机械设备行业周报：小松开工小时数同比正增长，工程机械行业景气度有望提升

行业 小松开工小时数同比正增长，工程机械行业景气度有望 研提升 究机械设备行业周报310314 分析师： 崔国涛 正文摘要： 2025年3月17日 执业证书编号：S1380513070003 证联系电话：01088300848 券邮箱：cuiguotaogkzqcomcn 研 究近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅 报40 告30 20 10 0 10 20 30 Mar24May24Jul24Sep24Nov24Jan25Mar25 机械设备申万沪深300 数据来源：Wind 行业评级强于大市 相关报告 行业周度报告 12月挖掘机国内、出口累计销量均实现正增长。根据中国工程机械工业协会（CCMA）数据，2025年2月纳入统计企业挖掘机销售量为19270台，同比增长528，其中，国内市场销量同比增长994至11640台，2月中国工程机械市场指数（CMI）为 10668，同比、环比分别增长1353、544，项目开工情况转暖拉动国内市场需求增长；出口销量为7630台，同比增长1269，连续7个月实现同比正增长，海外市场需求进一步修复。从累计数据来看，12月纳入统计企业累计销售挖掘机31782台，同比增长272，结束了此前连续三年同比下滑的态势。其中，国内市场销量同比增长514至17045台，出口销量同比增长737至14737台。 12月中国地区小松挖机开工小时数同比提升。根据小松官网数据，2025年2月中国地区小松挖机开工小时数为568，同比增长1007。从12月累计数据来看，纳入统计的区域内，除北美地 区小松挖机累计开工小时数同比小幅下降083外，其他地区均实现正增长，其中，中国、日本、印尼、欧洲地区小松挖机开工累计小时数同比分别增长1339、59、379、258，我国小松挖机开工小时数同比增速居前。12月我国小松挖机开工小时数为1228，为2022年以来同期最高值，从侧面反映了在系列政策驱动下我国基建等项目开工率上升。从历史上看，35月为挖掘机国内销售传统旺季，随着各地水利、道路等各类基建项目开工率的进一步提升，国内挖机需求有望进一步改善。 大规模设备更新政策加持，工程机械行业景气度有望进一步改善。《2025年政府工作报告》（下称《报告》）提出，2025年我国拟发行超长期特别国债13万亿元，拟安排地方政府专项债券 44万亿元，规模均创历史新高。《报告》提出加快实施一批重点项目，推动“十四”规划重大工程顺利收官，推进城市更新和城镇老旧小区改造、健全防洪排涝体系、地下管廊建设等项目，随着资金到位情况的改善，新开工项目建设进度加快有利于带动工程设备行业整体需求。我国挖掘机上轮景气周期始于2016年四季度，根据平均8年的使用寿命，2024年起行业替换需求开始逐步上升，《报告》强调深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，国一、国二排放标准工程机械的加速出清，将进一步打开国内行业整体替换需求空间。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美贸易争端进一步加剧引致的风险；国内外二级市场风险。 目录 1、上周市场回顾与投资策略3 11机械设备板块整体市场回顾3 12机械设备板块投资策略5 2、行业动态6 3、重点数据跟踪7 图表目录 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况3 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况3 图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况3 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况4 图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM）4 图6：我国PMI变化情况（）7 图7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况7 图8：全国主要煤价变化情况（元吨）7 图9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比7 图10：WTIBRENT原油期货结算价格变化（美元桶）7 图11：全美商业原油库存量变化情况（千桶）7 图12：我国挖掘机销售变化情况（台）8 图13：我国平地机销售变化情况（台）8 图14：我国工业机器人产量累计值变化情况（套）8 图15：我国工业机器人产量当月值变化情况（套）8 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位4 表2：行业动态概览6 1、上周市场回顾与投资策略 11机械设备板块整体市场回顾 上周SW机械设备指数下跌068至177706点，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位，跑输同期沪深300指数227个百分点。 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 10 8 6 4 2 0 2 美食煤纺社有非农国环商公家传医轻电建沪基综钢银石建交汽通房电机计 300 容品炭织会色银林防保贸用用媒药工力筑深础合铁行油筑通车信地子械算 护饮服服金金牧军 理料饰务属融渔工 零事电售业器 生制设装化 物造备饰工 石材运化料输 产设机备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 SW机械设备二级子行业指数走势分化，其中，专用设备、轨交设备（二级）指数分别上涨078、074；自动化设备、工程机械、通用设备指数分别下跌229、111、068。从三级子行业情况来看，磨具磨料、能源及重型设备、印刷包装机械指数分别上涨304、272、175，涨幅相对居前；工程机械器件、工控设备、其他自动化设备指数分别下跌613、295、292，市场表现相对较差。 