调整及印尼B40执行情况。
- 美国大豆：USDA3月报告数据符合预期，南美丰产大豆集中收割或对CBOT价格存在压制，关注美国关税政策变化及南美大豆上市节奏。
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