美股早间综述在本周短周开始之际景顺纳斯达克100交易型开放式指

美股早间综述 在本周短周开始之际，景顺纳斯达克100交易型开放式指数基金（QQQs）上涨50个基点，创历史新高。比特币价格持平，收益率略有上升。 中国市场上涨15。 有很多内容要讲，我们直接切入重点美光科技西部数据：价格方面的利好消息 TMTB：我们曾表达过对美光科技股价在100美元以下时的乐观看法，而现在我们终于开始看到一些关美股早间综述 在本周短周开始之际，景顺纳斯达克100交易型开放式指数基金（QQQs）上涨50个基点，创历史新高。比特币价格持平，收益率略有上升。 中国市场上涨15。 有很多内容要讲，我们直接切入重点美光科技西部数据：价格方面的利好消息 TMTB：我们曾表达过对美光科技股价在100美元以下时的乐观看法，而现在我们终于开始看到一些关于价格的积极消息，无论是在NAND闪存方面还是DRAM内存方面（还记得花旗上周的报告指出DDR5内存价格年初至今有所上涨）。 上周在沃尔夫会议上美光科技下调了业绩预期后，其股价表现良好对于周期性股票来说，在坏消息下仍能上涨总是一个好迹象 Trendforce今天上午预测，由于供应商减产、智能手机库存减少（证实了美光科技在沃尔夫会议上的言论）以及人工智能Deepseek需求上升，2025年第二季度NAND闪存市场将出现“显著改善”。 该公司预计NAND闪存价格在第二季度将下降05，随后在第三季度上涨1015，在第四季度上涨813。 《电子时报》（Digitimes）另外报道称，2025年第二季度内存价格将上涨，美光科技在人工智能服务器存储需求加速的情况下正在探索定价策略。 中国政府的刺激措施也有助于推动消费者需求并降低库存水平。 《电子时报》指出，NAND闪存价格将趋于稳定，从第二季度开始逐步上涨，DRAM内存价格也有望上升。 （来源：瑞穗证券的JKlein）第三方数据综述 奈飞（NFLX）：Yip表示美国和加拿大地区（UCAN）的指标低于4，但仍为正值，而国际地区的指标均低于4。 奥多比（ADBE）：MSCI表示，由于创意文档云业务的强劲表现，其数字媒体净新增年度经常性收入（NNDigitalMediaARR）高于市场预期。 缤客（BKNG）：MSCI称，日度数据显示1月份的交易量增长较12月份疲软，但2月份有所改善。 Carter’s（CART）：MSCI称，由于交易日趋势加速了250个基点，总商品交易额（GTV）高于市场预期。 Etsy（ETSY）：第三方周度数据有所上升，目前总商品销售额（GMS）仅比市场预期低2个百分点。Grok3发布，超越其他领先模型 似乎xAI公司将其集群中的英伟达H100GPU数量增加到了20万个，而此前报道的数量为10万个。 为了实现这些进步，xAI公司利用了位于孟菲斯的一个大型数据中心，该数据中心拥有约20万个GPU，显著提高了用于训练Grok3的计算能力。 据马斯克称，Grok3是使用扩展后的训练数据集开发的，据说纳入了法律文件和基于复杂推理的内容。 其他公司动态 Snowflake（SNOW）：沃尔夫在2月26日收益报告发布前将Snowflake评级上调至“买入”，目标价为235美元。 沃尔夫指出，在经历了近两年的趋势恶化和产品停滞之后，消费者趋势正在改善，超大规模云服务提供商的竞争地位也更强。 沃尔夫预计第四季度增长约28，2026财年产品收入同比增长23，目标是实现20以上的中高增长。 他们的分析表明，数据工程产品（Snowpark、DynamicTables、Cortex、Polaris和Streaming）可能会带来人工智能方面的顺风，而存储收入面临的阻力尚未显现。 虽然目前124倍的企业价值与2026财年预期收入的倍数并不便宜，但如果Snowflake实现20以上的高增长（接近 30的自由现金流利润率），沃尔夫认为该倍数有可能扩大到15倍。 