国债期货早报

联系方式：057585226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报2025年3月31日 大越期货投资咨询部杜淑芳从业资格证号：F0230469投资咨询证号：Z0000690 期债行情回顾 1、基本面：现券期货整体走弱，季末资金不紧支撑短券偏暖。国债期货多数收跌，30年期主力合约跌049，10年期主力合约跌008；银行间主要利率 债走势分化，中长券走弱收益率普遍上行，短券偏暖；中低等级信用债表现良好，收益率多数下行。 2、资金面：3月28日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率150，投标量785亿元，中标量785亿元。Wind数据显示，当日930亿元逆回购到期，因此单日净回笼145亿元。 3、基差：TS主力基差为02780，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为00262，现券现券贴水期货，偏空。T主力基差00967，现券贴水期货，偏空。 TL主力基差为05638，现券升水期货，偏多。 4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。 5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，中性；TF主力在20日线上方运行，20日线向下，中性；T主力与在20日线上方运行，20日线向下，中性。 6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。 7、预期：LPR连续5个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，2月受春节错月等 因素影响CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续降；央行MLF缩量平价续做。近期权益市场高位回落，股债跷跷板推升债市，由于央行政策态度谨慎以 及后续财政政策仍存不确定性，债市波动性或加剧。 行情回顾 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表 期货合约 现价 涨跌幅 成交量 持仓量 日增仓 CTD券 T2506 107875 008 1242万 296151 1068 240013IB TF2506 105650 004 1104万 257868 7666 240001IB TS2506 102446 000 569万 150994 1174 240012IB TL2506 11600 049 1661万 164282 5183 200012IB 现券分析 DR利率 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00000 DR001DR007 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 中债国债到期收益率 40500 38000 35500 33000 30500 28000 25500 23000 20500 18000 15500 13000 银行间国债到期收益率2年 银行间国债到期收益率5年 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 10000 07500 05000 02500 00000 银行间国债到期收益率10年 20180102 20180319 20180531 20180813 20181029 20190107 20190322 20190605 20190816 20191101 20200114 20200401 国债期限利差 20200615 10Y2Y 20200826 20201111 20210122 20210409 20210623 20210902 20211118 20220129 20220418 20220630 20220909 20221125 5Y2Y 20230209 20230423 20230706 20230915 20231201 20240209 20240428 20240711 20240923 20241206 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 08 07 06 05 04 03 02 01 0 01 02 2024918 2024924 2024930 20241011 20241017 20241023 20241029 2024114 T2506CTD券基差 2024118 20241114 20241120 20241126 2024122 2024126 20241212 20241218 20241224 20241230 202516 2025110 2025116 2025122 202525 2025211 2025217 1 08 06 04 02 0 02 04 2024918 2024924 2024930 20241011 20241017 20241023 20241029 2024114 TF2506CTD券基差 2024118 20241114 20241120 20241126 2024122 2024126 20241212 20241218 20241224 20241230 202516 2025110 2025116 2025122 202525 2025211 2025217 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 1 08 06 04 02 0 02 04 06 2024918 2024923 2024926 2024108 20241011 20241016 20241021 20241024 20241029 2024111 2024116 TS2506CTD券基差 20241111 20241114 20241119 20241122 20241127 2024122 2024125 20241210 20241213 20241218 20241223 20241226 20241231 202516 202519 2025114 2025117 2025122 2025127 202527 2025212 2025217 2025220 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 THANKS 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：4006007111Email：dyqhdyqhinfo