宏观周报（2月第1周）：美国加征关税政策落地

2025-02-05 陈江月世纪证券绿毛水怪

美联储政策：1月美联储议息会议暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%，整体表态偏鹰。美联储对就业市场和通胀的判断调整为“近几个月失业率已稳定在低位水平，劳动力市场保持稳健”和“通胀仍然在一定程度处于高位”。鲍威尔表示未来降息节奏取决于进一步数据表现，市场预期2025年降息2次，分别在6月和12月。
市场情绪：DeepSeek事件影响英伟达等科技股情绪，美股走势偏弱，黄金价格创历史新高。DeepSeek冲击下，英伟达跌超15%，市值损失5522.5亿美元，拖累美股情绪。
关税政策：美国对加拿大、墨西哥、中国加征关税政策落地，墨加两国已强硬反制。关税政策落地预计带动油价等能源价格上涨，抬升通胀预期和弱化降息预期，在减税等经济对冲政策未落地的情况下压缩期限利差。

1月PMI：1月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.1%。PMI弱于季节性，但价格分项边际改善，服务业PMI受到金融活动影响较上月回落超过季节性，但批发零售业、住宿餐饮业回升。
12月工业企业利润：12月，规模以上工业企业利润同比增长11.0%，11月为-7.3%，1-12月累计增速为-3.3%。主要利润拖累行业在于建筑链、能源化工、汽车等，主要利润表现较好的行业受益于出口增长、高端技术竞争力提升、部分行业利润率提升等。