第四季度收入估计为7亿美元。 Datadog（DDOG）：由于2025财年增长令人失望，且对利润率可持续性存在担忧，沃尔夫将Datadog评级下调至“持有”。 该公司列举了几个担忧因素：沃尔夫的渠道调研显示，在人工智能竞争加剧且尚未看到人工智能产品验证的情况下，大客户面临优化压力。 虽然看到来自公共和私人同行的竞争加剧，但他们指出Grafana正在将DIY细分市场货币化，这是Datadog增长速度的两倍。 该公司对Datadog在人工智能赢家选择中的定位提出质疑，指出最近的季度业绩显示增长持续放缓，且在人工智能客户增长方面缺乏明确性。 管理层预计增长为0，利润率与历史上的30以上相比有所下降，运营支出增加，沃尔夫认为其估值上行空间有限，将2026财年的收入设定为1倍，自由现金流设定为40倍，将公允价值设定在每股100140美元之间。 英伟达迈威尔科技人工智能芯片：摩根士丹利亚洲区对英伟达发展人工智能芯片的评论 摩根士丹利大中华区半导体分析师查理陈（CharlieChan）报告称，多个领域的人工智能需求正在增加。 星门（Stargate）正成为全球人工智能资本支出（四年内达5000亿美元）中的一个重要组成部分，软银向戴尔提供的GB200NVL72订单正在落实，并且可能涉及甲骨文和富智康集团（FIHMobile）。 摩根士丹利指出，短期内英伟达霍珀（Hopper）系列芯片的需求依然强劲，2025年第一季度，由铠嘉电脑 （KYEC）进行测试的芯片约有75万件，其中大部分是受DeepSeek需求推动的H20芯片。 该公司还指出，随着GB300Cordelia模块在2025年下半年采用插座连接器以进一步提高良率，NVL72计算托盘的良率有所提升。 另外，摩根士丹利指出，超微半导体（Alchip）的3纳米Trainium3芯片将于2025年底投入大规模生产，亚马逊网络服务（AWS）正将先进封装产能从迈威尔科技的Trainium2芯片转移至超微半导体的Trainium3芯片。 英特尔股价上涨5：周末有关潜在交易的更多消息 《华尔街日报》报道称，博通（AVGO）、台积电（TSM）正在考虑可能与英特尔（INTC）的交易：据知情人士透露，博通一直在密切研究英特尔的芯片设计和营销业务。 知情人士称，博通已与顾问非正式讨论过进行收购要约，但可能只会在为英特尔的制造业务找到合作伙伴的情况下才会这么做。 知情人士提醒称，目前尚未向英特尔提交任何方案，博通也可能决定不寻求交易。 另外，据知情人士透露，台积电一直在研究控制英特尔部分或全部芯片工厂的可能性，这可能是作为投资者财团或其他结构的一部分。 知情人士称，英特尔临时执行董事长弗兰克耶尔（FrankYeary）一直在牵头与潜在收购方以及特朗普政府官员进行谈判，特朗普政府官员对这家被视为对国家安全至关重要的公司的命运表示担忧。 消息人士称，耶尔一直告诉他身边的人，他最关注的是为英特尔股东实现价值最大化。 路透社也报道称，一位白宫官员表示，“特朗普政府支持外国公司在美国投资和建厂，但‘不太可能’支持外国公司运营英特尔的工厂。 ” 台湾《经济日报》周末报道称，台积电可能收购英特尔旗下英特尔代工服务公司（IFS）20的股份，高通 （QCOM）和博通也可能参与其中，高通和博通的投资将用于确保生产能力，而对英特尔的晶圆厂不承担运营责任。 《电子时报》（Digitimes）隔夜报道（链接在此）称，尽管目前英特尔正在与台积电就在先进制程方面展开合作进行谈判，但英特尔也在“加速推进”其先前宣布的与联华电子（UMC）和联发科（Mediatek）的合作，这表明英特尔似乎在探索所有可能的途径和方向。 此前，自周二副总统万斯（Vance）强调“确保最强大的人工智能系统在美国用美国设计和制造的芯片构建”的重要性以来，相关消息不断涌现。 