有色金属周报（工业硅&多晶硅）：工业硅持续低位磨底，多晶硅小幅回调

有色金属周报工业硅多晶硅 工业硅持续低位磨底，多晶硅小幅回调 2025年2月25日 宏源期货研究所 01082295006 祁玉蓉（F03100031Z0021060） 摘要 工业硅 多晶硅 成本利润：西南产区处于枯水期，地区电价处于年内高位，地区内硅企生产成本明显上移，而硅价则持续偏弱运行，硅企持续亏损。 供给端：四川地区原在产炉子停产3台，新产能试生产1台，硅价持续弱势下，西南地区在产硅炉或提前进入检修状态，西南产区开工维持弱势；西北地区开工相对强势，开炉小幅增加。产量整体有增量趋势，但2月自然天数减少，月产预计无大幅增加，预计2月产量2931万吨左右。需求端：下游观望情绪较重，市场成交清淡。多晶硅厂维持大面积减产态势，对工业硅需求偏弱；有机硅企业面临集中检修，价格稳中向好，对工业硅采买有所减少；硅铝合金企业节后复产，开工有所回升，对工业硅采购价格较低。 库存：社会库存维持高位，期货市场注册仓单亦呈现不断累积状态，去库压力依旧较大。 市场展望：需求持续弱势，供给隐有增量趋势，硅价承压，短期仍以低位磨底为主，运行区间1000011000元吨，后续关注硅料企业复产对硅价的带动。 风险因素：宏观风险，下游超预期补库。 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，月产量已降至10万吨以内，后续或有复产新产能投放。需求端：市场重回清淡，多晶硅库存持续累积。硅片方面，成交偏弱，市场情绪压制价格小幅下跌；电池片供应增量，需求一般，价格走势分化；组件端2月排产下滑，订单交付多积攒至3月，多数企业计划在34月增加排产；终端来看，集中式项目尚未启动，分布式项目多为户用支撑。库存：截至2月23日，多晶硅总库存28万吨。 市场展望：供给端维持减产态势，需求端仍处于淡季，短期硅料价格上行驱动不足，期价运行区间参考4300045000元吨，随着国内终端市场抢装预期增强，需求端持续好转，硅料价格支撑较强，操作上建议逢低布多。风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 累库趋势延续 1 2 南减北增，工业硅供给存增量预期 产业链价格回顾 3 需求影响，多晶硅价格止涨企稳 目录 4 供给收缩需求放量，有机硅价格偏强 CONCENTS 5 节后复产，铝合金开工持续回升 11工业硅低位整理，多晶硅小幅回调 日度数据 2024221 2024214 变动 幅度 日度数据 2024221 2024214 变动 幅度 期货价格 （元吨） 工业硅期货主力合约收盘价 10515 10725 21000 196 多晶硅 （元千克） N型料 4000 4000 000 多晶硅期货主力合约收盘价 4382500 4415000 32500 074 复投料 3600 3600 000 工业硅 （元吨） 不通氧553 华东 10650 10650 000 致密料 3450 3450 000 黄埔港 10650 10650 000 莱花料 3150 3150 000 天津港 10600 10600 000 有机硅 （元吨） DMC 13600 13400 20000 149 昆明 10550 10550 000 107胶 13850 13600 25000 184 四川 10250 10350 10000 097 硅油 15350 15100 25000 166 通氧553 华东 10750 10850 10000 092 硅片 （元片） N型210mm 155 155 000 黄埔港 10850 10850 000 N型210R 130 131 001 076 天津港 10650 10750 10000 093 N型183mm 117 118 001 085 昆明 11050 11050 000 P型210mm 163 163 000 421 华东 11600 11600 000 P型182mm 108 108 000 黄埔港 11800 11800 000 电池片 （元瓦） 单晶PERCM10182mm 033 033 001 150 天津港 11700 11750 5000 043 单晶PERCG12210mm 028 028 000 昆明 11650 11650 000 硅铝合金 （元吨） ADC12 21400 21300 10000 047 四川 11750 11750 000 A356 21250 21050 20000 095 97硅 12Fe15Ca03 9650 9650 000 硅粉 （元吨） 553金属硅粉 11400 11600 20000 172 15Fe18Ca05 9550 9550 000 421金属硅粉 13000 13000 000 Fe18Ca10 9350 9350 000 三氯氢硅（元吨） 3800 3800 000 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 24000 22000 单位：元吨 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 华东地区不通氧553工业硅均价 1900000 1800000 1700000 单位：元吨 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1月2日 1月13日 1月24日 2月5日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月28日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 1000000 900000 工业硅期货主力合约收盘价 2022年2023年2024年2025年 100000 单位：元吨 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 