股指期货周报：海外风险升级，防御性策略占优

研究院FICC组 ■市场分析 核心PCE数据超预期。宏观方面，国家领导人会见国际工商界代表，指出中国对外开放的大门只会越开越大，利用外资的政策没有变也不会变。中国过去是、现在是、将来也必然是外商理想、安全、有为的投资目的地，与中国同行就是与机遇同行，相信中国就是相信明天，投资中国就是投资未来。海外方面，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。 研究员 汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 指数回调。现货市场，本周国内主要指数调整，上证指数跌0.40%收于3351.313点，创业板指跌1.12%。行业指数跌多涨少，仅医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器行业收红，计算机、国防军工、通信、机械设备行业跌幅超过3%。市场成交量继续回落，周内日均沪深两市成交额为1.23万亿元，融资余额减少109亿元。美股市场，特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。针对美国对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面均反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。本周美股三大指数全线收跌，纳指跌2.59%收于17322.99点。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 IM增仓。期货市场，基差方面，期指基差有所回升。持仓成交方面，IM的成交量和持仓量均有所增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总的来看，美国核心PCE数据超预期回升，压低了市场降息预期，叠加特朗普关税政策仍在持续加码，下周落地的“对等关税”或将严于预期，本周美股主要指数收跌。面对海外冲击，我国政策工具箱储备充足，可通过汇率弹性、财政定向扶持及产业链调整来对冲外部需求下滑，本轮关税升级对国内股指的整体影响或弱于上一周期。 ■策略 近期市场呈现缩量调整，成交额不断下滑，资金的快速轮动导致赚钱效应分散，热点板块在量能制约下呈现结构性反复的特征，杠杆资金情绪明显松动，显示短期调整风险仍处于释放进程中，防御性策略占优，IH走势相对更强。 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一周市场要闻回顾............................................................................................................................................................................3股票市场数据....................................................................................................................................................................................4股指期货市场数据............................................................................................................................................................................6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%.............................................................................................................................................5图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................6图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元....................................................................................................................................6 一周市场要闻回顾 1.国务院公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，自2025年6月1日起施行。修订的主要内容包括：增加规定大型企业应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项，加大清理拖欠力度，以及加大违法处罚力度等。2.国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。3.财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。4.商务部发布支持国际消费中心城市培育建设若干措施，包括优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用等，支持上海、北京、广州、天津、重庆加快国际消费中心城市培育建设。5.美国费城联储服务业部门当前活动指数从-13.1急剧下跌至-32.5，跌至2020年5月以来的最低水平。未来预期指数跌至-19.8，2020年4月以来首次转为负值。6.美国2月新屋销售总数年化67.6万户，预期67.9万户，前值由65.7万户修正为66.4万户。7.美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，预期下降1%，前值上修至增长3.3%。不含国防和飞机的耐用品订单则下降0.3%，为四个月来首次下降。8.欧元区3月制造业PMI初值48.7，为26个月以来新高，预期48.2，2月终值47.6；服务业PMI初值50.4，预期51，2月终值50.6；综合PMI初值50.4，预期50.8，2月终值50.2。 参考资讯来源：Wind 股票市场数据 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com