随后，《电子时报》发表了一篇如今备受关注的文章，报道了三项提议：关于英特尔台积电的提议：1）让台积电在美国建立一家先进封装工厂；2）成立一家合资企业，台积电投资英特尔的制造业务，包括从台积电进行技术转让；3）台积电允许英特尔处理来自美国客户的额外封装订单。 我们对于实际会发生什么并没有深入的了解（或者是否真的会有任何事情发生，以及美国政府会认可何种交 易），但目前投资者的初步想法是：1）鉴于台积电是更高效的支出方，这对全球半导体设备支出（WFE）需求可能是负面的，可能会更好地利用英特尔代工服务公司的产能，并降低未来的资本支出密度；2）对台积电而言可能是积极的，这取决于他们从交易中获得的保证，但基本上他们在先进制造领域占据垄断地位。 他们在谈判中掌握所有主动权，所以应该能达成一项不错的交易。 此外，如果英特尔代工服务公司的收购能够清除台积电在美国建立工厂网络的大部分政治障碍，台积电可能会从英特尔那里获得某种技术转让。 从积极的方面来看，这意味着台积电在美国的扩张意味着其市盈率（主要受中国业务影响）的压力相对较小。最后，与建造新的晶圆厂和或封装设施相比，合资企业结构的前期资本支出投资相对较少。 显然，一切都取决于交易条款。 一些投资者认为，这可能对生产良率不利，并最终稀释利润率不过这在很大程度上也取决于交易的形式和范围。 （来源：杰富瑞投资银行）；3）对三星代工业务是负面的，因为这将意味着竞争加剧。这对英特尔意味着什么？ 上述《华尔街日报》文章中的引述表明，英特尔临时首席执行官专注于为英特尔股东实现价值最大化但这具体意味着什么仍不清楚，这实际上取决于交易的具体情况，确切地说出售拆分的是什么，以及每件资产的出售价格。 如需更多细节，我们喜欢Cantor在X平台（原推特）上发布的报告。 Cantor认为，有新闻报道暗示英特尔设计公司英特尔代工服务公司的拆分已是既成事实，并认为台积电只会在对其有利的特定条件下同意参与。 Cantor将台积电与博世、英飞凌（IFNRY）和日月光半导体（NXP）达成的合资企业视为台积电可能参与的合资企业的最可能蓝本。 完整报告值得一读。 CRM：美银美林称渠道调研显示销售团队活跃，但2026财年指引可能较为保守 美国银行美林证券（BAML）在对系统集成商（SI）合作伙伴进行渠道调研后，维持Salesforce为首选股票，调研显示交易势头良好。 美国银行的主要发现包括：由Salesforce的销售团队试点推动的核心销售云和服务云业务活动强劲，销售团队的新用例不断涌现，数据云的增长为人工智能筹备工作提供支持，Mulesoft业务活动有所改善，不过Tableau和Slack业务反馈不一。 美国银行预计，以固定汇率计算，第四季度客户可续约合同金额（cRPO）同比增长94，且有1的上行潜力，健康的销售管道表明2026财年910的营收增长指引较为合理。 最终，美国银行预计到2026财年末，Salesforce将实现1213的增长，增长动力来自软件支出的增加和销售团队的贡献。 他们指出，鉴于新首席财务官的保守态度以及销售团队短期内的影响有限，第四季度的业绩可能不会引发显著波动。 SeaLimited（SE）：摩根士丹利将Shopee巴西列为首选，预计到2027年其电商税息折旧及摊销前利润（EBITDA）占比达20 目标价上调12至160美元。 摩根士丹利指出，2024年Shopee在巴西的总商品交易额（GMV）同比增长50，市场份额从2021年的5几乎增至 2024年的14，增长近两倍。 其AlphaWise调查显示，尽管Shopee在巴西的GMV份额为13，仅为MercadoLibre的40的三分之一，但它已实现了最高的用户渗透率。 摩根士丹利指出，在从服装品类扩展到电子产品和家电品类，以及金融科技和物流能力不断增强的推动下，该平台目前在所有年龄段的访问频率方面领先。 该公司预计，20242028年，Shopee巴西的GMV将以26的复合年增长率增长，到2028年市场份额将达到20。苹果（A