天风通信长飞光纤收入9利润48公允价值损失致低于预期成立新加坡

【天风通信】长飞光纤：收入9利润48公允价值损失致低于预期，成立新加坡子公司有望打开海外空芯光纤市场 事件：公司发布2024年年报，全年实现营业收入122亿元，同比减少9；归母净利润676亿元，同比减少48。 我们分析如下： 业绩低于预期，主要是因为公司在4Q确认约14亿元的公允价值损失，剔除这部分影响后符合预期；扣非净利润367亿元，同比减少50，非经常 【天风通信】长飞光纤：收入9利润48公允价值损失致低于预期，成立新加坡子公司有望打开海外空芯光纤市场 事件：公司发布2024年年报，全年实现营业收入122亿元，同比减少9；归母净利润676亿元，同比减少48。 我们分析如下： 业绩低于预期，主要是因为公司在4Q确认约14亿元的公允价值损失，剔除这部分影响后符合预期；扣非净利润367亿元，同比减少50，非经常收益主要来自RFS收购交易产生的194亿元。 公司拟推出员工持股计划，认购份额不超600万股，涉及公司高管和核心人员200多人。 分业务看：1）光传输收入787亿元，同比减少13，毛利率3167，同比提升2个百分点，主要是通过新型光纤产品以优化产品结构、增强盈利能力。 连续四年获评中国移动光缆类产品A级供应商，同时获评中国电信战略供应商。 2）光互联组件收入211亿元，同比增长4，毛利率293，同比提升95个百分点。 受益于人工智能的快速发展、数据中心算力的显著提升及网络迭代升级，子公司博创科技业务发展良好，加速构建全球化布局，海外业务收入占比已达44。 3）其他收入193亿元，同比减少54，毛利率1031，同比提升17个百分点。 公司在已完成初步布局的光模块与光器件、第三代半导体、海洋工程及工业激光器等领域均取得了实质性进展。 1）空芯光纤已成功完成与国内三家运营商现网试点项目，并与多家设备商及互联网厂商进行合作测试，指标全球领先。 公司拟设立新加坡全资子公司，专项聚焦于空芯光纤技术研发与产品销售推，有望打开海外市场空间。 2）长飞先进半导体已进入设备安装调试阶段，预计25年4月底实现量产通线，达产后每年可生产36万片6英寸碳化硅晶圆。 3）拟通过收购奔腾激光进一步实现光纤产业链延展，旗下产品线将扩展覆盖12kW、20kW、60kW等高功率先进激光成套设备。 4）24年11月完成了对海缆制造平台长飞海洋科技的收购。 5）长飞光学石英元器件研发及产业化项目已完成厂房基建及设备安装，预计25年上半年投产。 公司在传统光棒光纤业务基础上，发展特种、多模、空芯光纤等高附加值产品并保持国内行业龙头地位，同时积极多元化，打造潜在增长点。 维持“增持”评级。