核心要点及策略逻辑观点
- 策略回顾：上周建议买入EB2505P7900，构建正套组合；周三建议04多单离场，持有05看跌期权；周五建议05合约接近下沿时逢低试多。
- 全球贸易流变化：欧洲纯苯有空间售向东亚；欧洲苯乙烯存在长期缺口，若美国供应问题，则需从中东或东亚进口。
- 平衡表影响：欧洲苯乙烯出口至土耳其，量级在3万吨以上；欧洲苯发往中国约2-4万吨，苯乙烯4月缺口加深，纯苯4-5月维持紧平衡。
- 下游负反馈不确定性：三大S高库存、低毛利、高开工，下游负反馈不确定性大，需调研终端家电出口订单及原料库存。
- 供需矛盾及价差：苯和苯乙烯供需矛盾不大，EB-BZ价差向上空间有限，EB绝对估值易受原油或宏观影响。
- 推荐策略：EB2505估值区间下修至7650-8200元，临近区间下沿可尝试做反弹，EB2505P7900买入头寸止盈，逢低买入EB2506P7500期权。
- 持有盘面5-6正套，纸货正套逢高离场，EB-BZ纸货5月下价差1300元上方逢高做缩。
影响因素分析
- 宏观：美联储议息鸽派不降息，强调通胀是“暂时”的，未来或降息。
- 原油/油品：油价下跌降低钻井开采意愿，机构平衡表呈紧平衡，或下调2025年需求预期。
- 纯苯：欧洲苯出口中国，进口预期上修至46万吨左右，供需矛盾不大，BZN价差修复需待东北亚检修或PA6需求恢复。
- 苯乙烯：港口去库预期，EB-BZ价差或走强；三大S毛利扭亏，后期存负反馈可能，EB-BZ价差继续走扩空间有限。
- 下游市场及终端行业：EPS、ABS、PS库存偏高，负反馈或延续；汽车、家电出口订单及原料库存情况待调研。
纯苯、苯乙烯月度供需平衡表
- 纯苯：3-5月进口预期上修，供需差测算显示3月及5月存在缺口，8月预期累库。
- 苯乙烯：3月出口量约3.3万吨，美→欧套利窗口打开，4月缺口加深，8月预期累库。
风险提示
- 贸易战升级、调油不及预期、仓单量增长、地缘风险升级。
