农产品早报

农产品早报 2025-03-31 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】外媒报道美国石油及生物燃料行业一致要求EPA大幅提高掺混义务，受此支撑美豆油上涨带动美豆。周 王俊 末国内豆粕现货下调10元左右，南通豆粕报3050元/吨，上周大豆压榨120.28万吨，开机率33.81%， 组长、生鲜研究员 预计本周压榨104.75万吨，开机率29.45%。上周饲料企业库存天数为8.19天，环比减少0.44天，同比 从业资格号：F0273729 增加3.17%。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，天气暂无明显问题。中加关系方面，菜籽关税问题加拿大政府没有明确回应。欧盟方面表示会对美国关税严厉回应，但上周又表示积极考虑让步商品清单。本周关注北京时间4月1日凌晨0：00 杨泽元 美豆种植面积报告，市场预期面积较2月报告继续下调，关注幅度。 白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327 【交易策略】 交易咨询号：Z0019233 国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，05合约到期之前大豆、豆粕库存可能不会到达极高水平，预计在贸易战情景下有一定成本支撑。09等远月豆粕目前成本区间为2850-2900元/吨，在贸易战信息多变与 斯小伟 美豆种植面积未定背景下可能也会呈现成本区域强支撑的格局，回落买为主。此外，也需关注贸易战对 联系人 经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容 从业资格号：F03114441 易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。 电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降7.5%-10.1%，前20日出口环比下降4.98%-14.2%，前25日预计出口环比下降8.08%。SPPOMA预计前10日产量环比上升1.57%，前15日产量增加4.69%,前20日增加6.12%,预计前25日增加5.1%。MPOA预计前20日环增9.48%。2、印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）在周四表示，作为全球最大的棕榈油生产国，印度尼西亚1月的棕榈油产品出口量为196万吨。马来西亚3月高频数据显示棕榈油产量增出口减，预计3月马棕库存变化不大，同比仍处低位，同时，马棕前3个月、印尼1月的产量均处于同比减产状态，4、5月产量能否恢复到正常水平也存在疑虑，支撑高估值。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05+550（-10）元/吨，江苏一级豆油基差05+290（-20）元/吨，华东菜油基差05+80（+40）元/吨。 【交易策略】 高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，前3月马来西亚棕榈油 同比减产，受此支撑油脂维持震荡。此外需关注印度若持续买船偏少4月份可能库存偏紧，若印度恢复采购则支撑油脂。此前市场之前预期美生柴政策退坡，上周美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖5月合约收盘价报6079元/吨，较之前一交易日上涨12元/吨，或0.2%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6110-6200元/吨，报价持平。云南制糖集团报价区间为5940-5990元/吨，报价下调10元/吨。主流加工糖集团报价区间为6420-6600元/吨，报价持平。广西现 货-郑糖主力合约（sr2505）基差31元/吨。 消息方面，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，3月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗182.8万吨甘蔗，同比下降17.81%，产糖5.2万吨，同比下降19.1%；糖厂使用30.12%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为27.59%。巴西甘蔗行业协会(UNICA)行业情报主管表示糖厂开始在三月份恢复压榨作业。本月下半月至少还有19家糖厂开榨，但这一计划可能会根据各甘蔗产区气候和运营条件的变化而调整。 【交易策略】 北半球产量不及预期，且巴西尚未开榨，库存处于低位，叠加原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖， 在巴西开榨前预计国际市场供应依然偏紧张。国内方面从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，使得目前国内的产销情况还是不错的。预计短线糖价维持高位震荡。但从中长期来看，主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气恢复正常，预计2025/26榨季将延续增产周期，策略上建议短线观望，中长线寻找卖出套保的机会。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13580元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，或0.07%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14440元/吨，较上个交易日下跌 10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差860元/吨。 消息方面，据USDA周度出口销售报告显示，截至3月20日当周，美国2024/25市场年度陆地棉出口销售净增8.44万包，较之前一周减少17%，较前四周均值减少57%，当周美国2025/26市场年度棉花出口销售净增4.16万包。当周美国棉花出口装船39.34万包，较之前一周增加12%，较前四周均值增加16%。 【交易策略】 中美贸易矛盾升级影响，对内外棉价都不利多。但从基本面而言，2025/26年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，短线观望，中长线寻找逢低买入的机会，关注3月底USDA种植意向报告。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价主流稳定，局部下跌，黑山持平于2.8元/斤，馆陶落0.05元至2.84元/斤，供应维持稳定，新开产逐步增多，清明节前下游需求量有增多趋势，下周全国鸡蛋价格或小幅上涨后走稳，节后存在小幅下跌空间。 【交易策略】 节前备货支撑，现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或仍有偏弱预期；盘面持仓较大，考虑节前和限仓因素，或加大双向波动，但产能实质去化以前，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.12元至14.65元/公斤，四川均价落0.1元14.25元/公斤，南方市场供应端压力仍存，需求端大猪消化减慢，肥标价差收窄持续，被动降价出栏；北方市场月底企业端有缩量动作，但前期累积库存导致缩量不明显，叠加散户出栏积极性提升，价格基本稳定，局部窄幅波动，预计今日行情或主线稳定，局部涨跌调整。 【交易策略】 现货震荡为主，虽无明显涨势，但基本表现尚可，行业仍无明显亏损发生，养殖端存在挺价吸引二育入场和仔猪销售的动机，易引发近月向上收敛贴水，但从肥标价差和体重看供应有逐步向后积累的风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力。。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6:GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn