农产品早报

农产品早报 20250328 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆粕类 【重要资讯】外媒报道美国石油及生物燃料行业一致要求EPA大幅提高掺混义务，受此支撑美豆油上涨带动美豆。周 王俊 四国内豆粕现货下跌，南通豆粕报3120元吨，成交559万吨，提货1237万吨，开机率3056，预计 组长、生鲜研究员 本周大豆压榨12823万吨，开机率3605。上周大豆库存进一步下滑达2022年低水平，意味着大豆、 从业资格号：F0273729 豆粕库存在05交割前不会太高，压力会集中在7月合约上。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangjawkqhcn 南美方面，天气暂无明显问题，阿根廷当地机构仍预期大豆产量在4800万吨附近，巴西产量因南里奥的干旱或小幅下调，但仍维持丰产。中加关系方面，加拿大正开展大选，其近日对中国大使发展贸易关 杨泽元 系的回应并不友好。欧盟方面表示会对美国关税严厉回应，需要关注若欧盟最终对美国农产品加税后， 白糖、棉花研究员 巴西升贴水进一步上涨的可能性。本周关注3月31日美豆种植面积报告。 从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233 【交易策略】 邮箱yangzeyuanwkqhcn 国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05豆粕合约成本区间27502850元吨，05合约到期之前大豆、豆粕库存可能不会到达极高水平，预计在 斯小伟 贸易战情景下有一定成本支撑。09等远月豆粕目前成本区间为28502900元吨，在贸易战信息多变与 联系人 美豆种植面积未定背景下可能也会呈现成本区域强支撑的格局，回落买为主。此外，也需关注贸易战对 从业资格号：F03114441 经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容 电话：02886133280 易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。 邮箱：sxweiwkqhcn 油脂 【重要资讯】1、ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降75101，前20日出口环比下降498142，前25日预计出口环比下降808。SPPOMA预计前10日产量环比上升157，前15日产量增加469前20日增加612预计前25日增加51。MPOA预计前20日环增948。2、印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）在周四表示，作为全球最大的棕榈油生产国，印度尼西亚1月的棕榈油产品出口量为196万吨。马来西亚3月高频数据显示棕榈油产量增出口减，预计3月马棕库存变化不大，同比仍处低位，支撑高估值，但4月份产量若继续恢复，在中印买船较少情况下，库存可能会快速累积，估值可能大幅回落。当然，产地、印度现实库存偏低，也需要关注原油、宏观等意外配合进一步推动棕榈油走向更高位置， 直到需求大幅崩塌才见顶的可能性。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05550（10）元吨，江苏一级豆油基差05290（20）元吨，华东菜油基差0580（40）元吨。 【交易策略】 高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，受此支撑油脂维持震荡。此外需关注印度若持续买船偏少其国内4月份可能库存偏紧，若印度恢复采购则支撑油脂。中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的疑虑影响偏空。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖5月合约收盘价报6067元吨，较之前一交易日下跌31元吨，或051。 现货方面，广西制糖集团报价区间为61106200元吨，报价下调10元吨。云南制糖集团报价区间为 59506000元吨，报价持平。主流加工糖集团报价区间为64206600元吨，报价持平。广西现货郑糖 主力合约（sr2505）基差43元吨。 消息方面，外媒消息称印度将不会限制糖厂出口本榨季允许的100万吨糖配额，这驳斥了有关今年产量 估计下降将导致政府限制海外销售的猜测。印度是世界第二大食糖生产国，今年1月，由于政府和食糖 行业都认为外国市场有过剩，印度制定了到2025年9月出口100万吨的配额。从那时起，行业机构陆续降低了今年的产量预测，引发了对可能的供应短缺和出口限制的担忧。 【交易策略】 北半球产量不及预期，且巴西尚未开榨，库存处于低位，叠加原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖， 在巴西开榨前预计国际市场供应依然偏紧张。国内方面从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，使得目前国内的产销情况还是不错的。预计短线糖价维持高位震荡。但从中长期来看，主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气恢复正常，预计202526榨季将延续增产周期，策略上建议短线观望，中长线寻找卖出套保的机会。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉5月合约收盘价报13570元吨，较前一交易日下跌65元吨，或048。现货方面，中国棉花价格指数CCIndex3128B新疆机采提货价14450元吨，较上个交易日持平， 3128B新疆机采提货价郑棉主力合约（CF2505）基差880元吨。 消息方面，3月26日周三，美国农业部将于3月31日北京时间4月1日000发布2025年的种植意向 报告。在报告发布前，分析机构平均预期，美国2025年所有棉花种植面积料为10189万英亩，低于2024 年的11182万英亩。 【交易策略】 中美贸易矛盾升级影响，对内外棉价都不利多。但从基本面而言，202526年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，短线观望，中长线寻找逢低买入的机会，关注3月底USDA种植意向报告。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格大局稳定，个别稍弱，主产区均价落001元至312元斤，黑山28元斤，馆陶289元斤不变，市场供需宽松，产销区从业者多以消化库存为主，市场购销心态相对稳定，部分粉蛋市场有试探性上调心态，今日蛋价或大局稳定，局部窄幅上涨。 【交易策略】 消费本来处缓慢增加的季节，但现货表现偏弱，季节性反弹不及预期，库存呈逐步积累状态，供应端过剩主导价格，叠加成本端涨价势头减弱，盘面顺势下挫，趋势呈偏空状态，偏近合约宜维持反弹抛空，但反套思路下留意远月支撑。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落004元至1455元公斤，四川均价落01元至1445元公斤，养殖端对持续降价的行为有抵触情绪，加之屠宰企业宰量或微增，对价格止跌亦有作用，今日猪价或多数稳定，南方局部出栏积极性或仍然较高，价格或微跌。 【交易策略】 现货震荡为主，虽无明显涨势，但基本表现尚可，行业仍无明显亏损发生，养殖端存在挺价吸引二育入场和仔猪销售的动机，易引发近月向上收敛贴水，但从肥标价差和体重看供应有逐步向后积累的风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力。 【农产品重点图表】 大豆粕类 图1主要油厂豆粕库存（万吨）图2主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7大豆月度进口（万吨）图8菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元吨）图12：马棕生柴价差（美元吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元斤）图32：斤蛋饲料成本（元斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪标猪价差（元斤）图38：自繁自养养殖利润（元头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn