尿素市场分析总结
主要观点
- 价格走势：尿素价格近期大幅上涨，但市场跟进动力不足，情绪趋于理性，价格有望维持震荡下行局面。
- 供需情况：局部区域供需偏紧导致价格大幅上涨，但价格上涨后市场跟进减弱，上游工厂和贸易商积极销售，库存逐步下降。
- 供应分析：尿素产量环比略有下滑，主流交割区域现货短期供应紧张，但价格大幅上涨后销售积极性下降，新一轮抛储即将到来。
- 需求分析：农业需求持续推进，小麦区域农业用肥基本结束，水稻区域用肥陆续启动；火电脱硫脱硝需求下滑。
- 库存情况：尿素企业总库存量103.80万吨，环比减少15.54万吨（-13.02%），库存继续下降，内蒙古库存下降幅度较大。
- 成本与利润：山西尿素工厂固定床工艺生产成本1480元/吨，生产利润良好，但价格大幅上涨后市场情绪降温。
- 出口情况：当前煤炭价格持续下行，尿素价格持续上涨，尿素生产利润良好，出口打开的概率预计较低。
关键数据
- 国内尿素现货价格：河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒价格均呈现上涨趋势。
- 国际尿素价格与价差：尿素小颗粒（中国）FOB价上涨，小颗粒尿素（中东）FOB价稳定，山东工厂集港利润提升。
- 单位氮元素价格与价差：合成氨、氯化铵（干）、液氨-尿素价格均上涨，尿素-氯化铵价差扩大。
- 磷肥、钾肥价格：湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、港口钾肥价格均呈现上涨趋势。
- 尿素期货基差与月间价差：尿素期货05合约价格上涨，基差收窄，5-9价差扩大。
- 国内尿素产量：尿素周均日产量波动，年初至今累计产量持续增长。
- 煤炭价格与尿素利润：无烟煤中块、烟煤价格下跌，山西固定床、河南新工艺尿素生产利润提升。
- 尿素工厂库存与表观消费：尿素企业库存下降，表观消费量稳定。
- 复合肥：复合肥企业开工率维持高位，库存下降，进口量减少，出口量增加。
- 复合肥上游：磷酸一铵、磷酸二铵周产量稳定，国内货源量增加。
- 三聚氰胺：三聚氰胺周产量增加，价格上涨，三聚氰胺/尿素比价提升，国内净留存量增加。
- 尿素出口：尿素出口量波动，累计出口量下降。
研究结论
- 尿素价格短期内有望维持震荡下行局面，但局部区域供需偏紧仍将支撑价格。
- 供应端产量略有下滑，库存持续下降，但价格大幅上涨后销售积极性下降。
- 需求端农业市场后期存在再度启动的可能性，火电脱硫脱硝需求下滑。
- 煤炭价格持续下行，尿素生产利润良好，出口打开的概率较低。
- 建议单边UR2505逢高做空，套利UR2505-UR2509-期权。
