行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

1月非农不及预期，马棕产量环比下降

2025-02-10 杨云兰东证期货 Bach🐮

宏观策略：美国1月非农就业数据喜忧参半，支持美联储暂缓降息，但通胀压力仍在，限制了降息空间。特朗普宣布将对钢铁和铝征收25%的关税，引发市场担忧，美股指数迅速跳水。中国增持黄金储备，央行开展保险资金投资黄金业务试点。债市整体处于震荡行情中。A股市场受科技突破卡脖子封锁进展的提振，预计科技股将持续引领市场走强。
商品要闻及点评：
- 黑色金属：动力煤价格保持平稳，短期供需压力缓解，但日耗回落后再度面临下跌压力。铁矿石价格整体表现偏强，市场警惕2月份复产周期结束后的回调压力。钢价延续震荡，五大品种整体累库低于去年春节后，但品种间仍呈分化，卷板累库速度较快，供应仍有回升压力。
- 农产品：棕榈油价格短期仍将偏强震荡，需关注MPOB1月供需报告数据。豆油价格走强，一方面来自于南美不良天气的影响，可能导致巴西大豆的上市时间延后，另一方面则来自于美豆油对菜油的替代预期。生猪价格趋势性走弱，但走弱幅度不及预期。白糖价格短期料震荡为主，长期熊市观点维持不变。棉花价格短期维持震荡格局，后续需关注宏观政策面动态、下游订单及产业链补库情况。豆粕短期维持偏强运行。玉米淀粉期货米粉价差继续以保持低位震荡为主。玉米价格延续小幅上涨趋势。
- 有色金属：氧化铝价格受铝厂在节后开始频繁入市招标现货采购，供给增加成本下行拖累。铝价反弹，关注后续春节累库走势。铜价短期偏强震荡可能性更大，策略上前期多单继续持有。镍价仍有上行空间，单边关注逢低做多机会。碳酸锂价格将震荡转弱，短期内关注前低支撑的有效性。铅价短期或维持偏强格局。锌价上行仍存在较大压力，短期需做好仓位管理。多晶硅价格短期内基本面并不支持上涨，中期看，我们对3月后的需求复苏和价格回暖抱有期待。工业硅市场供需关系仍不乐观，短期涨势无支撑。
- 能源化工：CCER短期震荡偏弱。油价短期维持震荡走势。烧碱现货走势分化，以氧化铝为主的碱厂继续提价，但非氧化铝为主的碱厂价格有所松动。纸浆期货形成利好。PVC基本面形成利空，但预计盘面下行空间有限。PX短期价格震荡偏强。PTA短期价格震荡偏强。集装箱运价短期追高风险仍然较大，关注现货企稳信号增强或盘面超跌后的低多机会，警惕价格战发展以及现货不及预期带来的情绪反复。