钢材&铁矿石日报：供给约束发酵，钢矿强弱切换

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年2月26日钢材铁矿石日报 供给约束发酵，钢矿强弱切换 核心观点 螺纹钢：主力期价触底回升，录得124日涨幅，量仓扩大。现阶段，出口担忧引发市场担忧，钢材期价承压回落，但低供应下产业矛盾相对有限，同时重大会议临近国内政策利好预期易发酵，下行驱动也不强，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价探底回升，录得118日涨幅，量增仓缩。目前来看，热卷需求虽有所恢复，但供应维持高位，叠加高库存局面，供需双强局面下基本面改善有限，且出口担忧易发酵，热卷价格承压运行，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价偏弱震荡，录得098日跌幅，量增仓缩。现阶段，前期利多因素发酵支撑铁矿石价格重回高位，目前估值相对偏高，且铁矿石供应快速恢复，需求表现相对平稳，基本面并无实质性改善，上行驱动趋弱，利空情绪主导下高位矿价短期承压，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究创造价值 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）Mysteel：五大建筑央企1月新签合同总额约6314亿元 据Mysteel不完全统计，截至2月26日，共有5家建筑央企公布其2025年 1月新签合同额情况，累计新签合同总额631375亿元。从合同金额来看，中国 建筑1月新签合同额3925亿元，排名第一。建筑业务方面，1月实现新签合同额 3778亿元，同比增长42，其中基础设施业务1402亿元，同比增长734，继续维持高增长；地产业务方面，1月合约销售额147亿元。 （2）2025年1月全球粗钢产量同比减少44至1514亿吨 据世界钢铁协会，2025年1月全球粗钢产量为1514亿吨，同比下降44。2025年1月，非洲粗钢产量为190万吨，比2024年1月下降35。亚洲和大洋洲粗钢产量1123亿吨，下降45。欧盟（27国）粗钢产量1030万吨，下降33。欧洲其他地区粗钢产量350万吨，下降68。中东地区粗钢产量420万吨，下降153。北美粗钢产量为900万吨，下降05。俄罗斯和其他独联体乌克兰粗钢产量为700万吨，增长14。南美洲粗钢产量320万吨，下降98。据估计，中国2025年1月粗钢产量为8190万吨，比2024年1月下降56。印度粗钢产量1360万吨，增长68。日本粗钢产量680万吨，下降66。美国粗钢产量660万吨，增长12。据估计，俄罗斯粗钢产量为600万吨，下降了06。韩国粗钢产量520万吨，下降88。土耳其粗钢产量为320万吨，下降14。据估计，德国粗钢产量为280万吨，下降了88。 （3）越南对涉华热轧板卷作出反倾销初裁 2025年2月21日，越南工贸部发布第460QDBCT号公告，对原产于中国的热轧板卷（越南语：phmthpcnnng）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19382783的临时反倾销税（税率详见附表）；与此同时，初步裁定不对印度涉案产品征收临时反倾销税。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3350 3320 3438 3430 3350 3439 3090 2130 80 1220 30 10 6 60 30 6 40 0 30 30 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 810 760 719 1858 10710 10685 0 0 066 029 047 225 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3339 124 3346 3269 2666374 882800 1936010 8097 热轧卷板 3432 118 3443 3365 877894 245576 1197034 28732 铁矿石 8120 098 8190 8030 495128 72804 537384 15685 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 250 200 150 100 50 0 50 100 010203040506070809101112 20252024202320222021 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20252024202320222021 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 202401 400 库存环比变化铁矿石港口库存 16000 15000 14000 13000 202501 202501 202412 12000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 20252024202320222021 010203040506070809101112 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202403 202402 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022 202520242023 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 环比变化矿企铁精粉库存 125 100 75 50 202502 202502 202501 202501 25 202412 202412 202411 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202405 202404 202403 202402 202401 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20252024 2023 2022 2021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平亏损盈利 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 9080 20252024202320222021 100 90 80 70 70 60 60 50 50 40 40 302010 0 010203040506070809101112 3020100 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端季节性回升，短流程钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比增 1876万吨，供应如期回升但依旧处于低位，低供应格局未变，短期仍有增量空间，利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求开始恢复，周度表需环比大增，高频每日成交逐步回升，但两者仍是农历同期低位，鉴于下游复工偏慢，改善力度有待跟踪，相对利好则是重大会议临近国内政策强预期开始发酵，继续提振钢市。综上，出口担忧引发市场担忧，钢材期价承压回落，但低供应下产业矛盾相对有限，同时重大会议临近国内政策利好预期易发酵，下行驱动也不强，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，库存延续累库态势，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降110万吨，维持相对高位，且高库存局面未变，供应压力偏 大，仍会抑制热卷价格。不过，热轧卷板需求表现良好，周度表现环比增930万吨，处于同期高位，且主要下游冷轧产量维持高位，需求韧性表现尚可，给予价格强支撑，但需注意的是关税、反倾销政策扰动下出口需求存走弱预期，热卷需求改善力度有待跟踪。总之，热卷需求虽有所恢复，但供应维持高位，叠加高库存局面，供需双强局面下基本面改善有限，且出口担忧易发酵，热卷价格承压运行，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗持续减量，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，需求改善预期未能兑现，相对利好的是目前降幅不大，且钢市传统旺季将至，预计矿石需求延续平稳运行。与此同时，国内港口铁矿石到货环比下降，但降幅低于预期，且前期扰动因素消除，海外矿商发运快速回升，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应逐步增加，叠加国内矿山生产恢复，供应端利好效应趋弱。综上，前期利多因素发酵支撑铁矿石价格重回高位，目前估值相对偏高，且铁矿石供应快速恢复，需求表现相对平稳，基本面并无实质性改善，上行驱动趋弱，利空情绪主导下高位矿价短期承压，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个