豆油周报：贸易局势有所缓解，豆油走势反复

和合期货：豆油周报（2025030320250307） 贸易局势有所缓解，豆油走势反复 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：03517342558 邮箱：lixinzhuhhqhcomcn 摘要： 国外方面，因为美国推迟对墨西哥产品征收关税，这有助于缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧。美国1月底豆油库存低于市场预期，特朗普总统的关税政策引发贸易伙伴开始采取报复措施。国内方面，近期我国进口大豆到港减少，预计3月份油厂开机率将明显下降，大豆、豆油库存整体呈下降趋势，加上当前油厂大豆多为高成本美豆，预计近月豆油价格偏强震荡。4月份后巴西大豆将集中到港，且进口成本低于美豆，届时国内大豆、豆油库存将逐步回升，价格或将转弱。 目录 一、本周行情回顾 3 11期货行情 3 12现货行情 3 二、国内基本面分析 4 21国产大豆价格情况 4 22国内油厂大豆压榨情况 4 23油厂开机率 5 24国内豆油库存情况 6 25国内豆油库存情况 6 三、国外基本面情况 7 31美豆价格走势 7 32美豆油价格走势 7 33美国农业部出口检验周报 8 34美国农业部压榨周报 9 35USDA月度压榨报告 9 36巴西大豆收获进度 10 四、后市展望 11 风险揭示： 12 免责声明： 12 一、本周行情回顾 11期货行情 本周豆油主力合约y2505开盘价7986元吨，最高价8042元吨，最低价7770元吨，收盘价7980元吨，周环比下跌8，跌幅010，成交量2896万 手，较上周增加469万手，持仓量604万手，较上周减少22452手。 图1：大连豆油2505期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 12现货行情 截至3月7日，国内豆油现货均价为8420元吨，周环比下跌60元吨。中 国粮油商务网统计数据显示，2025年第9周，国内豆油现货成交量为135700吨， 较前一周减少91050吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 21国产大豆价格情况 截至3月7日，国内大豆均价为4180元吨，周环比持平。多家大型粮企相继入市采购国产大豆，基层粮源持续消耗，多地大豆价格持稳。随着中美本轮交锋结束，国产大豆市场重回供需基本指引。南美大豆丰产预期进入兑现阶段，国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，无法激活油用压榨需求，供应过剩状态难以化解。豆一期货市场缺少上行驱动力，有望维持震荡调整行情。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 22国内油厂大豆压榨情况 国家粮油信息中心监测显示，2月28日当周，主要油厂大豆压榨量198万 吨，周环比下降17万吨，同比增加2万吨。2月份油厂大豆压榨总量为654万 吨，低于1月份的731万吨，去年同期为530万吨。 国家粮油信息中心监测显示，2月28日，全国主要油厂进口大豆库存457 万吨，周环比下降95万吨，月环比下降26万吨，同比上升22万吨，较过去三 年均值上升96万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 23油厂开机率 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第9周末3月1日，国内油厂平均开机率为5224，较上周的5578开机率下降353。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 24国内豆油库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第9周末国内豆油库存量为 1071万吨，较上周的1053万吨增加18万吨，环比增加173。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 25国内豆油库存情况 海关总署最新数据显示，2025年12月，中国进口大豆13606吨，同比增 长44，每吨33289元，下跌174。2025年12月，中国进口粮食17357万吨，同比减少352；2025年12月，中国进口植物油898万吨，同比减少257。进口增长的原因可能在于，由于担心中美贸易关系再度紧张可能冲击农产品贸易，中国买家提前订购美国大豆，但是由于港口通关速度放慢，导致进口大豆到货延迟。 三、国外基本面情况 图9：中国进口大豆量 数据来源：海关总署和合期货 31美豆价格走势 截止3月6日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为102825美分蒲，周环比上涨325美分蒲，涨幅032。本周大豆探底回升，因为美国推迟对墨西哥产品征收关税，这有助于缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 32美豆油价格走势 截止3月6日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为4322美分磅，周环比下 跌09美分磅，跌幅204。主要原因是美国1月底豆油库存低于市场预期，特朗普总统的关税政策引发贸易伙伴开始采取报复措施，加上南美天气改善，产 量前景明朗，给大豆及制成品市场构成压力。人们仍担心特朗普政府可能不会支持生物燃料发展。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 33美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少27，比去年同期减少约58。截至2025年2月27日的一周，美国对中 国（大陆地区）装运351883吨大豆，作为对比，前一周装运483839吨，2024 年同期对华装运835430吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的506，上周563，两周前292。 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少21，比去年同期减少40。截至2025年2月27日的一周，美国大豆出口检验量为695158 吨，上周为修正后的878615吨，去年同期为1160441吨。202425年度迄今美国大豆出口检验总量达到37590772吨，同比增长96，上周同比增长113，两周前增长123。202425年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的757，上周是742。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 34美国农业部压榨周报 美国农业部压榨周报的显示，截至2025年2月28日当周，美国大豆压榨利润为每蒲173美元，比一周前减少122。作为参考，2024年的压榨利润平均为244美元蒲，低于2023年的329美元蒲。 图13：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 35USDA月度压榨报告 美国农业部发布的月度压榨数据显示，1月份美国大豆压榨量为2125亿蒲，低于分析师们预期的2111亿蒲。1月份的压榨量比12月份的2177亿蒲减少 239，但是比2024年1月份的1948亿蒲提高909。美国农业部的压榨月报 显示，截至1月底，美国豆油库存为2090亿磅，环比增加239，同比增加31。这一数据也远高于市场预期的1757亿磅。 图14：美国豆油库存量数据来源：USDA和合期货 图15：美国大豆压榨量数据来源：USDA和合期货 36巴西大豆收获进度 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至3月2日，巴西202425年度大豆收获进度为484，一周前为364，高于去年同期的473，这也是本年度迄今首次超过去年同期收获进度。头号大豆产区马托格罗索的收获进度为804，高于一周前的667，去年同期824。帕拉纳州收获490，上周400，去年同期520。 四、后市展望 图16：巴西大豆收获率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，因为美国推迟对墨西哥产品征收关税，这有助于缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧。美国1月底豆油库存低于市场预期，特朗普总统的关税政策引发贸易伙伴开始采取报复措施。国内方面，近期我国进口大豆到港减少，预计3月份油厂开机率将明显下降，大豆、豆油库存整体呈下降趋势，加上当前油厂大豆多为高成本美豆，预计近月豆油价格偏强震荡。4月份后巴西大豆将集中到港，且进口成本低于美豆，届时国内大豆、豆油库存将逐步回升，价格或将转弱。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。