玉米周度报告：贸易商出货增加，报价心态趋弱

核心观点

• 市场表现：中储粮本周净轮出，市场担忧后市政策粮继续投放，贸易商止盈出货，产区收购价格明显回落，以及港口报价心态减弱，北港和深加工企业环比垒库幅度增加，连盘玉米跌破震荡区间。
• 供应端：北港库存小增，南港库存下滑。小麦玉米价差止跌企稳，进口谷物量同比减少。
• 需求端：饲料企业总体库存水平抬升，但区域分化明显，华北地区或受价格回调显著增加玉米库存，华南玉米库存反而显著下滑。深加工企业需求减弱，垒库明显。
• 外盘：预计美国2025年玉米种植面积大幅高于2024年，关注美农种植意向和季度库存以及关税政策。南美方面，巴西二茬玉米种植进度低于同期，阿根廷地区未来降雨偏少。

关键数据

• 国内价格：锦州港15水700容重玉米收购价格2140-2150元/吨，周环比落10-20元/吨；锦州港二等平仓价2200元/吨（-20），蛇口港二等玉米价格2290元/吨（-20）。
• 售粮进度：全国售粮进度87%，同比快9pct，东北和华北售粮进度分别87%、85%。
• 港口库存：北港玉米库存516.4万吨（+8.8），南港谷物库存292.4万吨（-12.2）。
• 深加工库存：深加工企业玉米库存506.7万吨（+50.2）。
• 饲料库存：饲料企业玉米库存天数33.59天（+0.63）。
• 外盘预测：美国2025年玉米种植面积为9436.1万英亩，大幅高于2024年的9059.4万英亩。
• 南美进度：巴西二茬玉米种植进度95.6%，仍低于同期96.8%。

研究结论

• 短期回调后玉米仍有上涨机会。操作上，中期仍可回调多配。
• 关注点：贸易商情绪、中储粮轮换、米麦价差等。