2024年第一季度 市场更新

市场更新 —— 2024年第1季度 关于我们的公司 Houlihan Lokey, Inc.（纽约证券交易所代码：HLI）是一家领先的全球性投资银行，其专业领域包括企业并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询。 我们公司是比任何其他独立全球投资银行都更多顶级决策者的信赖顾问。 了解更多关于我们的顾问如何满足您需求的信息： 金融重组 排名第一全球并购顾问 全球重组顾问 过去全球并购公平意见顾问25年 领先资本市场顾问 2,000+年度估值业务 1,700+交易完成，估值超过3.5 万亿美元总体上 我们的行业覆盖面 全面整合的财务支持覆盖 高级军官致力于美洲和欧洲的赞助社区。 赞助商已涵盖，提供市场见解和买方行为知识。 过去五年中出售给财务赞助商的公司。 关于我们的商业服务行业组 行业领域覆盖 关键事实与数据 Houlihan Lokey的商业服务集团结合广泛的行业关系和丰富的经验，为商业服务行业提供广泛的企业并购、公司金融、重组以及财务和估值咨询服务。 我们涵盖广泛的多个行业，并为我们各主要覆盖领域设立专门的金融专业人士。 170+专门从事商业服务的金融专业人士 基于交易数量以及由LSEG（原Refinitiv）提供的数据，Houlihan Lokey被评为 排名第一 投资银行提供所有全球商业服务并购交易 63人力资源管理（Human Capital Management）服务 商业服务业覆盖范围 在2023财年完成商业服务并购/私募发行交易 精选商业服务行业交易 检测、检验、认证和合规 交通运输与物流 美国领导力 子行业覆盖 国际领导力 关于我们的运输和物流团队 交通运输与物流（T&L）行业在 Houlihan Lokey 的商业服务集团运营，该集团因提供卓越的服务和在并购咨询、资本筹集、重组以及财务和估值咨询服务中取得卓越成果而享有盛誉。 伯克·史密斯总经理Burke.Smith@HL.com+1 212.497.4118 加藤良介总经理Ryosuke.Kato@HL.com+81 80 5904 0729 我们的客户涵盖了从初创企业到中型公司，再到大型市场领先企业的各个阶段。我们明白，一个由创新和变革驱动的行业需要一位能够领先市场思考并利用稳固的行业关系来帮助推进您愿景的顾问。我们通过运行高效、有竞争力的流程，关注深入的专业知识，以实现协同效应和稀缺价值，并利用我们世界级的战略和私募股权渠道，将合适的资深决策者带到谈判桌前，从而优化客户结果。 菲利普·克费，CFA主任PKeffer@HL.com+1 212.497.7851 内森·费尔曼副总裁Nathan.Feldman@HL.com+1 212.497.4269 四壁物流（仓储、履行等） 联系我们 请联系我们，安排通话讨论本季度的市场更新，或探索我们如何满足您的业务需求。 加入我们，共襄即将举行的秋季会议 参会者将深入了解各种商业服务领域的市场动态和采用的战略，并参与有关市场现状和当前问题的深入讨论。 来自高度成功企业的演示文稿 有针对性的个别会议 1,000+已注册会议参与者 目录 引言：运输与物流市场最新动态 2024年第一季度快速事实 我们进入2024年下半叶，运输与物流（T&L）市场——无论是在运营方面还是在并购方面——都存在乐观的理由。虽然经济周期尚未明显转变，但货运率似乎已终于触底。从ISM采购经理人指数（PMI）衡量，制造业自2022年9月以来首次实现扩张，而从2024年3月至5月的零售销售同比增长了2.9%，与去年同期相比。尽管过量的卡车运输能力仍在从系统中移除，但其速度已放缓，最近的几个月中新颁发的联邦 Motor Carrier Safety Administration（FMCSA）权威机构数量超过了吊销数量。 在买家和卖家中，对2024年下半年货运市场将继续稳定甚至略有改善的乐观情绪正在增长，从而创造一个更好的并购交易环境。 238 许多物流行业的高层管理人员对货运市场接近转折点且北美货运市场开始显现绿色萌芽持乐观态度。Werner Enterprises的CEO最近引用了市场出现的新模式，这些模式预示着一次期盼已久的调整，可能会帮助卡车运输行业走出持续的货运衰退。库存水平更为正常，随着零售商销售商品，他们又回到了两年未见到的补货周期。(1) 尽管在新冠疫情期间，运输与物流企业的波动性经历可能让一些泛行业投资者重新评估了对该行业的兴趣，但如果采取正确的战略要求和资本结构，仍然存在创造真实价值的机会。最近，并购讨论主要是由战略买家（例如，RXO/Coyote，UPS/MNX）和更专业化的物流应用（例如，医疗保健）所驱动，但不应排除财务赞助者——他们仅在美国家就有约1.4万亿美元的资金可用于投资买方市场。同样，赞助者在美国拥有超过11,000家待估值的投资组合公司，等待在卖方市场实现货币化，并且融资市场支持新交易活动的开展。(2) 案例研究：RXO拟收购Coyote Logistics 收购Coyote Logistics获得了初步批准，这可能是更多货运经纪业务合并与收购的预兆。 交易概览 2024年6月23日宣布，RXO与UPS签订了一份最终协议，以10.25亿美元的企业价值收购Coyote Logistics，这一价格远低于UPS在2015年为该业务支付的18亿美元。 Coyote Logistics，一家位于芝加哥的先运公司，每天匹配超10,000个运，在2023年了32美元的营收和约4.7亿美元的毛利润，相比COVID-19高峰期有显著下降。 RXO承保了2500万美元的年度化成本，并期笔交易将立即生增。 管理层和华尔街的热情展现出积极的市场前景。 