安道麦A机构调研纪要

安道麦A机构调研报告 调研日期20250326 安道麦股份有限公司是一家全球领先的植保企业提供各类除草、杀虫及抗病解决方案帮助农民养育世界。安道麦的故事始于四位青年创业者他们对化学的热情使得他们在以色列开创了两家作物保护公司。两家公司在以色列农业与化工行业的发展历程中发挥了至关重要的作用。1997年两家公司合并成立马克西姆阿甘工业有限公司开始大举进军国际市场。2014年公司更名为安道麦以统一的品牌活跃于全球市场。如今安道麦成为先正达集团的成员之一在世界最大的农资集团的带领下共谋发展。安道麦致力于为客户提供最优质的产品和服务积极抓住一切机会倾听客户心声了解专家与同事 的建议从而因地制宜制定商务政策。我们将收集的意见与建议和自身的专业知识相结合转化为新的产品、方案和服务。安道麦深知农业的重要性和意义将致力于不断提升业务的可持续性及盈利性。我们视所行所为之意义远胜一份工作奉行使命必达始终聚焦于核心要务。 20250326 董事会秘书郭治证券事务代表王竺君 20250326 特定对象调研公司办公室北京 银河证券 证券公司 国中长城资管 偕沣资产 资产管理公司 三和宏信投资管理有限公司 陕西科技创业投资管理有限公司 创业投资公司 盛世国际集团 其它 金泰证券投资 中众国际咨询集团有限公司 其它 诚通证券 证券公司 广发证券 证券公司 国金证券 证券公司 申万宏源证券 证券公司 华福证券 证券公司 北京宏信资本 中财融商资管 国泽基金 公司首先介绍了整体业务情况和正在实施的“奋进”战略计划、2024年第四季度和全年业绩随后回答了投资者关心的问题主要问题如下 1公司在全球开展经营业务是如何应对汇率风险的 回复公司在全球数十个市场有销售业务在很多市场的业务是以当地货币结算而公司的计价本位币是美元所以各国货币对美元的汇率波动会对公司财务数据产生重要影响。针对资产负债表的货币性资产负债敞口如应收、应付、子公司在海外发行的债券等公司进行100套保对冲。对于汇率对预期销售额和营业利润产生的影响在多数市场我们主要通过提升销售价格将影响传导至客户端。但在市场疲软的时期由于客户对涨价的接受度较低传导效果存在延迟。 2公司如何看待全球植保市场当前的周期发展趋势 回复从公司定期报告您可以看到公司在第三季度和第四季度的销售量连续两个季度同比增长第四季度销售额排除汇率的影响同比增长2这还是在公司有意减少低利润产品销售的基础上实现的。随着全球大部分地区的渠道库存明显改善并开始恢复健康市场需求在逐步恢复。但另一方面农药原药和植保产品的价格仍然承压主要是因为目前整体还是供大于求的状态特别是来自中国的原药供应非常充足 。价格在2024年呈现疲软态势我们认为这一趋势短期内不会改变。3公司这几年的新产品导入率大概是多少 回复公司2023年和2024年的新产品导入率保持在22公司在研发方面的投资占比一直比较稳定体现了公司对于科技研发投 入的一贯坚定承诺。4从公司各区域2024年的销售表现来看北美一枝独秀请问主要的推动因素是什么是体现了市场趋势还是公司自身因素 回复公司北美区业务2024年销售额同比增长一部分体现了当地农化市场渠道库存恢复到前些年的常态水平市场需求改善的趋势 另一方面与公司在北美的业务结构相关。公司在北美区的一块主要业务是消费者与专业解决方案业务即将植保产品应用于非农业领域如家庭园艺、高尔夫草坪养护、酒店餐厅卫生除虫等该业务与当地经济景气度和消费者需求密切相关。2024年北美地区消费者可支配 收入的增长拉动了该板块业务需求推动销售额同比增长并保持了强健的毛利率水平。5美国加税对美国农药供应链重塑的影响以及公司在美国加税背景下对于各区域的经营展望 回复目前美国关税情况仍存在很多变化目前尚不能定论最终结果。如果是高关税那么对于与美国市场存在替代和竞争关系的区域市场意味着机会。高关税对任何公司来说都不是好消息。但安道麦能够并且已经在采取措施降低这类风险这得益于我们多元化的生产资产布局。安道麦在中国、以色列、巴西等地都有原药生产设施布局在全球多个国家共建有化学合成和制剂生产共22家生产基地使得安道麦在这方面有优势能够抵御并减缓关税带来的风险。 6“一证一品”政策逐步落实是否会利好公司制剂产品的销售公司未来的发展重点是在国内还是海外市场 回复该政策尚未正式实施我们正在为政策的正式施行做准备。2024年公司中国销售业务占全球销售额约12。根据“奋进”计 划中国是安道麦的“锚点”市场即安道麦确定将重点发力的六大关键区域市场之一我们会据此优化全球资源配置继续加强投资上市差 异化新产品推动公司在国内市场的业务增长。7中央要求加强市值管理公司对于市值管理有什么措施 回复公司近期披露了《估值提升计划》下一步将聚焦于计划的执行。该计划以提升公司业务质量为基础盈利改善回正了公司才能通 过分红的方式更好地回报投资者。同时公司会适时讨论其它合理可行的市值管理措施争取可持续地提升公司投资价值和股东回报能力。8公司目前在融资方面有何计划 回复公司目前拥有充沛的银行授信银行贷款和子公司多年前发行的债券是公司主要的外部资金来源。此外2024年公司现金流明 显改善经营现金流和自由现金流均实现正向净流入为公司在市场疲软时期的平稳、持续经营奠定了基础。9目前美国降息的预期很明显公司预计在此影响下全球植保行业在何时会呈现向上的拐点 回复降息肯定是有利于行业复苏的。但美国之前加息也经历了几年时间所以现在即便降息市场预期一年内对市场的影响也不会很大 海外的利率水平相较过去五年预计仍然居于偏高区间对改变市场的即时采购模式不会产生明显影响。另一方面在需求逐步恢复的支撑下 会对原药价格产生一定的推动作用但在行业整体供应充足的环境下这种推动作用会相对缓和。