高效整合重新启航，紧抓低空经济机遇

核心观点

中直股份是国内直升机制造业的龙头企业，产品系列齐全，全面支撑低空经济发展。公司通过整合直升机总装资产，完善产品谱系，提升主营业务能力，并紧抓低空经济机遇。

关键数据

• 市场表现：2025年3月31日收盘价36.58元，年内最高46.10元，最低34.48元。
• 基础数据：2024年基本每股收益0.72元，归母净利润5.56亿元，同比减少7.98%；扣非后归母净利润4.82亿元，同比上升19.68%；负债合计358.40亿元，同比增长103.89%；货币资金132.72亿元，同比增长311.85%。
• 财务数据：2024年营业收入297.66亿元，同比增长11.93%；应收账款89.86亿元，同比增长76.41%；存货140.75亿元，同比增长8.95%。

事件点评

公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，为国内各型直升机提供零部件，并研发制造多型民用直升机和通用飞机。通过整合直升机总装资产，公司扩大了直升机产品范围，提升生产能力，并募集配套资金30亿元用于新型直升机与无人机研发、航空综合维修能力提升等项目。

投资建议

预计公司2025-2027年EPS分别为0.83元、0.99元、1.15元，对应PE分别为43.7倍、36.7倍、31.5倍。公司通过整合资产，完善产品谱系，提升发展质量，并将持续受益于通用航空和低空经济发展，首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示

• 新机型需求不及预期。
• 军用直升机订单波动风险。
• 产品交付不及预期。