海外市场周报：美元资产落寞之后

上周全球股市涨多跌少，恒生科技和恒生指数领涨，美股三大指数回调，欧洲市场分化，亚太地区涨多跌少。美国“例外论”消退，美元资产近一个月表现落寞，主要受经济、科技、地缘三方面变化影响：经济上，美国就业指标转弱，2月非农就业人口增15.1万人，ADP就业人数降至7.7万人，挑战者企业裁员激增；消费信心指数显著下行，2月零售销售数据或难乐观；科技上，中国AI产业崛起，美国不再是唯一神话；地缘上，乌克兰局势凸显美国“孤立主义”，欧洲被迫自主化，美国“全球警察”地位受冲击。

美元资产落寞的持续时间及变化取决于乌克兰地缘变化和泽连斯基的选择。本轮与过往周期性回落不同，主要因欧美地缘裂痕加剧，若美国脱身乌克兰局势，裂痕恐难修复。联储短期呵护作用有限，中国科技追赶加剧美国压力，市场波动和风格切换是大概率事件。

配置策略：关注日股、欧股、美股小盘成长及新兴市场机会。

风险提示：

1. 海外通胀反弹超预期，可能引发央行收紧流动性和权益市场估值冲击；
2. 全球经济景气度不及预期，市场将迎负面冲击；
3. 地缘政治局势超预期，冲突升级将引发避险情绪升温，带动市场剧烈波动。