电子行业研究：苹果有望明年推出折叠手机，重点关注受益产业链

核心观点与关键数据

• 苹果折叠手机：苹果有望明年推出折叠手机，采用左右折叠设计，尺寸与现有市场产品相当，技术创新将进一步提升折痕消除和轻薄化水平。建议重点关注盖板玻璃、转轴铰链材料、模组、FPC软板、散热、电池等受益产业链。
• 半导体市场：全球半导体销售额持续快速增长，2025年1月达到565亿美元，同比增长17.9%。美洲市场年增长率达50.7%。服务器大厂（广达、纬创）2月营收大幅增长，反映AI需求强劲。
• 存储芯片：eMMC及部分DDR5/DDR4现货价格持续走高，SK Hynix DDR5 2Gx8-4800及5600需求热度高，现货供应商限量出货。eMMC现货市场价格高于原厂官价，但采购需求稳定。

研究结论与投资建议

• 苹果产业链：iPhone 16e积极拉货，苹果链核心受益公司Q1业绩有望快速增长。苹果链部分公司积极布局机器人、AI眼镜等领域，带来新增长驱动力，估值有望提升。
• AI与算力：OpenAI即将推出GPT-5，谷歌、亚马逊自研算力芯片，算力需求旺盛。英伟达GB200良率提升，有望推出GB300服务器及新产品。AI-PCB需求强劲，核心受益公司一季度业绩将大幅增长。
• 覆铜板：AI拉动及PCB下游整体复苏带动覆铜板稼动率提升，部分公司出现涨价情况。建议关注覆铜板涨价受益公司。
• AI端侧应用：AI端侧应用加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等IOT硬件产品带来创新和机遇。

重点公司推荐

• 苹果链：生益科技、立讯精密、寒武纪、水晶光电、蓝特光学、江丰电子、沪电股份、胜宏科技、建滔积层板、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东山精密、歌尔股份、华勤技术、深南电路、恒玄科技、瑞芯微、生益电子、东睦股份、传音控股、铂科新材、顺络电子、三环集团。
• AI-PCB：关注相关受益公司。
• 自主可控：北方华创、中微公司、拓荆科技。

风险提示

• 需求恢复不及预期的风险。
• AIGC进展不及预期的风险。
• 外部制裁进一步升级的风险。