2024年中国游戏产业市场规模约3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模约6.74亿，同比增长0.90%，用户ARPU值约485.52元，同比增长6.73%，多项数据创新高，市场保持较高景气度。
市场规模稳步提升，手游、端游、主机齐头并进
- 移动游戏市场规模占比超过七成，保持稳定增长。
- 客户端游戏市场规模达到679.81亿元，保持长线生命力。
- 主机游戏市场规模达到44.88亿元，同比增速达到55.13%。
- 2025年1月，客户端游戏和移动游戏市场规模均创单月新高。
宏观数据稳健增长，文娱消费需求增长空间大
- 2024年中国GDP同比增长5%，人均GDP同比增长4.36%。
- 城镇居民人均消费支出同比增长4.74%，教育文化娱乐支出同比增长9.45%。
- 中国游戏产业在全球规模第二，但玩家数量占比和ARPU值相对较低。
高品质游戏领域迎突破，产业厚积薄发
- 《黑神话：悟空》上线引发广泛关注，总收入超9亿美元，获得多个国际奖项。
- 高品质3A游戏领域的突破证明国内游戏产业进入厚积薄发的阶段。
海外竞争力持续提升，游戏出海战略坚定
- 2024年中国自主研发网络游戏在海外销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%。
- 国产自研游戏出海重回正增长并创规模新高，年均复合增长率约为19.67%。
- 部分上市公司出海产品表现亮眼，如ST华通和神州泰岳。
小程序游戏赛道快速增长，提供行业增量
- 2024年小程序游戏市场收入规模达到398.36亿元，同比增长99.18%。
- 微信小程序游戏月活跃用户规模达到5.55亿，同比增长5.9%。
- 小程序游戏长线化运营成为趋势，平均生命周期呈上升趋势。
AI+游戏趋势明朗，应用空间广阔
- AI技术在游戏产业已有较高渗透率，应用于提升研发效率和游戏创意。
- 恺英网络“形意”大模型和腾讯AI引擎GiiNEX等工具提升游戏研发效率。
- AI技术助力NPC智能化、关卡设计UGC化，增强游戏体验。
政策回暖，经济、文化、科技价值受重视
- 2024年游戏版号发放数量明显扩容，供给端有望改善。
- 国家和地方政府出台多项扶持政策，支持游戏产业发展。
游戏指数估值回升，机构关注度高
- 游戏板块近三年涨跌幅和交易活跃度跑赢传媒板块、沪深300和上证指数。
- 游戏板块整体市盈率略高于历史均值，但核心标的估值合理。
- 基金对游戏板块持仓出现减仓，但游戏公司仍是重要关注方向。
投资建议
- 建议关注游戏产品储备丰富、产品研发实力强、估值水平合理的游戏公司。
- 建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界。
风险提示
- 宏观经济环境影响娱乐消费，政策发生超预期变化，游戏产品品质不及预期，海外市场竞争加剧，AI技术应用落地进展及效果不及预期，板块估值中枢下移。