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 10 05 00 05 10 15 4 2 0 2 4 6 8 20 25 专用设备轨交设备通用设备工程机械自动化设备 磨能印 具源刷 磨及包 料重装 型机 设械备 制轨纺其工冷交织他程空设服专机调备装用械设设设整 备备备机 激机仪 光床器 设工仪 备具表 其楼金机他宇属器通设制人用备品 设备 其工工 他控程 自设机 动备械 化器 设件 备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 截止到2025年3月14日，SW机械设备板块滚动市盈率为4208倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为11901，高于2010年以来8438的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为6556、5962、4928、2552、2155倍。 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM） 120 100 80 60 40 20 20100108 20110108 20120108 20130108 20140108 20150108 20160108 20170108 20180108 20190108 20200108 20210108 20220108 20230108 20240108 20250108 0 350 300 250 200 150 100 50 0 160 140 120 100 80 60 40 20100108 20110108 20120108 20130108 20140108 20150108 20160108 20170108 20180108 20190108 20200108 20210108 20220108 20230108 20240108 20250108 200 SW通用设备SW专用设备SW轨交设备 估值溢价率右轴全部A股SW机械设备SW工程机械SW自动化设备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 从个股表现来看，美心翼申、克莱特、新柴股份分别上涨9923、7977、4565，涨幅相对居前；浩淼科技、威博液压、杭齿前进分别下跌3018、2094、1998，跌幅相对居前。 涨幅前 10 位 跌幅前 10 位 美心翼申 9923 浩淼科技 3018 克莱特 7977 威博液压 2094 新柴股份 4565 杭齿前进 1998 凯腾精工 3935 新美星 1754 坤博精工 3859 华曙高科 1676 东威科技 3231 斯莱克 1568 方正阀门 3049 大业股份 1444 海锅股份 2945 宁水集团 1354 高澜股份 2693 龙溪股份 1244 巨力索具 2609 三德科技 1163 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 12机械设备板块投资策略 12月挖掘机国内、出口累计销量均实现正增长。根据中国工程机械工业协会 （CCMA）数据，2025年2月纳入统计企业挖掘机销售量为19270台，同比增长528，其中，国内市场销量同比增长994至11640台，2月中国工程机械市场指数（CMI）为10668，同比、环比分别增长1353、544，项目开工情况转暖拉动国内市场需求增长；出口销量为7630台，同比增长1269，连续7个月实现同比正增长，海外市场需求进一步修复。从累计数据来看，12月纳入统计企业累计销售挖掘机31782台，同比增长272，结束了此前连续三年同比下滑的态势。其中，国内市场销量同比增长514至17045台，出口销量同比增长737至14737台。 12月中国地区小松挖机开工小时数同比提升。根据小松官网数据，2025年2月中国地区小松挖机开工小时数为568，同比增长1007。从12月累计数据来看，纳 入统计的区域内，除北美地区小松挖机累计开工小时数同比小幅下降083外，其他地区均实现正增长，其中，中国、日本、印尼、欧洲地区小松挖机开工累计小时数同比分别增长1339、59、379、258，我国小松挖机开工小时数同比增速居前。12月我国小松挖机开工小时数为1228，为2022年以来同期最高值，从侧面反映了在系列政策驱动下我国基建等项目开工率上升。从历史上看，35月为挖掘机国内销售传统旺季，随着各地水利、道路等各类基建项目开工率的进一步提升，国内挖机需求有望进一步改善。 大规模设备更新政策加持，工程机械行业景气度有望进一步改善。《2025年政府工作报告》（下称《报告》）提出，2025年我国拟发行超长期特别国债13万亿 元，拟安排地方政府专项债券44万亿元，规模均创历史新高。《报告》提出加快实施一批重点项目，推动“十四”规划重大工程顺利收官，推进城市更新和城镇老旧小区改造、健全防洪排涝体系、地下管廊建设等项目，随着资金到位情况的改善，新开工项目建设进度加快有利于带动工程设备行业整体需求。我国挖掘机上轮景气周期始于2016年四季度，根据平均8年的使用寿命，2024年起行业替换需求开始逐步上升，《报告》强调深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，国一、国二排放标准工程机械的加速出清，将进一步打开国内行业整体替换需求空间。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美贸易争端进一步加剧引致的风险；国内外二级市场风险。 2、行业动态 行业动态具体内容资料来源 表2：行业动态概览 马斯克宣布星舰明年携擎天柱机器人共赴火星，最快2029年载人登火 SpaceX成立于2002年3月14日，刚刚迎来了它的23周年生日。马斯克表示，星舰将于明年年底前携带擎天柱（Optimus）机器人飞往火星。他认为，如果上述发射任务及登陆任务进展顺利，SpaceX最快有可能在2029年开启载人登陆火星的尝试，但更有可能是在 2031年。 IT之家 长沙将建立中国首个工 程机械全流程溯源平台 中国湖南自由贸易试验区长沙片区工程机械再制造及维修基地3月 11日揭牌。据悉，长沙片区将制定中国首个再制造及维修标准体系，并建立中国首个工程机械全流程溯源平台。 中国新闻网 上述基地包括再制造维修中心、交易展示中心、综合服务中心，目前 已入驻11家企业。基地可有效破除工程机械再制造及维修行业“散、乱、小”的痛点，为企业提供包容审慎的监管环境，激发市场活力。 磷酸铁锂电池市占比突破81 近日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年2月国内动力电池数据，