尿素周报：关注累库节点

国联期货尿素周报 关注累库节点 2025年3月15日 林菁从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人： 王军龙从业资格证号：F03120816 逻辑观点 期货：尿素盘面走弱，主力合约较上周跌056，3月14日收于1769元吨。 现货：3月14日，山东中小颗粒尿素价格1789元吨（4），河南中小颗粒尿素价格1788元吨（1），山西中小颗粒尿素价格1752元吨（9），广东中小颗粒尿素价格1953元吨（26）。 行情回顾价差：UR59价差收于48元吨（1）；山东河南价差收于1元吨，广东山西、广东河南分别收于201元吨、165元吨。 基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差20元吨（14）、河南基差19元吨（9）、广东基差184元吨（36）、山西基差17元吨（19）。近期故障性检修增多使得日产下滑至20万吨以下，但从装置检修重启计划来看，产量或很快提升，叠加淡储逐步释放，供应压力仍偏大；农需返青备肥逐步收尾，需求或减弱，复合肥方面，部分地区到货量不足，随着国储钾肥货源释放，复合 运行逻辑肥开工率或仍有小幅提升空间，三聚氰胺、板材等工业需求偏弱；当下海内外价差较大，理论出口利润较高，且国内尿素偏过剩，市场上或存在较强的出口预期，考虑到短期放开出口的可能性较低，生产企业仍有现金流利润，如果出现旺季累库的情况或使得盘面承压，因此前期空单可持有，等待累库兑现，但需控制好仓位。 推荐策略 参考区间14501900元吨，空单持有，控制好仓位 风险点 意外检修、出口政策松动、宏观风险 2 因素 影响 逻辑观点 成本 中性 产地、港口端在经历前期现货价格大幅下跌后，下游需求有所好转，采货增多，中上游顺势提价，但提价的效果较差，后半周采销再次转弱；当下电厂日耗快速回落，电厂库存由去转累，或抑制主动采购意愿，非电需求方面，煤化工需求较好，建材、冶金需求一般；进口、疆煤外运利润倒挂，且煤价在长协价附近，或形成有力支撑，但在全产业链高库存的背景下，煤价短期难有较好表现。 供应 利空 3月7日3月13日，故障性检修增多，检修损失量环比增加351万吨，周产量录得13844万吨，其中天然气制尿素产量2717万吨，煤制尿素产量11127万吨。近期或有多套装置（354万吨年）重启，有两套装置计划停车，重启停车兑现后周产量或增加45万吨左右。 进出口 中性 从各国比价来看，国内尿素价格偏低，出口利润很高。需求旺季，短期内放开出口的可能性较低。3月13日，中东小颗粒尿素FOB报417美元吨（18），东南亚小颗粒尿素CFR报445美元吨（12），中国小颗粒尿素FOB报263美元吨（1）。 库存 利空 企业订单逆势走强支撑库存继续去化，但去库速度明显放缓，且农业返青备肥逐步收尾，近期成交有所走弱，叠加装置检修较少、淡储投放，整体供应压力较大，后期库存或有累积压力。 需求 利空 农业返青肥逐步收尾，需求或下降；国储钾肥货源释放，且东北地区复合肥到货量尚在56成左右，复合肥开工率或仍有小幅提升空间；三聚氰胺、甲醛受装置重启提负影响，开工率小幅提升，但同比均处在偏低水平，工业需求偏弱。 3 需求 21 进出口 07 平衡表 28 4 01 02 近期走势 05 价差 10 03 04 库存 05 14 供应 06 16 26 5 01近期走势 6 数据来源：Wind、国联期货研究所 7 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 8 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 9 数据来源：钢联、国联期货研究所 10 CONTENTS 目录 02价差 11 数据来源：Wind、国联期货研究所 12 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 13 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 14 CONTENTS 目录 03库存 15 库存去化速度放缓 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 16 CONTENTS 目录 04供应 17 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 18 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 数据来源：钢联、国联期货研究所 19 煤制尿素 企业名称 产能 原料 停车日期 开车日期 停车原因 河北东光化工 30 无烟煤 2025311 2025311 故障性检修 河北东光化工 15 无烟煤 2025311 2025311 故障性检修 陕西奥维乾元化工 52 烟煤 202536 2025313 故障性检修 刘化化工 35 烟煤 2025310 2025313 常规性检修 陕西陕化煤化工 80 烟煤 2025312 2025314 故障性检修 陕西陕化煤化工 52 烟煤 2025312 2025314 故障性检修 陕西陕化煤化工 52 烟煤 2025312 2025314 故障性检修 山东华鲁恒升 60 烟煤 202537 2025314 故障性检修 河北正元氢能科技 80 烟煤 2025311 2025316 常规性检修 中化吉林长山化工 30 褐煤 2025311 2025316 亏损性检修 山西兰花科技 15 无烟煤 20241015 2025630 政策性检修 阳煤丰喜 15 无烟煤 202494 2025630 政策性检修 山西晋丰煤化工 40 无烟煤 2024518 2025630 故障性检修 鄂尔多斯市亿鼎 52 烟煤 2023824 2025331 常规性检修 煤制检修产能 476 气制尿素 企业名称 产能 原料 停车日期 开车日期 停车原因 鄂尔多斯化学工业 95 天然气 20241130 2025315 亏损性检修 中原大化 52 天然气 20241031 2025320 常规性检修 四川美丰化工 40 天然气 2025212 2025315 常规性检修 甘肃刘化 70 天然气 20241116 20251231 亏损性检修 气制检修产能 257 20 数据来源：钢联、国联期货研究所 21 CONTENTS 目录 05需求 22 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 23 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 24 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 25 26 CONTENTS 目录 06进出口 27 短期放开出口的概率不大 数据来源：钢联、国联期货研究所 28 CONTENTS 目录 07平衡表 2025年平衡表：调整脲醛树脂需求量 尿素平衡表 时间分项 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 期初库存 15250 15524 15190 16658 18694 16856 18722 22423 18416 20239 26082 29109 产量 57190 55510 62089 61969 59207 61248 59928 57767 62689 62089 59808 57767 进口量 035 0005 005 001 0005 0004 0004 0003 0004 0002 0003 020 总供应量 57225 55511 62094 61970 59928 61249 59928 57767 62690 62089 59808 57787 农业需求 350 330 265 270 280 290 280 240 230 275 265 295 复合肥 9442 9974 18815 18682 19334 12858 10895 19161 18341 14240 15470 15351 三聚氰胺 3449 3099 3907 3999 4046 3882 4318 4270 4348 4376 4475 4706 车用尿素 2662 2662 2829 2662 2662 2579 2579 2546 2662 2829 2829 2746 脲醛树脂 2332 3057 4447 3721 3818 3787 3361 3412 3490 3461 3524 3386 火电脱销 2328 2328 2242 1974 1956 2099 2478 2650 2350 2056 2231 2712 出口 03 05 07 1 1 35 30 40 50 1 05 03 总消费 56951 55844 60627 59933 61767 59383 56227 61773 60867 56247 56780 60237 供需差 274 334 1468 2037 1839 1866 3701 4006 1822 5843 3027 2450 注：黄色区域为实际值数据来源：卓创、国联期货研究所 29 Thanks 感谢观看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