卖家评论 管理理念 行业分析FreightWaves CEO & 导演, RXO德鲁·威尔克森 Carol B. Tomé首席执行官，联合包裹服务公司（UPS） [该交易还将增加我们在跨境和零担货运方面的市场份额。我们更大的规模将使我们能够以比目前更好的方式购买运输。我们相信在未来五年内将出现更多的合并，而赢家将是那些提供最深层次的客户关系、最佳技术和强大财务协议的人。] 周日宣布收购Coyote Logistics的RXO在周一获得了华尔街的热烈欢迎。公司的股价在管理层的言论推动下，上涨了两位数的百分比，据称这将使其成为全国第三大货运经纪公司。 随着UPS将自己定位为全球顶级小型包裹提供商和物流合作伙伴，出售我们的Coyote Logistics业务的决定使我们能够更加专注于我们的核心业务。 来源：RXO 媒体发布和公开信息。 货运代理：衰退时期的经验教训及下一周期的疑问 货运经纪行业的下滑仍在持续，尽管该行业内的一些人已经开始表达出希望的乐观情绪。 这对于货运经纪业的未来意味着什么？从过去几年货运周期的动态波动中，我们可以提炼出重要经验教训，以指导下一周期的策略和战术。本着这个精神，我们提供第二集在我们的市场摘要系列中。 请注意，您可以播放的那段不超过两分钟的视频，它总结了更新内容。我们希望这个新功能能快速让您对报告有所了解，并激发您下载并深入了解的兴趣。 在本市场摘要系列中，我们分为四个部分来阐述观点： ••第一集：代理模型第二集：技术与数字货运匹配 第三集：合约货运与现货货运比较 立即观看 •第四集：下一周期的提问 请联系以下列出的 Houlihan Lokey 交通运输和物流团队，以更深入地讨论关于货运经纪市场（或其他）的任何问题。 阅读第二集 伯克·史密斯总经理Burke.Smith@HL.com+1 212.497.4118 菲利普·克费，CFA主任PKeffer@HL.com+1 212.497.7851 内森·费尔曼副总裁Nathan.Feldman@HL.com+1 212.497.4269 交通运输与物流并购亮点 股票市场指数表现 市场评论 豪利汉洛基交通运输市场指数上涨4.5%，落后于标准普尔500指数（上涨27.4%）和标准普尔500工业指数（上涨24.3%），截至2024年3月31日LTM。 所有三个指数在2023年12月都遵循了类似的模式，由于就业数据的振奋人心、预计利率将下调、对未来“软着陆”的乐观态度以及消费支出的增长，年末时逆转了第三季度所受的损失。自此以来，运输和物流（T&L）的表现落后于整个市场，这可能会反映出一个比许多预测更为持久的货运衰退，并且尚未反映在证券价格中的未来摊销前息税折旧摊销利润（EBITDA）的增长。 按季度计算，Houlihan Lokey T&L 市场指数下降4.5%，而相比之下，S&P 500指数上涨了10%以上。 股权市场指数表现 交通运输与物流子行业 长期市场比较（LTM）2024年3月公共比较 交通运输与物流 （百万美元，除每股价格外） 长期市场比较（LTM）2024年3月（继续） 交通运输与物流 （百万美元，除每股价格外） 长期市场比较（LTM）2024年3月（继续） 交通运输与物流 （百万美元，除每股价格外） 长期市场比较（LTM）2024年3月（继续） 交通运输与物流 （百万美元，除每股价格外） 长期市场比较（LTM）2024年3月（继续） 交通运输与物流 （百万美元，除每股价格外） 免责声明 © 2024 Houlihan Lokey. 版权所有。未经Houlihan Lokey事先书面同意，不得以任何形式或任何手段复制本材料，亦不得将其重新分发。 Houlihan Lokey是Houlihan Lokey, Inc.及其子公司和关联公司的商号，包括以下获许可（或，在新加坡的情况下，豁免）的实体：在美国：（i）Houlihan Lokey Capital, Inc.和Houlihan LokeyAdvisory, Inc.，均为SEC注册的经纪商和交易商，并属于FINRA成员（ ）。www.finra.org）和SIPC（www.sipc.org)（投资银行业务）；（ii）欧洲：Houlihan Lokey UK Limited（FRN 792919）、Houlihan Lokey Advisory Limited（FRN 116310）和Houlihan Lokey PFG Advisory Limited（FRN 725267），由英国金融行为监管局授权和监管；Houlihan Lokey（Europe）GmbH，由德国联邦金融监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht）授权和监管；Houlihan Lokey PFG Advisory S.A.，为CNCEF Patrimoine的成员，并在ORIAS注册（#14002730）；（iii）阿拉伯联合酋长国迪拜，Dubai International Houlihan Lokey（Australia）Pty Limited（关于仅向批发客户提供金融服务，ABN仅针对以下地区的预期收件人：英国、欧洲经济区（EEA）、迪拜、新加坡、香港、印度和澳大利亚，包括实际或潜在的专业客户（英国、EEA和迪拜） 金融中心（迪拜）：霍利汉洛克中东金融顾问有限公司和霍利汉洛克中东PFG顾问有限公司，受迪拜金融服务管理局监管；（iv）新加坡：侯利汉洛基（新加坡）私人有限公司是一家“免许可企业财务顾问”，仅能向合格投资者提供免许可企业财务咨询服务；（v）香港特别行政区：豪利汉洛克（中国）有限公司，经香港证券及期货事务监察委员会许可，在香港从事仅限于专业投资者的第1类、第4类和第6类受规管活动；（vi）印度：侯里汉洛基咨询（印度）私人有限公司，经印度证券交易委员会注册为投资顾问（注册号INA000001217）；以及（vii）澳大利亚：74 601 8