主要品种策略早餐

主要品种策略早餐 （20250311） 养殖、畜牧及软商品板块品种：生猪 日内观点：窄幅震荡 中期观点：34月面临较大的供应压力参考策略：卖出虚值看涨期权 核心逻辑： 1、供应方面，截至2025年1月，据国家统计局数据，全国能繁母猪存栏量存栏量为 4062万头，环比下降04，与3900万头的正常保有量相比，已接近或略微超出产能调控的 合理区间。由于1月生猪市场先跌后涨，养殖端盈利空间尚可，市场整体产能主动去化意愿 较弱，多以产能更替有优化为主。同时部分规模场2025年目标计划增量带动，存栏仍有小幅上量操作。短期来看，养殖端产能去化的驱动较弱，整体能繁母猪存栏量或将维持稳定。 2、需求方面，春节过后，市场进入传统的消费淡季。尽管从宏观角度来看，消费市场整体呈现缓慢恢复的态势，但市场对于蛋白类消费仍然信心不足，牛肉、鸡肉等其他肉类产品的价格大幅下滑，使其对于猪肉的替代作用增强，猪肉消费的增长更加缓慢。但由于当前标肥价差处于历史低位，将激励二育群体入场增多，对于猪价存在一定的提振作用。 3、综合来看，近期由于饲料端玉米、豆粕的上涨，猪价有小幅提振，但从整体基本面来看，供强需弱的背景下现货仍以弱势运行为主，同时由于养殖端压栏惜售情绪增多、二次育肥入场加速，34月面临供应集中释放的压力。盘面方面，近月合约开始走基差回归的逻辑，修复前期的超跌，或将出现阶段性的反弹，但反弹幅度有限。建议养殖端关注盘面反弹后的做空机会，谨慎投资者可卖出虚值看涨期权。 品种：白糖 日内观点：反弹 中期观点：先扬后抑参考策略：91正套核心逻辑： 1、国际糖市：印度方面，印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）预计2425榨季的食糖产量约2720万吨，较202324榨季的3200万吨同比减少约15；加上800万吨的榨季结转库存，将使202425榨季印度的食糖总供应量达到3520万吨，除去印度每年的食糖消费量约2800万吨，预计结转库存600万吨。印度中央政府于2025年1月21日宣布允许202425榨季出口100万吨食糖，目前已经完成了约6070万吨的食糖出口，ISMA预计印度将在未来的两个月内完成100万吨的出口配额。泰国方面，食糖产量维增，但丰产不及预 期。2425榨季截至3月4日，泰国202425榨季已产糖89874万吨，同比增加7251万吨。巴西榨季尾声（2025年4月前）库存偏低（预计650万吨），若出口维持高位（2024年出口3823万吨），可能引发短期供应紧张预期，支撑国际糖价。 2、国内糖市：截至2025年2月底，2425年制糖期全国共生产食糖97161万吨，同比 增加17682万吨，增幅2225；全国累计销售食糖47516万吨，同比增加9731万吨，增 幅2575；累计销糖率489，同比加快136个百分点。截至2025年2月底，本制糖期全 国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6022元吨，同比回落617元吨。2025年2月 成品白糖平均销售价格5998元吨，同比回落564元吨。当前广西制糖集团报价59906120元吨；云南制糖集团新糖报价58605900元吨，加工糖厂主流报价区间63206850元吨，报价持稳。消费淡季背景下，市场观望情绪主导，现货成交整体一般。 3、展望后市，短期关注巴西库存、国内政策及天气扰动，中期需跟踪主产国增产与消费替代趋势。糖价短期震荡反弹、中期承压下探，建议投资者关注进口利润窗口和政策变动，适时布局（91）跨期套利策略。 能化板块 品种：原油 日内观点：技术性反弹中期观点：承压运行 参考策略：卖出SC2505虚值看涨期权止盈离场核心逻辑： 1、供应端，OPEC八国坚持4月开始增产，为供应端带来利空因素。此前伊拉克的库 尔德斯坦有望近期恢复石油供应和出口，预计石油出口将从185万桶日逐步增加至40万桶 日，但由于双方未达成一致，石油出口推迟。美国总统特朗普恢复对伊朗“最大压力”制裁，试图将伊朗原油出口降至10万桶日，委内瑞拉石油出口也将面临不确定性风险。地缘 风险方面，美国总统特朗普3月7日表示要对俄罗斯实施“大规模”制裁和关税，直到与乌克兰达成停火与和平协议，东欧地缘风险重燃，风险溢价或支撑市场交投情绪。 2、需求端，国内市场，汽油方面，汽车终端消耗速率有限，加之新能源替代，无节假日消费支撑，汽油市场消费偏弱；柴油市场，部分地区终端项目开工需求不及预期，支撑有限。