石化化工交运行业日报第41期：业绩订单再创佳绩，长期看好油服工程板块

2025年3月27日 行业研究 业绩订单再创佳绩，长期看好油服工程板块 石化化工交运行业日报第41期（20250326） 要点 油服工程企业坚守长期主义，24年业绩、订单表现良好。2024年布伦特原油均价为7986美元桶，同比28，总体仍保持在中高位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，油服工程行业景气度高企，已披露业绩的油服 工程类企业表现优异。中海油服24年归母净利润同比411，公司营收、技术板块经营利润率与行业头部处于同一水平，装备利用率优于国际平均，四大板块收入呈现平稳增长态势，技术板块经营利润保持10以上增速。海油工程24年归母净利润同比3338，24年毛利率上升153pct至1228，ROE上升178pct至847，资产创效能力进一步提升。中石化炼化工程24年归母净利润同比55，全年新签订合同额为1006亿元，同比增长254，创下历史同期最好成绩。展望未来，油服工程企业将加强科技创新和智能化转型，充分利用母公司平台优势谋求高质量发展，为我国石油天然气“增储上产”提供重要支撑，我们长期看好油服工程板块。 资本开支和日费高企，油服景气维持高位。根据SPGlobal统计，2024年全球海上勘探开发投资同比增长86，陆上勘探开发投资同比下降79，预计25年全球上游资本开支恢复增长，有望达到5824亿美元以上，同比增 长5，上游资本开支的持续扩增为油服景气奠定基础。钻井日费方面，2025年2月自升式平台平均日费为1024万美元天，半潜式平台平均日费 为2260万美元天，均位于22年以来高位。国内“三桶油”坚持增储上产，资本开支和产量持续增长，旗下油服企业有望持续受益，我们持续看好油服企业工作量的增长和盈利能力的改善。 今日产品价格动向：1）能源：成本利好支撑，船燃价格上行；终端需求利好支撑，煤制油品市场报价或将稳中偏强；液化气市场价格下跌，市场成交量普通；MTBE价格灵活调涨。2）化工：供需结构利好，乙二醇市场偏暖运行；原油价格上行，今日PX市场价格上涨；下游需求一般，天然胶乳价格 走势稳定；顺丁橡胶市场价格窄幅下跌；成本端支撑偏好，今日PTA市场价 格上行；厂家涨价氛围浓郁，DMF价格上涨；码头发货顺畅，二乙二醇市场价格上涨。3）新材料：需求回暖，组件价格偏强运行；原料价格高位运 行，磷酸铁生产成本承压；企业对报价谨慎，六氟磷酸锂价格弱稳运行；负极材料行业整体供应仍旧充裕，头部企业开工率多保持高位。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面 板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 01057378026 zhaondebscncom 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 01056513142 wanglimoebscncom 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 01056513142 huxingyueebscncom 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本日化工品行情回顾3 11石油石化3 12基础化工4 13新材料8 2、风险分析10 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表1：炼化化纤相关产品当日价格 1、本日化工品行情回顾 11石油石化 炼化化纤 WTI原油美元桶 69 68 24 72 76 38 布伦特原油美元桶737123758022 01 8818 8847 57 8686 8465 汽油92国VI元吨 石脑油元吨78147860097903801608 中国石油、中国石化、中国海油 国内航空煤油 元吨 6036 6038 03 5943 6251 37 柴油0国VI元吨72117308237381755810 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 PX元吨72007473407375823413恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、 恒逸石化 25 5543 4957 25 4879 4911 元吨 PTA 涤纶POY 元吨 7194 7296 25 7287 7620 09 乙二醇元吨45404630334683457632 涤纶FDY元吨75147659367704816709 桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 涤纶DTY 元吨 8400 8493 20 8517 9054 05 锦纶POY 元吨 13500 14026 64 14160 16221 78 台华新材 涤纶短纤元吨67437021727181754554桐昆股份、新凤鸣 氨纶元吨251252512500251712847810华峰化学、新乡化纤 粘胶短纤 元吨 13600 13640 09 13649 13469 16 三友化工、吉林化纤、ST中泰 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至25年3月26日（下同） 油运及海运 图1：原油运输指数及波罗的海干散货指数图2：上海出口集装箱运价指数 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月26日资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月21日 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表2：煤化工相关产品当日价格 