美联储2025年1月议息会议点评：美联储：进入观望阶段

2025-01-30 陶川,裴明楠民生证券任云鹏

核心观点：美联储在2025年1月议息会议上暂停降息，符合市场预期，但对3月是否降息保持谨慎。会议强调劳动力市场健康，删除通胀取得进展的措辞，重申通胀“仍然偏高”。美联储进入观望阶段，政策路径关键取决于白宫政策走向，尤其是关税和移民政策的影响。
关键数据：
- 市场预期3月降息概率降至17%，2025全年降息次数从2.0次降至1.9次（一次25bp）。
- 美元指数小幅收涨0.12%，10年期、2年期美债收益率分别小幅下行0.4bp、上行1.8bp。
研究结论：
- 本轮降息周期尚未结束，上半年仍有降息可能性，但门槛很高，关键在于通胀能否连续下行。
- 特朗普关税政策（计划2月1日对加拿大、墨西哥加征关税，并提出每月+2.5%的全球普遍关税）是首要顾虑，若落地可能对通胀产生显著影响。
- 移民政策（无证移民占比高的行业劳动力市场紧张）也是潜在隐患。
- 欧洲央行预计继续降息25bp，欧美央行降息节奏分化可能引发美元波动。
风险提示：美联储货币政策超预期、特朗普政策超预期、美国经济基本面变化超预期。