碳酸锂：需求修复，但客供提升采购积极性偏弱

二二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2025年3月16日 碳酸锂：需求修复，但客供提升采购积极性偏弱 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696gtjascom 报告导读： 本周价格走势：窄幅震荡，预计波动率将提升 碳酸锂LC2505合约窄幅震荡。2505合约收于75540元吨，周环比下跌580元吨，2507合约收于 75780元吨，周环比下跌740元吨，现货周环比下跌200元吨为74850元吨。SMM期现基差（2505 合约）走强380元吨至690元吨，富宝贸易商升贴水报价2505合约890元吨，周环比上涨460元吨。25052507合约价差240元吨，走强160元吨。 供需基本面：正极及电芯价格上扬，抢装需求暂不明显 供应：碳酸锂开工率高于历史同期水平，外购矿石生产亏损产量小幅减少，本周碳酸锂的日产量2629吨，随着盐湖产能利用率提升和云母复工，产量提升，且氢氧化锂转产碳酸锂，进一步带来转压力。 需求：本周新能源车上险量2028万辆，环比减少7。由于客供增加，正极材料企业采购积极性较弱。受刚果钴出口禁令影响，三元材料价格上行，钴酸锂电芯价格企稳小幅反弹，而磷酸铁锂正极、工商业储能电芯持平或者非常小幅上行，集中式采购价格保持平稳，未见明显的531抢装需求。 库存：延续累库趋势。期货仓单减少至37万吨。SMM总库存增加至124万吨，非仓单库存87万 吨；富宝总库存增加至107万吨，非仓单库存70万吨。后市观点：需求修复，但客供提升采购积极性偏弱 需求端小幅企稳，新能源车销量高于历史同期水平，储能未见明显抢装需求，电芯和正极价格企稳。供给侧维持增量，库存延续累库趋势。关注前期34价差较高，仓单注销月后，主力2505合约与仓单数量比值较高的矛盾。 单边：偏弱震荡，但是价格下方空间有限，2505价格运行区间7378万元吨。跨期：57价差走强至240元吨，关注仓单矛盾，带来的跨期价差走强。 套保：基差预计保持平稳状态，但是波动率预计底部回升，建议加大套保比例，卖出套保50，买入套保50。 风险点：海外锂矿山是结束挺价或是准备复工 （正文） 1行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元吨LC00LC01LC01LC02LC02LC03LC03LC04 5000LC04LC05LC05LC06LC06LC07LC07LC08 5000 0 5000 3000 1000 LC08LC09LC09LC10LC10LC11 10000 1000 15000 20000 25000 3000 5000 30000 7000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 锂矿 锂辉石225CIF 190美元吨000 工业级碳酸锂碳酸锂992工业零级 72900元吨027 氟化锂 电池级氟化锂999 142000元吨000 工业级氟化锂999 137500元吨000 电池级碳酸锂SMM电池级碳酸锂 74850元吨027 富宝电池级碳酸锂 74600元吨080 富宝电池级碳酸锂（长协） 六氟磷酸锂六氟磷酸锂9995 60900元吨333 磷酸铁无水磷酸铁 10600元吨000 电解液三元动力用 24500元吨326 磷酸铁锂用 20000元吨555 锰酸锂用 15250元吨287 正极材料磷酸铁锂动力型 锂电池磷酸铁锂电芯方形（动力型） 锂辉石精矿6CIF 74000 元吨 007 33815元吨 001 0338元Wh 146 840美元吨 047 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母2025 29820元吨 003 034元Wh 000 1930元吨 546 氢氧化锂 523圆柱三元电芯（小动力型 406元支025 523软包三元电芯（动力型） 04元Wh000 523方形三元电芯（动力型） 0381元Wh000 锂电池三元电芯 622多晶消费型 113310元吨272 523单晶动力型） 118480元吨300 523多晶消费型 101830元吨404 正极材料中低镍三元 电池级微粉型565 75100元吨020 电池级粗颗粒565 69900元吨021 磷锂铝石67 氯化锂华东 75500元吨000 氯化锂 金属锂99工、电 650000元吨000 金属锂 正极材料高镍三元 锂电池钴酸锂电芯 7125元吨000 146590元吨523元Ah 195 钴酸锂电芯（消费型） 241 811多晶动力型 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2锂盐上游供给端锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元吨锂辉石精矿6CIF中国 6000 5000 4000 美元吨 6000 5000 4000 锂辉石精矿6CIF中国 2019202020212022 202320242025 3000 2000 1000 0 20210720202207202023072020240720 3000 2000 1000 0102 0114 0126 0207 0219 0303 0315 0327 0409 0421 0506 0518 0530 0611 0623 0705 0717 0729 0810 0822 0903 0916 0928 1017 1029 1110 1122 1204 1216 1228 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 201903 201906 201909 201912 202003 202006 202009 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 0 美元吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 201903 201906 201909 201912 202003 202006 202009 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 0 美元吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3锂盐中游消费端锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元吨碳酸锂：电池级：Li2CO3995：挂牌主流价：华东地区 元吨碳酸锂995电池级国产平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂992工业零级国产平均价 600000电池级：华东四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 0 1500 1000 500 0 500 1000 1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元吨电池级工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元吨 60000 50000 元吨电池级工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 202001202101202201 40000 30000 20000 10000 0 202301202401 40000 30000 20000 10000 0 202001202101202201202301202401202501 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩国内 元吨 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元吨 100000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 20212022202320242025 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩国内 80000 60000 40000 20000 0 20000 0102 0113 0127 0210 0223 0308 0321 0403 0417 0429 0515 0527 0610 0623 0706 0719 0801 0814 0826 0908 0921 1011 1024 1106 1118 1201 1214 1227 40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 201908 201911 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 0 吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂月度产量 2018201920202021 2022202320242025 013102280331043005310630073108310930103111301231 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图15：国内电池级碳酸锂月度产量图16：国内工业级碳酸锂月度产量 吨 60000 50000 电池级碳酸锂月度产量 2018201920202021 2022202320242025 吨 30000 25000 工业级碳酸锂月度产量 2018201920202021 2022202320242025 4000020000 3000015000 2000010000 100005000 0 013102280331043005310630073108310930103111301231 0 0131022803310430053106300731083109301031113