工业硅基差 455000000 450000000 445000000 单位：元吨 440000000 435000000 430000000 425000000 420000000 415000000 410000000 405000000 400000000 多晶硅期货主力合约收盘价 12工业硅低位整理，多晶硅小幅回调 华东553不通氧华东421（剔除牌号升贴水） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 累库趋势延续 1 2 南减北增，工业硅供给存增量预期 产业链价格回顾 3 需求影响，多晶硅价格止涨企稳 目录 4 供给收缩需求放量，有机硅价格偏强 CONCENTS 5 节后复产，铝合金开工持续回升 540 520 500 480 460 440 420 400 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元吨单位：元吨 1月3日 1月17日 2月2日 2月17日 3月3日 3月18日 4月5日 4月21日 5月10日 5月26日 6月14日 7月1日 7月19日 8月4日 8月19日 9月6日 9月22日 10月14日 11月1日 11月17日 12月2日 12月20日 1月3日 2022年 1月14日 1月28日 2月14日 3月1日 3月17日 新疆硅石平均价 2023年 江西硅石平均价 4月1日 4月19日 5月6日 5月24日 6月10日 2024年 6月30日 7月15日 8月2日 8月18日 9月2日 9月20日 2025年 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月16日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元吨 单位：元吨 500 480 460 440 420 400 380 360 1月3日 1月17日 2月2日 2月17日 3月3日 3月18日 4月5日 4月21日 5月10日 5月26日 6月14日 7月1日 7月19日 8月4日 8月19日 9月6日 9月22日 10月14日 11月1日 11月17日 12月2日 12月20日 1月3日 2022年 1月14日 1月28日 2月14日 3月1日 3月17日 云南硅石平均价 2023年 广西硅石平均价 4月1日 4月19日 5月6日 5月24日 6月10日 2024年 6月30日 7月15日 8月2日 8月18日 9月2日 9月20日 2025年 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月16日 21硅厂对硅石需求有限，硅石价格偏弱运行 2022年 2023年 2024年 2025年 2022年 2023年 2024年 2025年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 600 550 500 450 400 350 300 单位：元吨 1月3日 2022年 1月17日 2月2日 2月17日 3月3日 3月18日 湖北硅石平均价 2023年 4月5日 4月21日 5月10日 5月26日 6月14日 2024年 7月1日 7月19日 8月4日 8月19日 9月6日 9月22日 2025年 10月14日 11月1日 11月17日 12月2日 12月20日 07 065 06 055 05 045 04 035 03 025 02 单位：元千瓦时 045 04 035 03 025 02 单位：元千瓦时 20170201 20170601 20171001 20180201 20180601 20181001 20190201 20190601 20191001 20200201 20200601 20201001 20210201 20210601 20211001 20220201 20220601 20221001 20230201 20230601 20231001 20240201 20240601 20241001 20191101 20200201 20200501 20200801 20201101 吐鲁番 20210201 20210501 四川地区电价 20210801 20211101 伊犁 20220201 20220501 20220801 石河子 20221101 20230201 20230501 20230801 20231101 20240201 20240501 20240801 20241101 21枯水期当季，硅企电价成本高位 新疆地区电价 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 06 055 05 045 04 035 03 025 02 单位：元千瓦时 20170201 20170601 20171001 20180201 20180601 20181001 怒江 20190201 20190601 云南地区电价 20191001 宝山 20200201 20200601 20201001 德宏 20210201 20210601 20211001 20220201 文山 20220601 20221001 20230201 20230601 20231001 20240201 20240601 20241001 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单位：元吨 1月3日 1月12日 1月20日 2月2日 2月11日 2022年 2月23日 3月4日 3月17日 3月29日 4月8日 2023年 电极平均价 4月21日 5月5日 5月17日 5月27日 6月10日 2024年 6月24日 7月7日 7月19日 7月29日 8月11日 8月23日 2025年 9