豆粕生猪：终端需求偏弱 现货延续下挫

豆粕生猪：终端需求偏弱现货延续下挫 朱皓天zhuhaotianjsfcocom期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：豆粕生猪期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降010，收于2858吨，较上一个交易日下降3吨，沿海主流区域油厂报价下降80100元吨，天津3180元吨，较 昨日下跌70元吨，江苏3140元吨，较昨日下跌50元吨，广东3140元吨，较昨日下跌50元吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨026，收于13475吨，较上一个交易日上涨35元吨。全国外三元生猪出栏均价为1461元公斤，较昨日上 调001元公斤，最低价新疆1345元公斤，最高价广东1554元公斤。隔夜CBOT美豆， 主力合约下降037收1010分蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部降雨持续到下周，南部地区更加干燥。【南里奥格兰德州帕拉纳州】上周五到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五到本周一，气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州南马托格罗索州戈亚斯州南部】上周五晚间到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一气温多变。610日天气前景：本周二到周六，有零星至分散性阵雨。本周二到周五，气温接近至低于正常水平。本周六气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，降雨将持续到本周。虽然预计会有更大的降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。尽管如此在第二季玉米种植区中东部的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥，然而，上周末到本周，来自阿根廷的一个系统可能会带来阵雨。 阿根廷大豆产区本周初或有大范围阵雨和雷暴。过去两周的大部分时间都处于干燥状 态，不过上周末到本周初将有一个锋面移动，带来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有暴雨。灌浆玉米和大豆最近有些干燥，需要更多的雨水，所以这应该是有益的。不过，这可能会推 迟正在进行的收割工作。 三、宏观、行业要闻 1、根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第12周（3月15日至3月21日）油厂大豆实际压榨量14099万吨，开机率为3963；较预估低165万吨。 2、3月21：豆粕成交总量438万，较前一交易日减少1254万吨，其中现货成交098 万吨，基差成交34万吨。豆粕提货量1221万吨，较前一日减少065万吨。 3、3月24美国大豆进口成本价为3771较上日下降5元，触及一周新高巴西大豆进口 成本价为3727元，较上日上涨0元。阿根廷大豆进口成本价为3635元，较上日下降6元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月24重点养殖企业全国生猪日度出栏量为 272176日上涨103。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月24重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为 120165头，较昨日增加086。 6、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）本周估计3月份将出口260万吨豆粕，高于一周 前预估的238万吨，也高于去年同期的180万吨，如果预测成真，将创下巴西豆粕的最高单月出口纪录。 7、2025年12月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长96。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长98、92、56。饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为472，比上年12月份增长12个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为133，与上年12月份基本持平。 8、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷2月大豆压榨量为2639636吨，豆 油产量为520196吨，豆粕产量为1900952吨。 9、巴西大豆收割进度为7384，去年同期为6933。巴西生产商202526年度大豆种植面积预计将扩大至4820万公顷，高于202425年度估计的4730万公顷。 10、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为878，降息25个基点的概率为122。美联储到6月维持利率不变的概率为181，累计降息25个基点的概率为722，累计降息50个基点的概率为97。 四、数据图表 图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格图2：豆粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图3wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格图4：菜粕基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货 图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格图6：生猪基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研所 图7：中国大豆库存图8：中国豆粕库存 数据来源：Mysteel、金石期货研究所数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美元走强叠加交易商在周末前调整仓位，美豆走弱。巴西大豆收割进度为7384，去年同期为6933。巴西生产商202526年度大豆种植面积预计将扩大至4820万公顷，高于202425年度估计的4730万公顷。南美丰产预期兑现始终抑制CBOT大豆期货，近期关注美国关税政策调整。国内连粕继续走低，主力M05合约资金减仓下跌，下方暂看2800一线支撑力度。豆粕现货价格周度下调超200元吨，主要因终端养殖需求较差，饲料企业豆粕消耗偏慢，且前期已备有大量豆粕库存，以消耗前期头寸为主，下游提货积极性不高，油厂豆粕库存继续增加，市场表现缺豆不缺粕，现货市场购销情绪冷清，贸易商砸价出售，豆粕现货价格快速走低。但月底油厂断豆停机预期增加，油厂开机率将处于较低水平，叠加当前下游饲料企业豆粕头寸较低，存在刚性补库需求，油厂豆粕库存或将呈现去库态势，豆粕现货价格可能获得阶段性支撑，但中长期来看，4月大豆逐步到港，豆粕供应快速恢复，豆粕现货价格仍将呈现偏弱态势。 生猪总结：3月中上旬生猪及猪肉行情在供应端和需求端的博弈下，呈现出区间震荡 态势。不过，市场中仍然存在一些潜在的影响因素。若养殖端在下旬集中出栏，将会对猪价形成较大的下行压力；同时，后续随着气温进一步升高，猪肉需求将步入消费淡季，需求增长速度或将会放缓。在此情况下，市场供大于求的局面将持续，价格大概率震荡偏弱运行。未来猪价的走势仍将取决于养殖端出栏节奏的调整、二次育肥的持续情况以及消费需求的变化。市场各方需密切关注这些因素的动态，以便及时调整经营策略，应对复杂多变的生猪及 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 猪肉市场。 免责条款：