航运日报：地缘消息波折推升远月合约，近月合约关注现货价格走势

研究院FICC组 研究员 高聪 02160828524 gaoconghtfccom从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 075523887993 caishaolihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 期货研究报告航运日报20250207 地缘消息波折推升远月合约，近月合约关注现货 价格走势 策略摘要 主力合约震荡偏弱 线上报价方面。GeminiCooperation：马士基第六周报价为16503000，第七周报价12232246，第八周报价下调至14302200。赫伯罗特2月份船期报价18003000。MSCPremierAlliance，MSC2月份上半月船期报价21133526，2月下半月船期报价降至17602940。ONE2月份船期报价15582806；HMM2月船期报价15672704。OceanAlliance，COSCO2月船期报价降至23253525；CMA2月船期报价降至16802935；EMC2月份下半月船期报价18052760；OOCL2月船期报价18002800。马士基下调2月10号后PSS至50100（前期为250500）。 远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升。上海欧基港WEEK8WEEK9运力为27432754（已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力2871万TEU，WEEK10111213周运力分别为2668307426533089万TEU，同比2024年增加超过 证监许可【2011】1289号 35。 2月合约交割结算价格关注春节假期过后WEEK7WEEK8周报价实际落地情况。以马士基为例，02合约交割结算价格计价的WEEK6为3000美元FEU，WEEK7为2200美元FEU，WEEK8为2200美元FEU，以马士基价格简单测算交割结算价格为1726点附 近，考虑到马士基价格相对偏低，最终交割结算价格或介于18001900点附近，近期关注第八周价格实际落地情况。 现货仍处下行阶段，04合约目前仍维持空配思路，仍面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。13月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海欧洲航线价格一般跌至WEEK13WEEK15周附近见到阶段低点，目前第八周价格报出，预计仍有45周左右的价格调整时间。3月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。 地缘消息波折，扰动复航预期，远月合约波动较大。联合国：自停火以来，超过1万辆援助卡车进入加沙。以色列军方电台：以防部长指示军方准备计划，以允许加沙居民离开该地区。哈马斯：特朗普“接管加沙”言论等于公开宣称企图占领加沙。以色列总理内塔尼亚胡：加沙地区不需要美军。美国国防部长：美国短期内不会进入加沙地带。特朗普：加沙地带将在战斗结束时由以色列移交给美国，美国不需要在加沙地区派遣士兵。 远期合约（06、08）面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双 重压制，不过近期地缘消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈34月份船司的涨价函，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，短期走势预计会跟随04合约。随着巴以停火协议第一阶段开始履行，胡塞武装代表表示，自1月19日起，在“对加沙地带的侵略停止”之后，其将不再以美国和英国拥有、管理或悬挂两者船旗的船舶为目标。由于红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付1200016999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU船舶268万TEU （13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。现货价格持续向下趋势我们预计会持续到3月上旬，06合约以及08合约近期面临现货价格持续下行的拖累叠加部分投资者提前炒作节后复工复产的涨价预期，波动预计较大，投资者谨慎操作。 核心观点 市场分析 截至2025年2月6日，集运期货所有合约持仓90757手，较前一日增加8058手，单日成交99702手，较前一日增加30925手。EC2502合约日度下跌060，EC2504合约日度上涨724，EC2506合约日度上涨1121，EC2508合约日度上涨975，EC2510合约日度上涨1083（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月24日公布的 SCF（I 上海欧洲航线）周度下跌579至2147TEUSCF（I 上海美西航线）下跌274 至4116FEU。2月3日公布的SCFIS收于227432点，周度环比下跌779。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，112月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付 运力292万TEU。截至2025年1月底，1200016999TEU船舶共计交付9艘，合计 1388万TEU。17000TEU以上船舶交付0艘。