2024年报点评：签订日常经营重大合同，未来业绩有所保障

公司2024年实现营业收入24.50亿元，同比-2.69%；归母净利润7.41亿元，同比-15.12%。业绩下滑主要受三方面因素影响：一是风电碳梁业务需求收缩，收入同比下降约15%；二是军品订单交付节奏延迟至2025年确认收入；三是原材料丙烯腈价格上涨18%，叠加能源成本刚性支出，导致毛利率下降3.2个百分点至58.7%。尽管经营活动现金流净额同比增长61.46%至8.63亿元，显示回款能力增强，但低毛利业务占比提升致使利润端承压。研发费用同比增长12%至2.98亿元，持续投入高端产品开发进一步压缩短期利润空间。

产品积累和技术突破方面取得显著成果：碳纤维产品体系实现从"两高一低"向"全谱系覆盖"的跨越升级，新增TZ40J、TZ55J等高强高模量产品，成功对标日本东丽M55J级技术标准；预浸料板块开发出宽幅达1.53米的溶剂法预浸料，突破航空航天领域复杂曲面成型技术瓶颈；复材科技板块完成热压罐成型工艺升级，实现5米级大型复合材料壁板自动化生产，产品良率提升至92%；光晟科技板块在研的航天级复合材料产品完成首轮试制，通过等离子体处理技术解决界面结合强度问题，产品减重率达35%。

公司继续瞄准高端应用，不断完善高性能产品系列：内蒙古光威碳纤维生产基地建设项目一期顺利建成投产，为产能扩张提供支持；完成对控股子公司内蒙古光威碳纤有限公司的股权收购，有利于整合业务资源，提高运营效率。

盈利预测与投资评级：维持“买入”评级。预计公司2025-2026年归母净利润分别为9.13/10.84亿元，前值10.72/11.99亿元，新增2027年预测13.49亿元，对应PE分别为28/24/19倍。考虑到公司新签重要合同的事实，未来业绩有所保障。

风险提示：1）业绩波动的风险；2）新产品开发的风险；3）安全生产管理风险；4）产品销售价格下降的风险。