核心观点
- 供给端：长流程产量回升，日均铁水产量增加至230.6万吨，国内钢厂高炉产能利用率提升至86.6%，环比和同比均有所增长；电炉产能利用率提升至47.8%，环比和同比增幅显著；五大品种钢材周产量环比下降0.9%，同比减少1.6%。
- 库存端：钢材总库存由增转降，环比回落1.0%，社会库存和钢厂库存均出现下降，热卷库存降幅明显。
- 需求端：表观消费进一步好转，五大品种钢材周表观消费环比增长3.1%，同比增长7.4%，建筑钢材消费明显改善。
- 原料端：铁矿价格走弱，普氏62%品位进口矿价格指数周环比下降2.5%；焦炭价格变动不大，独立焦企产能利用率下降，焦炭钢厂可用天数与上周持平。
- 价格与利润：钢材现货价格走弱，但即期毛利改善，247家钢厂盈利率为53.3%，环比增长3.0%。
关键数据
- 产量：日均铁水产量230.6万吨，环比增长1.1%，同比增长3.5%；五大品种钢材周产量834.3万吨，环比下降0.9%，同比下降1.6%。
- 库存：五大品种钢材周社会库存1339.5万吨，环比下降0.2%，同比下降24.1%；钢厂库存520.8万吨，环比下降3.1%，同比下降28.0%。
- 表观消费：五大品种钢材周表观消费853.1万吨，环比增长3.1%，同比增长7.4%；螺纹钢周表观消费220.4万吨，环比增长15.5%，同比增长23.2%。
- 原料价格：普氏62%品位进口矿价格指数101.3美元/吨，周环比下降2.5%；废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2040元/吨，周环比下降1.4%。
- 钢材价格：Myspic综合钢价指数126.2，周环比下降0.7%；北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3270元/吨，周环比下降0.9%。
研究结论
- 行业基本面：钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 投资策略：推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。