风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 期货数据：5 价格数据：6 供应链：8 运力供给：9 高频运力供给：10 中美欧进出口数据：11 成本与汇率：12 欧元区相关经济指标与航运价格：12 巴拿马运河：13 碳排放权权价格：13 图表 图1期货合约成交丨单位：手5 图2期货合约持仓丨单位：手5 图3EC2502丨单位：点5 图4EC2504丨单位：点5 图5EC2506丨单位：点5 图6EC2410丨单位：点5 图7期限结构丨单位：点6 图8合约价差丨单位：点6 图9期货现货丨单位：点6 图10期货现货丨单位：点6 图11SCFI指数丨单位：点6 图12SCFIS结算运价指数丨单位：点6 图13欧洲航线丨单位：美元TEU美元FEU7 图14美西航线丨单位：美元FEU点7 图15SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元TEU点7 图16SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元TEU点7 图17SCFI欧线季节性丨单位：美元TEU7 图18宁波口集装箱运价指数欧线丨单位：点7 图19欧线主要班轮公司调价丨单位：美元FEU8 图20天津港运价与SCFI丨单位：美元TEU8 图21供应链压力指数与SCFI丨单位：点8 图22供应链压力指数与BCI丨单位：点8 图23集装箱运力拥堵全球丨单位：百万TEU8 图24拥堵运力占运力比重丨单位：8 图25美西港拥堵运力丨单位：千TEU9 图26欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU9 图27全球主干航线准班率指数丨单位：9 图28主要港口到离岗准班率丨单位：9 图29集装箱船舶新造船合同丨单位：艘9 图30集装箱船舶交付丨单位：千TEU9 图31集装箱船舶拆解丨单位：千TEU10 图32集装箱船舶载重及同比增速丨单位：，千TEU10 图3317000TEU速度丨单位：节10 图34集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：TEU10 图35上海欧基港停航以及TBN情况丨单位：10 图36上海欧洲实际可用运力季节性丨单位：TEU10 图35欧盟27国进口同比增速丨单位：11 图36美国进口同比增速丨单位：11 图37中国进口数据丨单位：11 图38中国口数据丨单位：11 图39中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，11 图40美国三大港口吞吐丨单位：TEU，11 图41汇率与SCFI丨单位：点12 图42原油与SCFI丨单位：美元桶，点12 图43汇率与SCFIS丨单位：点12 图44原油与SCFIS丨单位：美元桶，点12 图45欧元区制造业PMI与运价TEU12 图46欧元区零售销售同比与运价TEU12 图47巴拿马运河水位英尺13 图48巴拿马运河预测水位英尺13 图49EUA结算价欧元吨二氧化碳当量13 图50全国碳市场碳排放配额CEA最新价元吨13 期货数据： 图1期货合约成交丨单位：手图2期货合约持仓丨单位：手 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2502欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2510欧线集运2512 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2502欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2510欧线集运2512 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3EC2502丨单位：点图4EC2504丨单位：点 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 202408202409202410202411202412202501202502 1000 202408202409202410202411202412202501202502 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5EC2506丨单位：点图6EC2510丨单位：点 2400 2200 1950 1750 2000 1800 1600 1400 1200 1550 1350 1150 950 1000 202408202409202410202411202412202501202502 750 202410202411202412202501202502 图7期限结构丨单位：点图8合约价差丨单位：点 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 2025020620250130 2025012320250109 EC2502EC2504EC2506EC2508EC2510EC2512 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 EC2502EC2504EC2508EC2506 3000 2500 2000 1500 1000 500 00 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9期货现货丨单位：点图10期货现货丨单位：点 EC2512SCFIS欧线EC2502SCFIS欧线EC2504SCFIS欧线 EC2506SCFIS欧线EC2508SCFIS欧线EC2510SCFIS欧线 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 202405202407202409202411202501 0 1000 2000 3000 4000 5000 202308202311202402202405202408202411 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 价格数据： 图11SCFI指数丨单位：点图12SCFIS结算运价指数丨单位：点 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202020212022 202320242025 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 SCFIS欧洲航线基本港SCFIS美西航线基本港 1357911131517192123252729313335373941434547495153202401202403202405202407202409202411202501 图13欧洲航线丨单位：美元TEU美元FEU图14美西航线丨单位：美元FEU点 10000 9000 8000 7000 6000 5000 400