一、全球碳市场建设背景
- 气候变化现状：人类活动导致全球变暖，自1750年以来观测到的充分混合温室气体浓度增加无疑是由人类活动造成的。人为影响已造成大气、海洋和陆地变暖，自1850年以来，过去40年中的每一个十年都变暖。人为影响是导致全球变暖的原因，气候变化已影响全球有人类居住的每一区域。
- 未来气候：未来的排放导致未来额外升温，总升温幅度取决于过去和未来的CO2排放。将升温限制在1.5°C或2°C需要将累积CO2排放限制在一定的碳收支以内。
- 缓解和适应方案：已有可行、有效和低成本的缓解和适应方案，向净零CO2过渡不同的行业将步伐不同，扩大气候行动的机会有很多。
二、全球碳市场现状
- 碳市场发展：碳市场是推广变革性气候解决方案的重要工具，已建立的碳市场经历改进、扩展并与净零目标保持一致。碳定价的类型包括直接碳定价工具和碳市场（自愿性市场和履约性市场）。
- 全球碳市场发展状况：全球已有36个碳市场正在运行，另有22个司法管辖区处于不同的考虑和政策制定阶段。目前正在运行的碳市场共覆盖了全球温室气体排放量的18%。
- 碳市场价格：2023年约2/3的碳市场覆盖的排放平均价格低于10美元；大约1/6的碳市场覆盖的排放在平均价格在10美元到70美元之间；另外约1/6的排放平均价格高于70美元（欧盟排放交易体系和瑞士）。
- 碳市场拍卖收入及用途：碳市场拍卖收入取决于司法管辖区的排放规模、碳市场的覆盖范围、拍卖配额的占比和配额价格。拍卖收入可用于支持气候行动、缓解贫困、支持社区发展等社会目标。
三、全球碳市场趋势与展望
- 发展趋势：碳市场发展的三大趋势是行业覆盖范围扩大、总量设定趋严、配额分配从免费向收费转变。
- 2030年碳价水平预测：据世界银行预测，与气温上升限制在1.5°C相一致，2030年的碳价为USD 226-385/tCO2e；与气温上升限制在2°C相一致，2030年的碳价为USD 63-127/tCO2e。根据清华大学能源环境经济研究所测算，中国2030年碳价可以达到180元/吨以上。
- 欧盟碳市场价格变化趋势：自2005年欧盟碳市场成立以来，碳价总体呈波动上涨趋势，经历了试运行期、碳价波动下降期、碳价低迷期、碳价回涨期和碳价攀升期。
- 美国、新西兰碳市场发展趋势：新西兰碳市场覆盖林业、能源和加工等，是全球覆盖最广的体系之一。美国未建立全国性碳市场，但各州联合建立的区域性体系如RGGI、WCI、TCI-P是其中的代表。
四、中国碳市场现状及发展趋势
- 中国碳市场现状：中国碳市场的发展经历了三个阶段，从2005年到2012年为CDM阶段，2013年到2020年是单独的区域碳交易试点阶段，从2021年开始中国进入了全国统一的碳交易市场与区域碳交易市场并行阶段。全国碳市场包括强制性的碳排放权交易市场和自愿性的减排交易市场。
- 全国碳排放权交易市场：全国碳排放权交易市场于2021年7月16日正式启动上线交易，目前已完成两个履约周期。全国碳市场从发电行业入手，现纳入重点排放单位2257家，年覆盖二氧化碳排放量约51亿吨，占全国二氧化碳排放的40%以上。
- 全国温室气体自愿减排交易市场：2024年1月，全国温室气体自愿减排交易市场正式启动，是继全国碳排放权交易市场后又一推动实现“双碳”目标的政策工具。
- 中国碳市场的发展趋势：碳价呈逐步上升趋势，配额有偿分配逐步引入，碳排放配额将逐年收紧，其他高排放行业有序纳入，CCER交易重启扩容。
- 碳中和情景：碳中和情景对应的碳强度下降率基本达到1.5°C温控目标所要求的最低碳强度下降率；能源相关碳排放应在“十五五”中期达峰，2050年相比峰值下降约75%。
- 中国碳市场与欧盟碳市场比较：中国碳市场与欧盟碳市场在历史发展阶段、覆盖范围、总量设定、配额分配和交易体系等方面存在差异。
五、投资建议
- 随着双碳目标不断推进，预计我国经济将进行持续结构性调整，高碳产业贡献不断降低，碳市场将逐步完善。
- 全国碳排放权交易市场通过碳定价为碳排放行为设定经济成本，将外部不经济性转化为企业主体自身的成本，激发企业的自主减排行为。
- 完善的碳排放权市场有望为高排放行业中为减少温室气体排放和转型至低碳经济提供经济激励，为相关行业带来新的发展机遇。
- 全国温室气体自愿减排交易市场通过开展核证自愿减排量（CCER）的交易，为各行业各类市场主体的节能减碳行动提供支持，减排项目业主通过出售CCER获得经济回报。
六、风险提示
- 政策不及预期；金融、技术与国际合作不及预期。
- 气候风险认知不足，企业可能面临较高的物理风险和转型风险。
