员工持股计划落地，解锁业绩增长新动力

2025年03月24日 证券研究报告公司动态跟踪报告当前价：2059元 东方嘉盛（002889）交通运输目标价：元（6个月） 员工持股计划落地，解锁业绩增长新动力 1 投资要点 事件：2025年3月21日发布公告，员工持股计划获股东大会通过，本次员工持股计划合计不超9545万股，约占公司总股本的035，资金总额不超过12084万元。 员工持股计划落地，保障公司战略执行。2025年员工持股计划规模不超过9545 万股，占总股本的035，价格为1266元，本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票，本次员工持股计划参加对象均为公司员工，其中拟参与本次员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员不超过9人，认购份额合计不超过1938；中层管理人员及核心技术（业务）人员认购份额合计不超过8062。公司根据实际经营情况制定稳健的考核目标，以2024年净利润为基准，202520262027年净利润增长率不低于3565100。 跨境电商物流等新业务显著进展，2024年前三季度营收净利同比增长。公司积极把握行业机遇，推出跨境电商全链路产品，同时加大海外仓储网络的布局力 度，公司海外仓已经成为头部跨境电商平台的官方认证仓。2024年前三季度公司营业收入2576亿元，同比上升2507，归母净利润179亿元，同比上升1661，其中第三季度营业收入1014亿元，同比上升5168，第三季度归母净利05亿元，同比上升8727。 积极探索半导体产业链上下游业务延伸机会，发掘产业链中维修服务与贸易等环节的增量潜能。公司2023年申请到深圳关区第一批寄售维修保税仓库资质， 公司把握全球半导体行业复苏及半导体设备与产品国产化替代加速的趋势，持续扩大半导体客户基础，加大供应链管理深度，基于客户和市场需要不断覆盖更加多元化精细化的供应链管理产品，打造半导体设备厂商保税寄售维修供应链行业标准，为深圳打造半导体设备厂商良性的售后服务生态圈。 盈利预测与投资建议：公司积极布局跨境电商物流等新业务，探索半导体产业链上下游业务延伸机会，打造业绩新的增长点。我们看好公司未来发展前景，预计公司20242026年EPS分别为084元、108元、137元，对应动态PE 分别为25倍、19倍、15倍，建议持续关注。 风险提示：汇率波动风险，国际宏观和地缘政治风险，人力资源流失和人力成本上升风险，投资及业务扩张导致的经营管理风险等。 指标年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 270001 368566 423725 473697 增长率 461 3651 1497 1179 归属母公司净利润（百万元） 15893 22611 29057 36840 增长率 267 4227 2851 2678 每股收益EPS（元） 059 084 108 137 净资产收益率ROE 771 1001 1159 1304 PE 35 25 19 15 PB 251 231 210 188 数据来源：Wind，西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002电话：02158351859 邮箱：hgyyfswsccomcn 相对指数表现 东方嘉盛沪深300 69 53 37 21 5 11 2432452472492411251253 基础数据 数据来源：聚源数据 总股本亿股270 流通A股亿股175 52周内股价区间元14792686 总市值亿元5554 总资产亿元4278 相关研究 每股净资产元879 1东方嘉盛（002889）：自建仓库逐渐落地，积极布局芯片新赛道20240621 附表：财务预测与估值 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 270001 368566 423725 473697 净利润 17592 25028 32164 40778 营业成本 234900 322189 365648 402992 折旧与摊销 2017 2295 3253 3834 营业税金及附加 568 1149 1178 1370 财务费用 1682 1723 1684 2166 销售费用 2944 4258 4887 5417 资产减值损失 078 026 026 033 管理费用 10509 14734 16921 18844 经营营运资本变动 13502 61081 28959 23828 财务费用 1682 1723 1684 2166 其他 24642 671 398 000 资产减值损失 078 026 026 033 经营活动现金流净额 28990 36179 5146 18586 投资收益 865 3000 3000 3000 资本支出 19515 23000 23000 8000 公允价值变动损益 2017 1761 1959 2051 其他 14492 1239 1041 949 其他经营损益 000 000 000 000 投资活动现金流净额 34006 21761 21959 7051 营业利润 21343 29225 37842 48223 短期借款 32360 88363 5168 22893 其他非经营损益 067 846 839 848 长期借款 500 000 000 000 利润总额 21276 30071 38681 49071 股权融资 5486 000 000 000 所得税 3684 5043 6517 8293 支付股利 7061 3179 4522 5811 净利润 17592 25028 32164 40778 其他 26159 181766 21684 22166 少数股东损益 1699 2417 3106 3938 筹资活动现金流净额 4126 96582 22329 6538 归属母公司股东净利润 15893 22611 29057 36840 现金流量净额 820 154522 5516 4997 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 财务分析指标 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 191378 36857 42372 47370 成长能力 应收和预付款项 137163 184639 213062 235584 销售收入增长率 461 3651 1497 1179 存货 4768 6618 7387 8222 营业利润增长率 582 3693 2949 2743 其他流动资产 41947 48023 51394 54448 净利润增长率 473 4227 2851 2678 长期股权投资 5778 5778 5778 5778 EBITDA增长率 1240 3745 3227 2659 投资性房地产 000 000 000 000 获利能力 固定资产和在建工程 36973 55193 72455 74135 毛利率 1300 1258 1371 1493 无形资产和开发支出 18995 21488 23980 26473 三费率 436 469 475 466 其他非流动资产 34634 34627 34619 34612 净利率 652 679 759 861 资产总计 471636 393220 451047 486621 ROE 771 1001 1159 1304 短期借款 202858 291221 296389 273496 ROA 373 636 713 838 应付和预收款项 21142 25369 30062 33282 ROIC 838 915 934 1050 长期借款 264 264 264 264 EBITDA销售收入 803 808 930 1053 其他负债 19161 173622 153297 133018 营运能力 负债合计 243425 143231 173417 174024 总资产周转率 060 085 100 101 股本 19296 26976 26976 26976 固定资产周转率 1422 1293 891 825 资本公积 48352 40672 40672 40672 应收账款周转率 696 744 717 702 留存收益 155778 175210 199745 230774 存货周转率 5737 5575 5124 5054 归属母公司股东权益 221080 240441 264976 296005 销售商品提供劳务收到现金营业收入 10409 少数股东权益 7131 9548 12654 16593 资本结构 股东权益合计 228211 249989 277631 312597 资产负债率 5161 3643 3845 3576 负债和股东权益合计 471636 393220 451047 486621 带息债务总负债 8344 20351 17106 15731 流动比率 157 199 186 204 业绩和估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 速动比率 155 194 181 199 EBITDA 21678 29796 39411 49891 股利支付率 4443 1406 1556 1577 PE 3495 2456 1912 1508 每股指标 PB 251 231 210 188 每股收益 059 084 108 137 PS 206 151 131 117 每股净资产 820 891 982 1097 EVEBITDA 1626 1913 1496 1166 每股经营现金 107 134 019 069 股息率 127 057 081 105 每股股利 026 012 017 022 2 数据来源：Wind，西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 行业评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与10之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于20与10之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以下 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数5与5之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数5以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司