主要品种策略早餐

主要品种策略早餐 （20250226） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强，IC、IM保持相对强势中期观点：偏强 参考策略：持有MO2503C6400看涨期权，IM2503多单操作核心逻辑： 1、科技产业政策支持信号明确。国家领导人主持召开民营企业座谈会提振信心聚焦科技创新，国务院国资委召开中央企业“AI”专项行动深化部署会，强调国资央企要把发展人工智能作为重点、聚焦关键领域加快掌握“根技术”，坚定攻关大模型，积极参与开放生态建设。此外，国产AI智能驾驶等科技领域利好催化持续。 2、国内经济和政策预期有一定改善市场依然处于春季躁动窗口。1月社融在高基数下实现同比高增，信贷。国常会指出“要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置”，市场对两会期间明确一些服务性领域消费刺激的预期升温。 3、海外方面，美国政府政策仍存较多不确定性，扰动权益市场。美国总统特朗普表示，未来或对汽车、芯片和药品公布更高关税，政治经济环境的不确定性继续对权益市场带来扰动。白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，进一步限制与中国的双向投资。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：震荡反弹，注意风险中期观点：宽幅震荡 参考策略：T2506或TL2506多单持有，以及持有多TL2506空TL2503对冲组合核心逻辑： 1、资金方面，央行平价缩量续作MLF，对市场情绪短债形成较大冲击。银行间市场流动性整体平衡，存款类机构主要回购加权利率微幅走低，可跨月的7天期资金价格上行明显。中长期资金方面，国股行1年期同业存单成交在199附近，几与上日持平。短期市场多空博弈剧烈，注意仓位风险。 2、价差方面，当前超长期国债期货合约期限价差（月差）小幅收敛，不过依然处于历史偏高水平，继续关注合约移仓阶段的价差收敛机会。 商品期货和期权 黑色及建材板块 品种：螺纹钢、热轧卷板日内观点：震荡回调 中期观点：价格仍然承压，难有大幅上涨 参考策略：继续持有卖RB2505虚值看涨期权，行权价34503500核心逻辑： 1、节后基本面数据整体不佳，行情回归弱现实。供应方面，钢材原料铁矿、焦煤库存整体压力仍较大。铁矿方面，本周全国45座港口进口铁矿库存1530992万吨，环比025，同比1115，短期库存难以消化，且随着澳洲飓风天气影响消除，铁矿发运量逐渐回升，铁矿价格将因此承压。焦煤方面，国内外煤炭供应正逐渐恢复，国内供应商库存继续维持高位水平，上游样本矿山精煤库存38848万吨，环比029，同比8588。洗煤厂精煤库存 22013万吨，环比198，同比10175。目前较高的原料库存有转换为成品钢材增量供给的潜能，且将导致炉料价格和钢材生产成本继续承压运行。 2、需求方面，下游建筑资金到位不足，今年下游建筑项目复工普遍较晚，非房建项目资金到位率为5564，房建项目资金到位率为4738，目前有近一半（4573）样本建筑项目资金到位仍有延迟，资金问题或将长期拖累其施工进展及其钢材消费。近期来看，3月份全国多地将迎来新一轮寒潮降雨天气，对建筑钢材消费产生不利影响。 3、本轮震荡上涨行情已持续一个半月，随着上涨动能减弱，盘面预期博弈结束，预计钢材价格仍承压，难有大幅上涨，建议继续持有卖出黑色系虚值看涨期权赚取权利金收益。 品种：精炼锡 日内观点：高位运行，运行区间：263万265万 中期观点：高位震荡，运行区间：235万27万参考策略：59反套可继续持有核心逻辑： 1、库存方面，截至2025年2月25日，上期所锡锭库存为7097吨，库存水平偏低。 2、2024年11月1日，缅甸佤邦发布《佤邦工业矿产管理局发布有关曼相矿区的通知》，继续禁止曼相矿区锡精矿开采，这意味着锡矿供应紧张的格局将延续，利好锡价。 品种：原生铅 日内观点：偏弱运行，运行区间：1700017300中期观点：区间波动，运行区间：1600018000参考策略：观望 核心逻辑： 1、库存方面，截至2月25日，上期所铅锭库存为48536吨，库存有所回升。 2、精废价差方面，截至2月25日，原生铅再生铅价差为225元吨。 3、废电瓶方面，截至2月25日，废电瓶铅均价为10105元吨。废电瓶价格持续下跌，令再生铅成本下降，再生铅供应增多，利空铅价。 阅读16 广金期货 赞分享推荐写留言 品种：白糖 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏强 参考策略：继续持有9890看涨期权核心逻辑： 国际方面：巴西方面：海关审计罢工影响港口货物通关，以及巴西雷亚尔走强均对巴西食糖出口有抑制作用。根据航运机构Williams发布的数据显示，截至2月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为11864 万吨（高级原糖数量为997万吨），此前一周为14416万吨，环比减少2552万吨，降幅 2235。印度方面：2425榨季截至2月15日，累计产糖量为19703万吨，同比减少2712 万吨，降幅121；已收榨糖厂数量为72家，同比增加46家；印度仍有460家糖厂正在进 行食糖生产工作，同比减少44家。泰国方面：2425榨季截至2月19日，泰国累计甘蔗入 榨量为721462万吨，较去年同期的684113万吨增加37349万吨，增幅546；产糖量为 76778万吨，同比增加6368万吨，增幅904。 