【粕类日报】现货继续转弱 粕类窄幅震荡

核心观点与市场分析

• 国际大豆市场：CBOT大豆震荡运行，基本面变化有限。宏观传闻显示经贸关系修缮可能改善美国农产品出口前景，若美豆新作种植面积减少，盘面或企稳走强。阿根廷降雨恢复，作物生长良好；巴西降雨量增加，收割影响有限。全球大豆增产增库存，价格压力明显。近端需求转弱，出口检验量下降，压榨量减少，但供应压力仍存。巴西装运加快，出口需求强势，前期高价包含贸易摩擦担忧。阿根廷关注作物生长及销售表现，供应宽松，压力持续。
• 国内豆粕市场：盘面小幅反弹，但利多推动不足，偏弱思路。油厂压榨量下降，需求一般，近端大豆到港增多引发担忧。近月月间价差企稳反弹，市场担忧后续开机率偏低。现货基差回落，下游需求减弱。中期大豆到港量增加，豆粕累库明显。数据显示，3月21日油厂大豆压榨量140.99万吨，开机率39.63%；大豆库存251.8万吨，减幅20.52%；豆粕库存74.92万吨，增幅9.69%。
• 菜粕市场：走势弱于豆粕，价差缩窄快，库存高导致近端压力明显，豆菜粕价差走扩。月间价差窄幅震荡。菜粕基差偏弱震荡，现货跟跌有限，成交减少，需求转弱。中期菜籽与菜粕供应或减少，但高库存且需求下滑，市场逻辑切换频繁。数据显示，3月21日菜籽压榨量9.2万吨，开机率24.52%；菜籽库存33.8万吨，减幅5万吨；菜粕库存2.65万吨，减幅0.6万吨。

交易策略

• 单边：豆粕菜粕05合约偏空。
• 套利：M59反套，RM59反套，MRM价差扩大。
• 期权：卖出宽跨式结构。

关键数据与图表

• 期货现货基差与月差：MRM05/09价差窄幅震荡，M59/RM59价差走扩。
• 榨利数据：阿根廷/巴西大豆榨利变化，显示利润空间波动。

结论

国际大豆市场供需偏宽松，价格压力明显，关注美豆种植面积及需求变化。国内豆粕偏弱，受供应充足及累库预期影响。菜粕近端压力大，需求转弱。交易策略建议单边做空豆粕菜粕05合约，套利M59/RM59反套及MRM价差扩大，期权策略卖出宽跨式。