核心观点与关键数据
中升集團控股有限公司（881）在2024年12月31日止年度的業績公告显示，公司正專心於戰略轉型，旨在將中升打造為中國家喻戶曉的品質汽車服務商。雖然中國新車市場在2024年經歷了動盪，但公司依靠紮實的執行力取得了纍纍碩果。
財務概要：
- 收入總額為168.124億人民幣，同比下降6.2%。
- 毛利總額為10.6719億人民幣，同比下降22.5%。
- 綜合溢利為14.8717億人民幣，同比下降16.9%。
- 年內溢利為3.0709億人民幣，同比下降38.5%。
- 母公司擁有人應佔溢利為3.2122億人民幣，同比下降36.0%。
- 母公司普通權益持有人應佔每股基本盈利為1.35人民幣，同比下降35.4%。
運營參數：
- 新車銷量為485,307輛，同比下降3.2%。
- 豪華品牌銷量為293,370輛，同比下降3.7%。
- 二手車銷量為226,231輛，同比增长37.9%。
- 活躍客戶總數為419萬，同比增长10.7%。
- 售後入廠台次達到805萬次，三年複合增長率為7.5%。
戰略更新
中升集團將其戰略轉型的三大指導原則概括為：
- 注重本地市場集中度及密度：公司在全國57個城市市場擁有單一品牌的獨家經銷授權，並在61個城市市場中對應品牌的經銷網絡市佔率超50%。
- 注重以多元服務增強客戶互動：419萬活躍客戶中有超過62%體驗了一項或多項中升品牌的衍生汽車服務。
- 注重物業運營效率優化：公司正持續優化各物業的收入結構，並通過業務重組引入更多汽車服務項目。
業務回顧及展望
後市場服務業務：
- 售後服務產值按年增長9.6%至人民幣220.0億元，三年複合增長率達10.8%。
- 活躍客戶數擴大至419萬，實現同比10.7%的增長。
- 售後入廠台次達到805萬次，較上一年提升7.8%。
- 代步車服務及海南出行服務也構建起了出行場景的保障。
二手車業務：
- 二手車銷量在市場承壓的背景下依然創造了歷史新高的成績，全年交付22.6萬台，同比增长37.9%。
- 二手車全年創利12.9億人民幣，按年增長5.0%，貢獻了8.7%的綜合利潤。
- 每月銷量破百台的門店在上一年的基礎上增加了12家至49家，且這些百台店中95%都位於公司的中心城市。
新車業務：
- 新車銷量為48.5萬台，較上一年的50.2萬台略有下滑。
- 中升正在短期現金回流與長期品牌組合及區域結構優化之間走出一條平衡發展之路。
- 公司進行了史上最大規模的品牌架構調整，新開門店48家、關停門店32家。
市場回顧
中國經濟在2024年實現了增長5.0%的目標，但全球經濟環境不確定性增多。中國汽車市場已經從新車（增量）市場轉變為汽車保有（存量）市場，每年的新車銷量在2,200萬輛左右，且復購用戶佔比超過80%。新車市場的激烈競爭已引發全產鏈的連鎖反應，新車經銷商利潤空間遭到大幅擠壓。二手車銷售在這一年也呈現出與新車類似的增量未增利的局面，但市場仍有足夠大的空間供像中升這樣的行業頭部參與者整合。
管理層討論及分析
公司來自經營活動的現金流量較上一年下降，主要是由於年內溢利的下降。來自投資活動的現金流量主要來源於預付款項減少。用於融資活動的現金流量主要為債券回購、股息派發、利息支付以及租賃付款所使用。
總結
中升集團在2024年雖然面對市場挑戰，但通過戰略轉型，成功抵禦了行業變革的衝擊。公司在後市場服務和二手車業務方面取得了顯著進展，並持續優化物業運營效率。公司堅定推進向高端汽車服務商轉型的戰略，並預期未來中國汽車市場將持續發展，為公司帶來新的增長機遇。
