外汇周报：非农好坏参半，汇率短期或维持震荡格局

2025-02-09 蔡劭立,高聪华泰期货晓燚

核心观点：市场处于区间震荡，关注利差和政策支撑。
市场分析：
- 中国：加征对美关税并实施出口管制，服务业景气度放缓（1月财新中国服务业PMI降至51）。
- 美国：关税落地引发市场波动，美元保持强势，就业数据分化（新增14.3万人，失业率降至4.0%，时薪环比增长0.5%）。
- 日本：日元表现稳健（USD/JPY从158降至152），基本面改善支撑（12月名义薪资增速达4.8%），市场预计7月加息25bp概率升至30%。
基本面分析：
- 经济预期差中性：中国服务业增长放缓，美国就业增长放缓但薪资上行。
- 中美利差中性：美国债券收益率回落（10年期降至4.43%），中美利差保持稳定。
- 贸易政策不确定性中性：中国反制措施影响可控，预计政府将加大支持力度。
策略：短期美元兑人民币预计维持区间震荡，关注贸易政策进展和中美利差变化，若美元回调且人民币政策支持增强，人民币或有企稳空间。
风险：内部调控、地缘政治风险、全球经济超预期下行、中美关系、海外流动性风险冲击。