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核心观点：
- 1-2月国内宏观数据好坏参半，市场解读偏乐观。工业增加值和固定资产投资好于预期，但消费弱于预期，失业率符合预期但回升，70城房价环比回落。
- 宏观政策一次性+持续发力效果显著，但自循环动能仍偏弱，财政发力效果明显。
- 若未来政策不能接力，宏观经济将面临走弱风险。
- 美联储担忧贸易战可能导致国内滞涨风险，但对软着陆乐观。
- 前期市场一致预期交易的东升西降的资金流动逻辑中期存在回撤的可能。
- 关注3月跨季资金面，美元企稳或对国内资产偏空。
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关键数据：
- 1-2月社会消费品零售总额同比4.05%，规模以上工业增加值同比5.94%，城镇固定资产投资同比4.1%，房地产开发投资同比(9.8)，城镇调查失业率0.2%。
- 美联储下调经济增长预期0.4pcts，失业率略有上调，PCE和核心PCE通胀上调0.2-0.3pcts，年底政策利率水平预期保持不变。
- 2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%。
- 2月份金融数据M2同比符合预期，社融回升主要受政府债推动。
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研究结论：
- 适当宽松的货币政策进入执行层面可能不会太远。
- 短债抗压表现较强，可能已经企稳，但超长久期品种仍需警惕。
- 债券短期可能以震荡为主，策略观望为主。
- 3月资金紧不起来，未来资金再度走紧的可能性则会明显下降。
- 东升西降交易驱动力量减弱，东升西降交易可能在中期内发生逆转。
