甲醇周报：港口库存偏高且没如期去库

核心观点

• 库存：港口库存偏高且未如期去库，内贸增量较大，沿海烯烃制甲醇需求偏弱。
• 供应：甲醇开工率处于较高水平，进一步上升空间较小；国际甲醇开工率低位维持，预计2月进口总量在60万吨附近甚至以下水平。
• 需求：需求存回升预期，但烯烃行业开工率稍有降低，传统需求方面开工率窄幅走高。
• 产业链利润：进口利润倒挂，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，下游利润维持亏损，MTO利润承压。
• 煤价：煤价走势偏弱，成本端驱动偏弱。
• 观点：甲醇走势或高位偏弱震荡为主，关注需求变化情况。

关键数据

• 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计43.38万吨，港口样本库存量96.95万吨。
• 供应：中国甲醇产量197.14万吨左右，产能利用率90.77%左右；甲醇进口样本到港计划预估11.69万吨。
• 需求：华东地区烯烃装置下周存在检修预期，开工率87.3%；二甲醚开工率窄幅走高，醋酸开工率低位运行，甲醛开工率走高。
• 产业链利润：进口利润倒挂，现为-90元/吨；内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，现为-18元/吨；华东MTO利润现为-1228元/吨。
• 煤价：煤价走势仍偏弱。
• 国际甲醇：东南亚CFR中间价、中国CFR中间价、鹿特丹FOB中间价呈下降趋势。
• 甲醇表观消费量：1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。

研究结论

• 甲醇走势或高位偏弱震荡为主，关注需求变化情况。
• 建议区间操作，期权方面，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。