FICC日报：关注俄乌会谈

国内市场情绪积极，两会对全年定调较为积极，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%。1-2月经济指标总体向好，新能源汽车等新兴产业产量大幅增长，但房地产开发投资仍同比下降，需警惕“抢出口”结束后的出口下行拖累。

外部风险加剧，特朗普对华摩擦升级，累计对华加征20%的关税，并可能采取进一步贸易行动。美国就业市场和零售销售出现边际减量，美联储维持利率不变，但经济衰退风险温和上升，市场预期年还将降息两次。欧元区制造业PMI回升，但服务业和综合PMI略低，欧洲央行或进一步放宽货币政策。美国3月PMI数据显现结构性分化。

商品关注供给侧政策，国常会研究化解重点产业结构性矛盾，推动落后低效产能退出，黑色板块对政策情绪最敏感，有色存在供应偏紧支撑。特朗普政府签署行政命令对委内瑞拉石油实施“关税制裁”，并计划征收汽车、木材、芯片关税，导致国际油价冲高。美乌、美俄在沙特进行和谈，中期能源基本面供给偏宽松。关注豆棕价差变化和中国反制加拿大关税对菜系的影响。黄金受特朗普政策不确定性支撑。

策略：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保。

风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。