原木3月报：市场炒作检尺差异，不改市场宽松格局 关注“两会”政策性提振后做空的机会

基本面分析

• 库存：港口库存连续五周累库，2月14日全国针叶原木库存达350万立方米，环比增加3.24%，辐射松库存占比超75%。
• 需求：房地产新开工进度缓慢，终端木方采购未现大规模放量，加工厂库存虽偏低但采购仍以刚需为主。
• 外盘：3月外盘原木发运量增加，已有3家外商报价3月发船辐射松原木，整体报价有所反弹。

期现行情回顾

• 现货价格：辐射松原木现货价格涨跌互现，山东和江苏价格价差抹平；云杉原木现货价格月环比持平，同比下跌8.70%。
• 期货价格：上半月上涨阶段涨幅约5.5%，下半月回调阶段月度跌幅约1.9%。

关键数据

• 新西兰原木发运量：2025年01月发运至中日韩印的数量为159.2万方，月环比减少13.81%。
• 港口库存：截至2月14日，国内分材质原木总库存为350万方，辐射松库存为263万方。
• 原木出库量：截至2月14日，13港原木日均出库量为1.08万方，较上期减少48.57%。

后市展望

• 短期：或维持震荡，节后复工补库预期可能短暂支撑价格，但港口库存持续累库，3月外盘原木发运量增加。
• 中长期：回调压力，供需矛盾加剧，房地产新开工进度缓慢，终端需求未大规模放量，进口供应宽松。
• 政策预期：两会后若地产政策力度不及预期，市场情绪可能转向悲观，期货升水或回落。

交易策略

• 单边：继续以观望为主，激进投资者背靠前高布局空单。
• 套利：7-9原木反套为主。
• 期权：观望。

风险点

• 宏观刺激，地产短期提振。