“嵌入”国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇

智明达（688636）深度研究

核心观点： 智明达是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，深耕行业二十余载，拥有核心技术优势，产品覆盖接口控制、数据处理、信号处理等多个技术方向，并成功应用于机载、弹载等多种重点领域装备平台。

关键数据：

• 公司2024年营业收入43.79亿元，同比减少33.95%；归母净利润1.92亿元，同比减少80.00%。
• 公司募投项目包括嵌入式计算机扩能和研发中心技术改造项目，将显著扩大经营场地面积，提升公司生产能力，完善生产流程和工艺。
• 预计公司2024-2026年净利润分别为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，EPS分别为0.17元、1.01元、1.37元，对应PE为233倍、40倍、29倍。

研究结论：

• 嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间巨大，随着国防信息化建设的加速推进，重点领域装备的信息化、智能化程度将不断提升，嵌入式计算机作为高科技装备的智能核心，必将迎来需求快速增长的重大发展机遇期。
• 2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着重点领域订单的恢复和释放，公司经营业绩有望迈上新台阶。
• 维持“买入”评级，风险提示：订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期。