动力煤：需求修复，跌幅收窄

市场回顾

上周动力煤现货报价呈现震荡格局。期货市场方面，ZC2504合约上周五暂无成交，28日开盘931.60元/吨，最高931.60元/吨，最低840.00元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.40元/吨，成交18.00手，持仓0.00手。产地报价方面，鄂尔多斯、晋中、大同等地5500大卡动力煤坑口含税价分别为477元/吨、5500元/吨、560元/吨。港口库存方面，截至3月8日，秦皇岛港煤炭总库存748.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港746.30万吨。南方港口澳煤、印尼煤报价分别为753元/吨（5500大卡）、513元/吨（3800大卡）等。运价方面，CBCFI指数为724.26点。国际煤价方面，RB动力煤现货报100.20美元/吨，纽卡斯尔煤现货101.90美元/吨，欧洲ARA港煤现货119.25美元/吨。

多空观点

空头：重要会议期间，煤价安全环保检查增多，部分煤矿停产减产，叠加降雪影响露天煤矿生产，导致坑口煤矿产能利用率下降。 多头：主产地煤矿库存较上期下降1.34个百分点，部分化工终端采购需求稍好，铁路优惠政策下站台拉运积极，部分煤矿销售顺畅，库存减少。

核心观点

动力煤跌幅有所收窄，但仍需关注高库存背景下实际需求发力情况。产地煤矿销售好转，部分煤价维稳或小幅上涨，但终端电厂淡季临近、非电行业补库需求未明显释放，制约价格上涨动力。后期预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏及港口库存去化进度。

操作建议

观望为主。