国债期货早报

联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报-2025年3月31日 大越期货投资咨询部杜淑芳从业资格证号：F0230469投资咨询证号：Z0000690 期债行情回顾 1、基本面：现券期货整体走弱，季末资金不紧支撑短券偏暖。国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.08%；银行间主要利率 债走势分化，中长券走弱收益率普遍上行，短券偏暖；中低等级信用债表现良好，收益率多数下行。 2、资金面：3月28日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量785亿元，中标量785亿元。Wind数据显示，当日930亿元逆回购到期，因此单日净回笼145亿元。 3、基差：TS主力基差为-0.2780，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0262，现券现券贴水期货，偏空。T主力基差-0.0967，现券贴水期货，偏空。 TL主力基差为0.5638，现券升水期货，偏多。 4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。 5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，中性；TF主力在20日线上方运行，20日线向下，中性；T主力与在20日线上方运行，20日线向下，中性。 6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。 7、预期：LPR连续5个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，2月受春节错月等 因素影响CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续降；央行MLF缩量平价续做。近期权益市场高位回落，股债跷跷板推升债市，由于央行政策态度谨慎以 及后续财政政策仍存不确定性，债市波动性或加剧。 行情回顾 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表 期货合约 现价 涨跌幅 成交量 持仓量 日增仓 CTD券 T2506 107.875 -0.08% 12.42万 296151 1068 240013.IB TF2506 105.650 -0.04% 11.04万 257868 7666 240001.IB TS2506 102.446 0.00% 5.69万 150994 -1174 240012.IB TL2506 116.00 -0.49% 16.61万 164282 -5183 200012.IB 现券分析 DR利率 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 DR001%DR007% 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 中债国债到期收益率 4.0500 3.8000 3.5500 3.3000 3.0500 2.8000 2.5500 2.3000 2.0500 1.8000 1.5500 1.3000 银行间国债到期收益率:2年 银行间国债到期收益率:5年 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 1.0000 0.7500 0.5000 0.2500 0.0000 银行间国债到期收益率:10年 2018-01-02 2018-03-19 2018-05-31 2018-08-13 2018-10-29 2019-01-07 2019-03-22 2019-06-05 2019-08-16 2019-11-01 2020-01-14 2020-04-01 国债期限利差 2020-06-15 10Y-2Y 2020-08-26 2020-11-11 2021-01-22 2021-04-09 2021-06-23 2021-09-02 2021-11-18 2022-01-29 2022-04-18 2022-06-30 2022-09-09 2022-11-25 5Y-2Y 2023-02-09 2023-04-23 2023-07-06 2023-09-15 2023-12-01 2024-02-09 2024-04-28 2024-07-11 2024-09-23 2024-12-06 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2024/9/18 2024/9/24 2024/9/30 2024/10/11 2024/10/17 2024/10/23 2024/10/29 2024/11/4 T2506CTD券基差 2024/11/8 2024/11/14 2024/11/20 2024/11/26 2024/12/2 2024/12/6 2024/12/12 2024/12/18 2024/12/24 2024/12/30 2025/1/6 2025/1/10 2025/1/16 2025/1/22 2025/2/5 2025/2/11 2025/2/17 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 2024/9/18 2024/9/24 2024/9/30 2024/10/11 2024/10/17 2024/10/23 2024/10/29 2024/11/4 TF2506CTD券基差 2024/11/8 2024/11/14 2024/11/20 2024/11/26 2024/12/2 2024/12/6 2024/12/12 2024/12/18 2024/12/24 2024/12/30 2025/1/6 2025/1/10 2025/1/16 2025/1/22 2025/2/5 2025/2/11 2025/2/17 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 2024/9/18 2024/9/23 2024/9/26 2024/10/8 2024/10/11 2024/10/16 2024/10/21 2024/10/24 2024/10/29 2024/11/1 2024/11/6 TS2506CTD券基差 2024/11/11 2024/11/14 2024/11/19 2024/11/22 2024/11/27 2024/12/2 2024/12/5 2024/12/10 2024/12/13 2024/12/18 2024/12/23 2024/12/26 2024/12/31 2025/1/6 2025/1/9 2025/1/14 2025/1/17 2025/1/22 2025/1/27 2025/2/7 2025/2/12 2025/2/17 2025/2/20 免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 THANKS! 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：400-600-7111E-mail：dyqh@dyqh.info