12基础化工 煤化工 环渤海动力煤秦皇岛5500K 无烟煤Q7000中块焦作 元吨6856881469671828中国神华、中煤能源、陕西煤业 元吨960976591006113586神火股份、华阳股份、兰花科创 焦炭准一级冶金焦华 东地区山东 元吨 1460 1493 33 1571 1994 146 山西焦化、云煤能源、宝泰隆 焦煤13焦煤元吨123812724813491919131山西焦煤 甲醇优等品元吨24732425442425236804远兴能源、兴化股份 醋酸元吨28102851242904317854华鲁恒升、江苏索普、华谊集团 聚乙烯元吨80388184278394841999宝丰能源、亚星化学 聚丙烯元吨75557534057553773912宝丰能源、卫星化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：化肥相关产品当日价格 化肥及农药 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 复合肥 元吨 3150 3085 63 3004 3045 64 新洋丰、云图控股 尿素 元吨 1965 1889 59 1796 2309 93 华鲁恒升、阳煤化工、华锦股份 合成氨 元吨 2639 2536 150 2368 2622 88 云天化、远兴能源、鲁西化工 磷矿石 元吨 1058 1058 00 1058 1056 00 云天化、川恒股份、兴发集团 磷酸一铵 元吨 3407 3372 70 3200 3183 93 新洋丰、川发龙蟒 工业级磷铵 元吨 6393 6072 98 5916 5658 94 川发龙蟒、川恒股份、云图控股 磷酸二铵 元吨 3877 3877 00 3877 3907 00 云天化、湖北宜化、兴发集团 黄磷 元吨 24189 23643 50 23536 23300 46 兴发集团 硫磺 元吨 2454 2370 237 1921 1269 451 中国石化、恒力石化 硫酸 元吨 675 593 570 468 315 525 云南铜业、铜陵有色 氯化钾60粉 元吨 2800 2783 98 2632 2520 98 盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 草甘膦 元吨 23350 23273 04 23478 25231 29 兴发集团、新安股份、江山股份 草铵膦 元吨 46000 46267 21 47071 55213 42 利尔化学 24D 元吨 13350 13360 11 13508 13337 36 润丰股份 麦草畏 元吨 58000 58000 00 58000 59682 00 扬农化工、长青股份 烯草酮 元吨 83500 77817 144 75265 68430 113 先达股份 氟磺胺草醚 元吨 132000 132000 00 132000 132000 00 长青股份 联苯菊酯 元吨 128000 128000 00 128000 134743 00 扬农化工 高效氯氟氰菊酯 元吨 110000 109000 19 108353 108766 19 扬农化工、长青股份 氯氰菊酯 元吨 75000 65667 154 65235 61473 154 扬农化工 代森锰锌 元吨 23000 23533 42 23835 23216 42 利民股份 百菌清 元吨 27500 27500 00 27500 19801 00 利民股份、苏利股份 嘧菌酯 元吨 138500 138500 04 138865 145552 07 美邦股份、利民股份、苏利股份 肟菌酯 元吨 237500 237500 31 251941 314351 120 表4：农药相关产品当日价格 丙硫菌唑元吨 131000 131750 19 133196 146057 30 安道麦、海利尔 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图3：主要农产品价格（元吨） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月26日 表5：聚氨酯相关产品当日价格 聚氨酯 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 纯MDI 元吨 17900 18448 68 18885 19027 45 万华化学 聚MDI 元吨 16900 17777 96 18239 17413 74 万华化学 TDI 元吨 12100 12308 47 13282 14680 58 万华化学、沧州大化 软泡聚醚 元吨 7800 8022 55 8232 8914 96 万华化学、隆华新材、长华化学 硬泡聚醚 元吨 8250 8342 18 8467 9284 52 万华化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图4：家用电冰箱产量（万台）图5：冷柜产量（万台） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月 表6：钛白粉相关产品当日价格 钛白粉 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 钛精矿 元吨 2217 2217 00 2217 2243 00 龙佰集团、安宁股份、钒钛股份 钛白粉 元吨 15340 15259 16 15066 16109 30 龙佰集团、中核钛白 海绵钛 元千克 48 47 43 46 48 79 龙佰集团 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图6：房地产新开工施工面积累计值（万平方米）图7：房地产竣工面积累计值（万平方米） 资料来源：iFind，光大证券研