国内方面：食糖产销进度较上年度同期明显偏快。因提前开榨和持续性干旱导致广西202425榨季糖厂收榨时间较预期均有所提前，预计各产区糖厂的集中收榨时间为2月中下 旬至3月上旬。截至2月20日，广西202425榨季累计收榨糖厂18家，同比增加11家； 已收榨糖厂产能139万吨，同比增加122万吨。据初步了解，已收榨糖厂的食糖产量同比 持平略增的居多。目前日广西白糖现货成交价6079元吨，上涨28元吨；广西制糖集团报价60606360元吨，部分上调1020元吨；云南制糖集团报价59405980元吨，部分上调10元吨；加工糖厂报价区间65506850元吨，持平。期现共振上涨，贸易商及下游终端询价增加，下游终端以刚需采购为主，现货走量清淡。进口糖方面：25年以来食糖进口量有所下降。 总的来说，受天气干旱影响，巴西出口量边际下降，印度欲出口实现难度较大，食糖供应偏紧节奏导致外糖震荡走强，带动国内糖价上涨。 品种：蛋白粕日内观点： 中期观点：参考策略：核心逻辑： 能化板块品种：原油 日内观点：区间震荡，WTI【6973】中期观点：承压运行 参考策略：卖出SC2505虚值看涨期权核心逻辑： 供应端，OPEC一季度维持减产，此前特朗普呼吁OPEC增产降价，但考虑到当前油市的脆弱性，OPEC可能推迟4月每日12万桶的增产至7月份。伊拉克的库尔德斯坦有望 在3月底恢复石油供应和出口，预计石油出口将从185万桶日逐步增加至40万桶日。美 国总统特朗普恢复对伊朗“最大压力”制裁，试图将伊朗原油出口降至10万桶日。伊朗近两年石油增量可能被收回，甚至降到更低水平。此外，由于乌克兰无人机袭击，通过里海CPC管道的石油量减少了3040，这为油价提供支撑因素。地缘风险方面，近期俄美双方代表在沙特就俄乌停火协议展开谈判，东欧地缘溢价明显走弱。 需求端，国内成品油零售限价下调，政策面利空市场。汽油方面，居民以驾车通勤为主，以及新能源市场替代明显，汽油消费偏弱；柴油方面，户外工程基建缓慢恢复开工，物流运 输行业逐渐活跃，柴油需求稳步释放。本周国内主营炼厂炼油利润宽幅下挫，截止2025年 2月21日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为38339元吨、50144元吨，周度分别下 滑38131元吨及8734元吨。进入3月，部分炼厂即将进入春季检修，预计将压制石油加 工需求。由于美国炼厂进入检修期，原油加工需求明显下滑，截止2025年2月14日，美国 炼厂开工率在849，较1月初下滑84个百分点。受到即将对邻国征收关税及汽油、柴油库存下滑的影响，美国成品油裂解价差走强。 库存端，美国商业原油库存连续四周累库。截止2月14日当周，美国商业原油库存量 432亿桶，比前一周增长4633万桶。随着取暖季逐渐结束，石油消费回归平淡，石油库存开始进入新一轮累库，给油价上方空间施压。 综上，短期来看，俄乌双方有望达成停火协议令东欧地缘溢价下滑，不过OPEC可能继续延长减产、CPC管道流量下降及美国冬季风暴等多空因素交织，油价短期区间偏弱震荡。此外，特朗普对重质产油国石油制裁会对石油出口产生实质影响，但预计闲置产能会迅速补充这一部分缺口。从远期看，OPEC、非OPEC增产以争夺市场份额，在东欧及中东地缘风险扰动平息后，市场重回基本面，欧美原油期货价格仍受制于特朗普关税政策对全球石油需求的影响。 品种：PVC 日内观点：区间震荡，区间（5150，5350）中期观点：大幅上涨的驱动有限 参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权核心逻辑： 1、成本方面，内蒙古地区限电情况持续，电石供应收缩，企业库存去化速度加快，出货较为顺畅，截至2月24日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元吨，环比持平。 2、供应方面，上周无新增PVC检修装置，部分装置继续降负，行业产量减少，截至2月21日，PVC周度行业开工率为8079，环比下降106个百分点，周度产量4678万吨，环比下降061万吨，预计本周暂无新增检修装置，PVC供应变化有限。 3、需求方面，截至2月21日，PVC生产企业周度预售订单量为6031万吨，环比下降 126万吨，降幅205，下游制品企业陆续复工，其中软制品企业复工速度较快，基本已恢复至节前正常水平，硬制品企业复工速度相对偏慢，当前负荷仍在提升中，截止1月21日，下游制品企业综合开工率为3270，环比提高925个百分点；出口方面，海外市场需求变化不大，上周PVC样本生产企业周度出口签单量为306万吨，环比减少14，目前出口仍然依靠以价换量。 4、库存方面，近期PVC库存虽继续积累，但累库幅度环比收窄，出口发货量较高，一定程度上缓解PVC库存压力，截至2月21日，国内PVC社会库存为4993万吨，环比上周提高193，同比下降1355。 5、展望后市，PVC高供应状态短期难以大幅扭转，内需逐步恢复同时外需向好，对市场价格有一定的支撑作用，社会库存同比有所下降但仍在高位，行业基本面小幅好转，但难言明显改善，近期需关注国内“两会”预期带来的扰动，或会对PVC期价有所支撑，但受限于现实基本面，价格大幅上涨的驱动有限。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 我司郑重提示，我司官方网站地址：httpswwwgzjkqhcom，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理