尿素周报：局部区域供需偏紧导致价格大幅上涨

中泰期货尿素周报 2025年3月24日 局部区域供需偏紧导致价格大幅上涨 期货升水现货结构有望发生改变 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：053186113507 公司网址：wwwztqhcom 主要内容 1 综述 2 尿素及相关产品价格 3 尿素供应 4 尿素需求 5 尿素库存 综述 产业链 2025年3月13日3月19 日 2025年3月20日3月 26日 2025年3月27日4月 2日 2025年4月3日4月9日 备注 供应 周度日均产量：万 吨 1958 1943 1957 1957 上周新增4家企业停车，停车企业恢复4家，本周预计2家企业 计划检修，2家停车企业恢复生产预估数据来自隆众资讯） 需求 农业需求 农需持续推进 农需持续推进 农需持续推进 农需持续推进 小麦区域农业用肥基本结束，水稻区域用肥陆续启动。 复合肥开工率 5303 维持高位震荡 维持高位震荡 维持高位震荡 国内复合肥产能利用率下降，据隆众资讯统计在5303，较上周下降290个百分点。随着春耕备耕推进，春季肥收尾；而在夏季肥新单跟进有限、上游原料又居高不下背景下，部分企业生产积极性或受挫。 火电脱硫脱硝 12月份，国内火电发电量累计102137亿千瓦时。同比下跌58。伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑。 库存 企业库存 10380万吨 下滑 下滑 下滑 中国尿素企业总库存量10380万吨，环比减少1554万吨，（1302）。本周期尿素企业库存继续下降，其中内蒙古库存下降幅度较大，其他区域小幅去库为主。 估值 山西成本：尿素工厂固定床工艺生产成本 1480 1480 1480 1480无烟 煤产量维持高位，需求进入淡季，下游提货积极性一般。特别的， 当前动力煤（化工沫煤）价格反弹结束，开始下跌。 山西利润：尿素工厂固定床工艺生产利润 270 270 210 210 尿素价格大幅上涨后市场跟进动力不足，情绪趋于理性。价格有望维持震荡下行局面。 策略 单边 UR2505 逢高做空 套利 UR2505UR2509 期权 UR2505 阐述 从期货市场方面来看，上周期货延续偏强走势，现货价格的坚挺促使期货价格大幅度上涨，期货在盘中部分时刻处于升水现货局面。市场情绪持续高涨。具体来看，从供应方面，尿素产量环比略有下滑，特别是主流交割区域现货短期供应略显紧张，导致局部地区现货供应偏紧。但价格大幅上涨以后，市场情绪明显消退，跟进积极性大幅减弱。上游工厂积极销售、贸易商积极兑现利润、储备商货意愿交强。当前价格陆续接近市场储备货源成本，叠加临近月底，新一轮抛储陆续到来。当前需求较为强劲，主要源自高氮肥的生产，后期农业市场依旧存在再度启动的可能性。尿素企业库存、社会库存正处于陆续兑现利润阶段，预计后期依旧会进行去库存。但一旦库存下滑放缓，谨防行情发生明显反转。当前煤炭价格持续下行，尿素价格持续上涨，尿素生产利润良好。当前阶段口打开的概率预计将会偏低。 风险提示 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 尿素及相关产品价格 3500 3000 2500 2000 1500 尿素河南：元吨 3600 3200 2800 2400 2000 1600 1200 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素山西小颗粒：元吨 3400 3000 2600 2200 1800 1400 尿素山西大颗粒：元吨 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素小颗粒中国FOB价：美元吨 12001000 800600400200 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素小颗粒中东FOB价：美元吨 12001000 800600400200 2021年2022年2023年2024年2025年 小颗粒尿素（山东工厂集港利润）：元吨 6005004003002001000100200300400500 2021年2022年2023年2024年2025年 小颗粒尿素（中东山东工厂集港成本）：元吨 1400120010008006004002000200400600800 2021年2022年2023年2024年2025年 合成氨湖北N元 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2021年2022年2023年2024年2025年 0 5 10 15 20 液氨尿素 40 30 20 10 0 10 单位氮元素价差尿素氯化铵 25 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 5000 4750 4500 4250 4000 3750 3500 3250 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 湖北磷酸一铵价格元吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021年2022年2023年2024年2025年 60钾肥价格元吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 62港口钾肥价格元吨 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素期货基差与月间价差 3500 3000 2500 2000 1500 尿素期货05合约元吨 500 400 300 200 100 0 100 200 300 尿素05合约基差元吨 11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 350 尿素期货59价差元吨 30025020015010050050100 150 11月1日 12月1日 1月1日2月1日3月1日 4月1日 20202021年20212022年20222023年20232024年20242025年 11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日 20202021年20212022年20222023年20232024年20242025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整 请务必阅理读正文之后的声明部分 尿素供应 交易咨询资格号：证监许可2012112 尿素周均日产量：万吨 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2021年2022年2023年2024年2025年 天然气制尿素周均日产量：万吨 517 16 415 314 13 212 11 110 9 08 煤制尿素周均日产量：万吨 2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年 无烟煤中块：元吨 2500225020001750150012501000 750500 2021年2022年2023年2024年2025年 烟煤：元吨 13001100 900700500300 2021年2022年2023年2024年2025年 山西固定床利润：元吨 12008004000400 2021年2022年2023年2024年2025年 河南新工艺利润：元吨 150012009006003000 2021年2022年2023年2024年2025年 企业视角尿素日均表观消费量：万吨 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 企业尿素订单量：天 14 12 10 8 6 4 2 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素国内日均表观消费量：万吨 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 尿素需求 复合肥企业开工率： 70605040302010 2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥库存：万吨 100 9080706050403020 2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥进口量：万吨 25201510 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 复合肥出口量：万吨 25020015010050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 复合肥净出口量：万吨 200150100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 2020年2021年2022年2023年2024年 磷酸一铵周产量万吨 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2021年2022年2023年2024年2025年 120 100 80 60 40 20 磷酸一铵国内货源量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 磷酸一铵国内货源累计量万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 磷酸二铵国内货源量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 磷酸二铵国内货源累计量万吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 750 500 250 000 250 500 2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 累计同比2021年2022年2023年2024年2025年 国产钾肥开工率 100 9080706050403020 2021年2022年2023年2024年2025年 钾肥国内货源量万吨 250200150100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 钾肥国内货源累计量万吨 200000018002501600500 750 140010001200125010001500 80017506002000 2250 40025002002750 03000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺尿素比价：元吨 400375350325300275250 2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺周产量：万吨 435325215 2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺国内净留存量：万吨 1110 987654 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 本页数据来源：海关总署中泰期货整理 尿素库存 库存 尿素港口库存：万吨 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 尿素企业港口库存：万吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 尿素仓单：张 2021年2