期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年3月28日 宏观金融 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字20141号赵丹琪：Z0014940 电话：02765777110 股指：震荡运行 国债：止盈观望 黑色建材 螺纹钢：震荡运行 铁矿石：震荡偏弱 双焦：震荡运行 有色金属 铜：回调补多 铝：震荡运行，主力合约参考运行区间2030021000 镍：建议观望或逢高做空 锡：震荡偏强 黄金：震荡运行 白银：震荡运行 能源化工 PVC：震荡。 纯碱：看涨期权空头持有。 烧碱：震荡 尿素：震荡运行 甲醇：震荡运行 棉纺产业链 棉花棉纱：震荡运行 苹果：震荡走强 PTA：震荡偏弱 农业畜牧 邮箱：zhaodq1cjsccomcn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 337375 015 深圳成指 1066810 023 沪深300 393241 033 上证50 269084 051 中证500 595760 015 中证1000 590358 025 日经指数 3779997 060 道琼指数 4229970 037 标普500 569331 033 纳斯达克 1780403 053 美元指数 1042745 039 人民币 72655 003 纽约黄金 309920 240 WTI原油 6992 039 LME铜 984650 061 LME铝 255900 177 LME锌 289800 183 LME铅 204000 232 LME镍 1623500 025 数据来源： 同花顺，长江期货 南华商品指数 生猪：震荡偏弱 鸡蛋：近月支持较强，远月逢高偏空 玉米：逢低做多 豆粕：走势偏弱，谨慎做多 油脂：区间波动 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20231207 20240207 20240407 20240607 20240807 20241007 20241207 20250207 1000 1200 南华期货工业品指数 南华期货商品指数南华期货农产品指数 1100 1000 900 800 700 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 股指：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 周四标的仍然是震荡上涨行情。代表大盘股的上证50ETF是冲高回落后横盘震荡，收在分时图均线上方，买方能量与卖方能量基本持平；代表小盘股的中证1000是探底反弹，收在分时图均线附近，买方能量与卖方能量基本持平。科创50ETF今天日内涨幅最大，涨幅达到111，中证1000今天日内涨幅最小，涨幅为022。科创50ETF反弹较多。周四大盘快速来回，说明市场韧性，托底力量仍在，这与去年9月前的市场情况有着本质的不同。数据来源：财联社、华尔街见闻 国债：适时止盈止盈观望 行情分析及热点评论： 经历了周三的快速修复之后，周四早盘现券各期限收益率有所回吐，一方面是跨季阶段大额的净回笼，另一方面快速修复之后收益率确实来到了前期密集套牢区，短线止盈的交易盘不在少数。但整体现券回吐的幅度并不大。全天来看，依然没有实质性的利多利空因素出现，本质还是前期收益率修复斜率过快带来机构集中止盈，成为市场波动的主要原因。当下各方面因素依然有利于债市，但短期市场赔率不足导致机构行为更为短期化、对利空利多都更加敏感，也成为日内双向波动的行情放大器。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹3260，环比前一日下跌10元吨，基差52（9），钢联统计口径，螺纹钢产量、表观消费均小幅回升，去库速度略有加快，另外五大材去库顺畅，短期铁水产量仍有回升空间，盘面原料价格走强。宏观方面，国内两会政策力度基本符合预期，不过12月经济数据仍然羸弱，地产持续下行、基 建增速略有改善，国外关注4月2日美国的对等关税，据媒体报道，特朗普计划推出的对等关税措施可能比外界预期的要温和。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷电成本与长流程成本，静态估值处于中性水平；驱动方面，国内政策已经明朗、旺季需求强度仍处于验证期、关税影响有待继续观察，预计价格震荡运行为主，短期RB2505关注【31303300】。数据来源：同花顺iFinD，Mysteel 铁矿石震荡投资策略：震荡 周四，铁矿期货价格震荡偏强，铁水产量持续上升，带动盘面上涨。现货方面，青岛港PB粉788元湿吨（8）。普氏62指数10455美元吨（125），月均10236美元吨。PBF基差45元吨（1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量251510万吨，环1614。45港口247钢厂总库存2358735万吨，环2185。247家钢企铁水日产23728万吨，环102。近期仍然是走钢厂复产逻辑，但需求预期普遍悲观，空方力量较强，黑色系整体承压，复产原料难以形成正反馈。发改委再提粗钢产量调 控，部分宏观利好兑现，但尚未有具体文件出台，行政限产有待考量。综上，预计矿价震荡偏弱运行，仍以反弹空思路看待。数据来源：同花顺iFinD 双焦震荡运行行情展望：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏基本稳定，部分区域受井下条件限制产能释放受限，但整体供应增量逐步显现。个别煤种因竞拍情绪回暖及中间环节补库需求释放，价格呈现企稳探涨迹象。进口方面，蒙煤口岸通关量维持高位，监管区库存压力有所缓解，但实际成交仍以刚需为主，市场观望情绪未完全消散。需求方面，钢厂利润修复带动高炉复产节奏加快，原料刚需补库需求边际回升，但终端成材成交仍显分化，钢厂原料采购仍以谨慎按需为主。综合来看，焦煤市场供需矛盾阶段性缓和，价格或逐步企稳运行，需重点关注高炉复产节奏、进口煤到港量变化及政策端压减粗钢产量预期扰动。（数据来源：同花顺、Mysteel）。 焦炭：供应方面，主产区焦企多维持稳定生产，部分企业开工负荷有所提升，随着市场情绪较前期小幅回温及贸易商采购积极性增强，焦炭库存呈现区域性去化态势。需求方面，钢厂铁水产量回升带动刚需补库需求释放，焦炭流通环节周转效率提高。但终端成材需求复苏力度仍显不足，钢价震荡调整制约钢厂补库力度，短期需求释放存在反复可能。成本方面，个别煤种竞拍成交好转带动焦企原料采购意愿回升，成本支撑边际走强。综合来看，焦炭市场供需矛盾有所缓解，价格重心或逐步趋稳，但反弹空间仍取决于终端需求实质性改善节奏及钢厂利润可持续性，需重点关注高炉复产持续性、贸易商囤货持续性及政策端压减粗钢产量预期变化。