再获大额订单，公司产品下游放量趋势凸显

核心观点

• 公司发布2024年年报，业绩持续表现优异，实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；净利润2.22亿元，同比增长34.33%；归母扣非净利润2.12亿元，同比增长48.21%。研发投入占比提升至27.07%。
• 公司再次签订2.7亿元人民币的陀螺仪产品大额订单，下游放量趋势凸显，2025年业绩预期有望上调。
• 公司IMU产品线持续研发，覆盖自动驾驶、低空航电系统及工业机器人等领域；高性能MEMS惯性传感器芯片应用于高可靠、高端工业、无人系统等领域，已取得自动驾驶领域客户定点。

投资建议

• 看好公司长期发展，高可靠+民用市场支撑未来数年高增长。
• 调整盈利预测：2025-2027年营业收入6.08/9.20/13.99亿元，归母净利润3.15/4.77/6.39亿元，EPS 0.79/1.19/1.59元。
• 当前股价对应PE 74/49/36倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期
2. 下游需求不及预期
3. 核心技术人员流失
4. 原材料成本大幅波动影响毛利率
5. 市场竞争加剧影响毛利率

关键数据

• 2024年主要财务指标：营业收入405百万元，同比增长27.6%；净利润222百万元，同比增长34.3%；毛利率85.0%。
• 盈利预测：2025-2027年净利润3.15/4.77/6.39亿元，同比增长41.9%/51.5%/33.8%。
• 估值预测：2025-2027年PE 73.97/48.83/36.49倍。

研究结论

公司业绩持续优异，大额订单彰显下游放量趋势，产品线覆盖高可靠和民用市场，未来增长可期，维持“买入”评级。