01 周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉期货价格上涨，但美国出口销售数据较差。USDA将于4月1日发布2025年种植意向报告，市场预测美国棉花种植面积将高于预期。
- 国内市场回顾：郑棉价格窄幅震荡，纺企订单以短单和补单为主，开机率小幅下滑。新疆工厂开机率约9成，内地纺企按需调整。
- 观点及策略：中美贸易矛盾对内外棉价不利，但基本面显示美棉种植面积预期下调，内外棉价处于历史低位，单边大幅下跌可能性较小。建议短线观望，中长线逢低买入，关注USDA种植意向报告。
基本面评估
- 价差估值：郑棉5-9月合约贴水，内外棉价估值偏低。
- 供需关系：24/25年度全球棉花产量同比增162万吨，库存消费比变化不大。
- 基差月差：近月合约贴水，纺纱利润持续倒挂。
- 产销区价差：国内产销区价差正常。
- 国内进口意愿：弱。
- 多空评分：+0-0.5-0.5+0+0+1-0.5。
- 简评：基本面偏空，但盘面估值偏低，建议短线观望，中长线逢低买入。
交易策略建议
- 策略类型：无。
- 操作建议：短线观望，中长线逢低买入。
- 盈亏比：无。
- 推荐周期：中长线。
- 核心驱动逻辑：基本面预期改善，关注USDA种植意向报告。
- 推荐等级：无。
- 首次提出时间：无。
棉花生长周期
- 播种：4-6月，4-6天，25-30℃，温度低发芽慢，高则苗不健壮。
- 苗期：40-45天，16-30℃，适宜，忌阴雨。
- 蕾期：6-7月，25-30天，25-30℃，需水量增多。
- 花铃期：7-8月，50-70天（细绒棉），20-30℃，需水量最多，缺水导致蕾铃脱落。
- 吐絮期：8-10月，70-80天，20-25℃，需充足日照和低湿度，忌阴雨。
棉纺产业链图示
- 上游：天然纤维（棉花）、人造合成化学纤维。
- 中游：棉花原料纺纱、织造、染色、后整理。
- 下游：白纱、色纺纱、成衣生产、服装制造、家纺服装、家纺零售。
供需预测
- 全球产量和消费：3月报告预估延续上调。
- 全球库存：3月报告预估变化不大。
- 中国产量：3月报告预估延续上调。
- 中国供需：3月报告预估过剩/缺口延续上调。
02 价差走势回顾
- 现货价格及基差：郑棉主力合约基差震荡，近月合约贴水。
- 内外价差：1%关税和滑准税内外价差均显示国内棉价相对较低。
- 郑棉月差：5-9月和9-1月价差震荡。
- 纺纱利润：浙江-新疆价差扩大，纺纱厂即期利润倒挂幅度扩大。
- 美棉月差：5-7月和7-12月合约价差震荡。
- 美国-巴西价差：走低，国内进口意愿不足。
03 国内市场情况
- 生产：进入尾声，加工公检和加工量数据下降。
- 进口：1-2月棉花进口同比大幅减少，年度累计进口量也减少。
- 美国出口：对中国签约数量减少。
- 棉纱进口：1-2月同比变化不大，年度累计进口量持平。
- 下游开机率：纺纱厂和织布厂开机率明显回升。
- 销售进度：本年度销售进度同比加快。
- 服装市场：国内服装消费同比略增，但出口市场下滑。
- 库存：同比增加，但近期去库速度加快。
- 纱厂库存：原料库存不高，成品库存承压。
04 国际市场情况
- 美棉持仓：基金维持大规模净空持仓。
- 美国种植情况：无干旱天气种植面积占比高，棉花优良率良好。
- 美国加工：生产基本结束，加工量和累计加工量下降。
- 美国产量预估：3月报告预估产量不变。
- 美国出口：签约进度落后，本周签约减少，3月出口目标不变，装运量稳定。
- 美国库存：3月报告预估库销比不变。
- 巴西：3月报告预估产量、出口和过剩量不变。
- 印度：3月报告预估产量、消费、进出口量和库销比不变。
