食品饮料：中央1号文件提出要对奶牛产业纾困

中央1号文件提出要对奶牛产业纾困，稳定基础产能。国家关注到奶牛养殖行业的困境，提出稳定基础产能，预计乳制品行业原奶过剩局面将得到缓解，产业链上下游压力改善。

核心观点与数据：

• 原奶价格自2021年8月见顶以来累计下降29.00%，奶牛养殖企业陷入亏损。
• 2019-2023年，我国牛奶产量复合增长率达7%，而2021-2023年乳制品全渠道收入同比增速分别为7.9%、-6.5%、-2.4%。
• 国家要求加快推动产能去化，预计上半年奶牛存栏将进一步出清，下半年原奶价格有望企稳。

政策与标准：

• 一号文件强调落实灭菌乳国家标准，GB25190《食品安全国家标准灭菌乳》修改为“仅以单一品种生乳为原料”，国产灭菌乳产品将告别允许使用复原乳的时代。

市场表现：

• 上周乳品子行业涨跌幅为1.64%，酒类行业涨幅前四的公司为百润股份、中信尼雅、百威亚太、兰州黄河。
• 乳制品公司表现前五位为庄园牧场、中国圣牧、熊猫乳品、阳光乳业、中国飞鹤。

研究结论：

• 预计今年上半年奶牛存栏将进一步出清，下半年原奶价格有望企稳，乳制品产业链上下游压力都将有所改善。
• 若乳制品需求伴随宏观经济复苏而复苏，乳制品企业盈利能力将得到提升。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期；奶牛行业淘汰产能不及预期；乳制品需求持续下滑等。