成材基本面仍有支撑，盘面扩利润逻辑延续

核心观点与市场情绪

• 商品市场整体情绪回暖，成材低开后偏强震荡，收盘价格重心小幅上移。
• 成材基本面表现中性，钢厂复产克制，需求季节性修复带动库存去化。
• 粗钢减产预期强化，供给侧收紧支撑低库存状态，炉料端压力较大，盘面扩利润逻辑延续。

期现行情分析

• 期货方面：螺纹钢RB2505涨0.43%，收盘3282元/吨；热卷HC2505涨0.35%，收盘3396元/吨。
  • 持仓变化：螺纹钢多增空减，热卷多减空减。
• 现货方面：上海螺纹钢涨10元至3310元/吨，热卷涨10元至3400元/吨，交投氛围一般。
• 基差方面：螺纹钢基差-13元/吨，热卷基差-10元/吨，处于历年同期中等水平。

基本面跟踪

• 螺纹钢：
  • 产量环比增10.31万吨至216.81万吨，表需环比增29.64万吨至220.35万吨。
  • 社库环比增1.69万吨至630.86万吨，厂库降5.23万吨至229.04万吨，总库存降3.54万吨至859.9万吨。
  • 供减需增，库存开始去化，短期产量或延续回升。
• 热卷：
  • 产量环比降11.58万吨至311.55万吨，表需环比降4.3万吨至318万吨。
  • 厂库降3.41万吨至88.03万吨，社库降3.07万吨至340.89万吨，总库存降6.48万吨至428.9万吨。
  • 产需双降，库存绝对水平偏高，关注出口需求边际变动。

研究结论

• 成材基本面有支撑但向上驱动一般，短期仍难脱离震荡态势。
• 螺纹2505运行区间3250-3400元/吨，热卷2505运行区间3350-3500元/吨。
• 短期热卷需求韧性或支撑卷螺差趋于走扩。