且近期国际油价走势下行，贸易商买兴清淡。由于原油成本的下滑，主营及地方炼厂炼油利润小幅增加。截止2025年3月7日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为42485元 吨、57247元吨，周度分别增加3572元吨及4398元吨。进入3月，部分炼厂即将进入 春季检修，预计将压制石油加工需求。上周美国炼厂开工下降，截止2025年2月28日，炼油厂开工率859，比前一周下降06个百分点，炼厂开工处于反弹趋势中。 3、库存端，美国商业原油库存继续累积，截止2月28日当周，美国商业原油库存量 433775亿桶，比前一周增长362万桶，过去六周当中有五周是上涨状态。关注汽油、柴油是否出现反季节累库，以判断下游消费是否受到关税政策、贸易战导致的消费水平下滑。远期曲线来看，WTI、Brent均是近强远弱的Back结构，逐渐向Contango结构靠拢，近端市场受到OPEC逐步增产及关税政策的压制。 4、综上，OPEC坚持增产、不确定关税政策令油市承压。但油价在趋势下行至去年9月以来新低后存在技术性反弹，加之美国加强对俄罗斯制裁，油价存在低位反弹预期。从远期看，OPEC、非OPEC产量将逐步回归市场，在地缘风险扰动平息后，在夏季石油消费旺季，欧美原油期货价格仍受制于特朗普关税政策对全球石油需求增量的影响。 品种：PVC 日内观点：偏弱震荡中期观点：低位运行 参考策略：卖出PVC虚值看涨期权策略择机离场核心逻辑： 1、成本方面，内蒙古地区限电力度再次加强，电石市场供应紧张，部分区域性到货不足，对电石采购积极性较高，提振电石价格，截至3月10日，内蒙古乌海地区电石价格为 2650元吨，环比提高。 2、供应方面，上周无新增PVC装置停车检修，部分装置提升负荷，行业供应增加，截至3月7日，PVC周度行业开工率为8014，环比提高149个百分点，周度产量4682万 吨，环比提高087万吨，预计本周甘肃银光12万吨年装置将停车检修，同时部分装置恢复开工，因此PVC供应维持高位。 3、需求方面，春节假期结束后PVC企业接单逐步恢复，截至3月7日，PVC生产企业周度预售订单量为6055万吨，环比提高177万吨，增幅301，下游制品企业开工率继续 提升，但是速度仍较缓慢，截至3月7日，制品企业综合开工率为4645，环比提高399个百分点；出口方面，印度当地PVC需求较好，支撑我国PVC出口。 4、库存方面，PVC企业持续交付出口订单，社会库存有所下降，截至3月7日，国内PVC社会库存为4975万吨，环比上周下降032，同比下降1636。 5、展望后市，短期PVC高供应状态将延续，而下游需求持续恢复，但受限于地产终端弱势，预计PVC的需求高度有限，基本面上行驱动较为乏力，目前PVC期价已接近前期低位，谨防触底反弹，前期空单可逐步止盈离场。 阅读16 广金期货 赞分享推荐写留言 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 我司郑重提示，我司官方网站地址：httpswwwgzjkqhcom，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层25012524单元联系电话：4009307770 公司官网：wwwgzjkqhcom 广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822 期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：02088523420 广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619 期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：02088523420 广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983 期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：02088523420 广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：02088523420