铜：供应紧张预期，推升价格

核心观点与关键数据

宏观及行业新闻：

• 美联储理事库格勒认为当前美联储政策具有限制性，处于良好状态。
• 赞比亚铜产量从2023年14年低位反弹，得益于项目扩张及现有矿场产量增加。
• 中国2025年1-2月铜材产量达316.3万吨，为近几年同期最高水平。

铜基本面数据：

• 国际铜研究组织（ICSG）最新报告显示，2025年1月全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨，2024年12月为短缺2.2万吨。
• 中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%。
• 中国1月铜矿砂及其精矿进口量为253.13万吨，2月为218.25万吨，智利输送量环比连续回落。
• 嘉能可在智利Altonorte冶炼厂熔炉问题后暂停铜发货。

期货市场数据：

• 沪铜主力合约收盘价81,900元，日涨幅0.09%，夜盘收盘价82,780元，夜盘涨幅1.06%。
• 伦铜3M电子盘收盘价10,095美元，日涨幅1.68%。
• 沪铜主力合约成交量为116,243手，持仓量减少1,162手；伦铜3M电子盘成交量为11,446手。
• 沪铜期货库存减少2,871吨，伦铜期货库存减少1,825吨。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-43.5美元，较前日减少1.48美元。

其他关键数据：

• 上海铜现货对上海1#再生铜价差为300-150元，近月合约对连一合约价差为-15元。
• 上海铜现货对LMEcash价差为74,400-74,100元。
• 保税区仓单升水为550-496元，保税区提单升水为-10-201元。
• LME铜升贴水为300-150美元。

趋势强度：

• 铜趋势强度为2，表示偏强。

研究结论：

• 全球精炼铜市场供应紧张预期推动铜价上涨，中国产量增加和进口量上升对市场形成一定支撑。
• 宏观方面，美联储政策仍具限制性，对铜价形成利好。
• 期货市场表现强势，沪铜和伦铜均呈现上涨趋势，库存下降和价差收窄显示市场供需紧张。