（数据来源：同花顺、 Mysteel） 有色金属 铜震荡偏强 行情展望：高位震荡行情分析及热点评论： 美关税政策对市场的影响延续，而冶炼企业检修减产牵动市场的神经，但暂无后续供给端的消息出来。随着铜价持续上涨，下游接货意愿减弱，现货升水周尾有所承压。消费表现一般，但由于国内部分冶炼厂仍积极出口，国内库存维持去库趋势，不过幅度有所放缓。宏观因素搅动全球供需格局，未来几周预计将有10万15万吨精炼铜的运抵美国，到时市场或面临套利压力。高铜价下国内市场需求释放仍显迟缓，连续拉涨后铜价存在高位回调的风险，但传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体易涨难跌。下周铜价或仍以高位震荡运行为主。技术上看，沪铜主力合约维持上涨趋势，但存回调迹象。建议多单逢高减仓，不追高，回调补仓。 铝中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 电解铝运行产能44034万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽， 贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝 企积极复产中，预计增量空间20万吨以内。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升12至628。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。从盘面来看，铝价相对于有色板块走势明显偏弱，市场仍然在逐步交易钢铝关税影响。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是关税逐步推进，美国制造业PMI重回收缩区间，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。 沪铝：建议随着回调梯次做多，主力合约参考运行区间2030021000。 氧化铝：建议观望。（数据来源：ALD，SMM，iFinD 镍中性 行情展望：震荡运行，建议观望或逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，美联储政策利率按兵不动，且下调GDP增长预期并上调通胀预期，特朗普关税政策反复影响全球贸易环境，预计美国滞涨风险增加。镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规，计划调整各类镍产品的资源税，提高矿产商支付的特许权使用费对镍价有提振，但随着市场情绪恢复，以及斋戒月节假日结束镍矿支撑或走弱。菲律宾发运逐步恢复，镍矿出货量预计增加。精炼镍方面，国内资源持续交仓情况下纯镍整体供应维持高位，精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，镍铁价格受矿端支撑较强，但下游不锈钢表现偏弱抑制镍铁上行，镍铁涨幅有所收窄。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产18544万吨，同比增加1047。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，硫酸镍价格受成本推涨表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫 酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏上行驱动。综合来看，镍矿端政策扰动叠加宏观影响推动镍价冲高，镍矿端政策扰动影响逐渐消退，纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。 锡中性 行情展望：震荡偏强行情分析及热点评论： 下游交投偏淡，价格承压回调。据安泰科，2月国内精锡产量为16万吨，环比减少06，同比增加146。12月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为125，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加588吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议前期多单分批止盈，不追高，参考沪锡05合约 运行区间2629万吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD 白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储3月议息会议宣布放缓缩表，美国2月零售销售数据低于预期，2月PPI和CPI数据低于预期，非农就业数据不及预期，市场对美联储将提前恢复降息的预期升温。特朗普关税政策带来不确定性，贵金属价格延续上涨。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美国关税存在较大不确定性，市场对经济硬着陆担忧升温，预期下次降息时间提前至6月。市场担忧贸易战将推高通胀，鲍威尔表示通胀仍然需 要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行3月议息会议如期降息25基点。3月点阵图显示年内会降息两次，但市场预计美联储降息次数可能增加，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。策略上建议持逢低建仓思路，不宜过度追高，参考沪银06合约运行区间79008600。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD 黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储3月议息会议宣布放缓缩表，美国2月零售销售数据低于预期，2月PPI和CPI数据低于预期，非农就业数据不及预期，市场对美联储将提前恢复降息的预期升温。特朗普关税政策带来不确定性，贵金属价格延续上涨。美国2月消费者信心不及预期，创逾三年最大单月降幅。美国关税存在较大不确定性，市场对经济硬着陆担忧升温，预期下次降息时间提前至6月。市场担忧贸易战将推高通胀，鲍威尔表示通胀仍然需 要取得实质性进展，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行3月议息会议如期降息25基点。3月点阵图显示年内会降息两次，但市场预计美联储降息次数可能增加，